华夏航空2025年报解读：扣非净利增439.46% 财务费用降25.18%

2025年华夏航空盈利端表现亮眼，多项核心指标实现翻倍式增长。

营业收入增长主要受益于中小城市航空消费需求持续增长，公司全年可用座公里数同比增加15.51%，旅客周转量同比增加20.75%，总载运人次同比增加21.81%，客座率提升3.62个百分点至83.23%。

扣非净利润大幅增长的核心驱动因素包括：一是机队规模扩张带来规模效应，飞机租赁及折旧等固定成本进一步摊薄，单位成本同比下降；二是加大偏远地区航线覆盖，支线网络价值提升，航线综合收益同比提高；三是航油价格下跌、人民币升值带来汇兑收益，进一步增厚利润。

2025年公司费用结构呈现“三增一降”格局，其中财务费用大幅下降成为亮点：

研发人员大幅缩减

2025年公司研发人员数量从2024年的53人锐减至11人，减少79.25%，研发人员占比从0.93%降至0.18%。研发投入金额也从1.12亿元降至47.19万元，同比下降95.79%。公司表示，运行及服务相关研发项目已结束，参与研发人员逐步减少，未来将根据需求及战略发展再进行研发投入。

2025年公司现金流呈现“经营强、投资弱、筹资改善”的特征：

经营活动现金流大幅增长，体现了公司主业盈利能力的提升；投资活动现金流大幅净流出，主要是公司加大机队建设力度，2025年以融资租赁方式引进2架A320系列飞机和1架C909系列飞机，以自购方式引进5架C909系列飞机，同时退出3架机龄较长的CRJ900系列飞机优化机队结构。

飞行安全风险

航空安全是航空公司生存发展的基础，任何重大飞行事故或事故征候都可能导致公司声誉受损、客户流失，甚至面临巨额赔偿。尽管公司已建立完善的安全管理体系，但航空安全的系统性、复杂性仍使其面临潜在风险。

宏观经济周期波动风险

民航业与经济周期高度相关，下游的商务、旅游需求易受经济波动影响。同时公司资产负债率较高、外币负债占比大，利率、汇率及航油价格波动都会对成本端造成压力。

不可抗力风险

公共卫生事件、自然灾害等不可抗力事件可能导致航班大面积停飞，对公司经营造成重大负面影响。

行业政策变化风险

民航局在航线审批、运力调控、补贴政策等方面的变化，可能影响公司航线扩张、机队建设及盈利水平。

航油价格波动风险

航油成本占公司营业成本比例约32.50%，国际原油价格的不确定性仍可能推高公司成本，影响利润表现。

汇率波动风险

公司部分飞机购置和航材采购以美元计价，人民币汇率波动会产生汇兑损益，影响财务状况。

利率变动风险

公司带息债务规模较大，利率上升将直接增加利息支出，对盈利造成压力。

2025年华夏航空借助支线航空需求增长实现了业绩的大幅提升，费用结构优化和财务压力缓解也为后续发展奠定了基础。但公司需警惕行业固有风险，同时关注研发投入缩减对长期竞争力的影响，持续优化机队结构和航线网络，以巩固支线航空市场的领先地位。

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