核心营收与盈利指标深度下滑
2025年威马农机核心经营指标出现大幅下滑，营收、净利润、扣非净利润等核心盈利指标均出现两位数跌幅，盈利能力遭遇明显挑战。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（元） | 793,523,800.71 | 924,804,956.25 | -14.20% |
| 归属于上市公司股东的净利润（元） | 30,031,799.56 | 79,531,833.04 | -62.24% |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元） | 26,701,432.47 | 76,589,712.63 | -65.14% |
从营收构成来看，公司核心业务山地丘陵农业机械收入5.87亿元，同比下滑4.38%；其他动力机械收入1.73亿元，同比大幅下滑37.91%，成为营收下滑的主要拖累项。分地区来看，境外收入6.41亿元，同比下滑18.17%，境内收入1.53亿元，同比增长7.77%，境外市场需求疲软是公司营收下滑的核心原因。
每股收益同步大幅缩水
随着净利润的大幅下滑，公司每股收益也出现明显缩水，基本每股收益和扣非每股收益均出现超过60%的跌幅，股东回报能力显著下降。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.31 | 0.81 | -61.73% |
| 扣非每股收益（元/股） | 0.27 | 0.78 | -65.38% |
费用端压力显著增加
2025年公司销售费用、管理费用均出现大幅增长，进一步挤压了利润空间，而财务费用的大幅变动也反映出公司资金收益情况的变化。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变动 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 43,646,130.40 | 32,929,368.51 | 32.54% | 海外市场拓展导致营销人员薪酬增加、差旅费投入增加、新建营销中心折旧及办公费用增加 |
| 管理费用 | 34,808,598.40 | 26,050,192.03 | 33.62% | 海外生产基地投产新增人员薪酬、募投项目厂房办公折旧增加 |
| 财务费用 | -6,276,507.11 | -27,417,680.43 | -77.11% | 募集资金及自有流动资金利息收入减少、汇率波动导致汇兑收益减少 |
| 研发费用 | 37,437,671.74 | 32,968,270.82 | 13.56% | 持续研发投入保障产品竞争力 |
研发投入持续增长 人员结构优化
2025年公司研发投入持续增长，研发费用同比增长13.56%至3743.77万元，占营业收入的比例从2024年的3.56%提升至4.72%，公司持续加大在新产品研发上的投入，包括新能源扫雪机、谷物联合收割机、无人驾驶项目等多个项目推进中。
研发人员方面，公司研发人员数量保持160人不变，但人员结构有所优化：
| 研发人员结构 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发人员占比 | 15.12% | 18.91% | -3.79% |
| 本科人数 | 79人 | 78人 | 1.28% |
| 硕士人数 | 6人 | 4人 | 50.00% |
| 30岁以下人数 | 52人 | 50人 | 4.00% |
现金流状况承压明显
2025年公司现金流状况出现明显恶化，经营活动现金流净额大幅下滑，投资活动现金流持续流出，现金流压力显著增加。
| 现金流项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变动 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 35,942,182.25 | 91,212,345.12 | -60.60% | 收入规模下降、季节性备货资金占用增加、外销退税减少 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -160,913,445.73 | -175,289,446.89 | -8.20% | 购建固定资产支出减少 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -45,268,714.37 | -69,427,899.49 | -34.80% | 上期股票回购支出较大，本期回购支出减少 |
面临多重风险挑战
行业政策风险
公司作为山地丘陵农业机械企业，受农机购置补贴政策影响较大，若政策发生不利变化或公司违规失去补贴资格，将对业务产生不利影响。公司应对措施包括推进智能农机创新、拓展新兴海外市场，降低单一政策依赖。
市场竞争加剧风险
行业集中度较低，同质化竞争加剧，新竞争者不断涌入，市场竞争压力持续增加。公司通过优化产品结构、提升产品质量、加强品牌营销来应对竞争。
原材料价格波动风险
公司主要原材料包括钢材、曲轴箱体等，原材料价格波动将直接影响成本。公司通过完善供应链管理、签订长协订单、优化采购成本等措施应对。
国际业务拓展风险
境外业务占比超过80%，受国际政治经济环境、贸易政策变化影响较大。公司通过加强海外销售力量、分散市场布局、发挥技术和产品优势来降低风险。
风险提示
威马农机2025年业绩大幅下滑，主要受海外市场需求疲软、费用高企等因素影响。虽然公司积极推进降本增效、产品结构优化，但未来仍面临市场竞争、原材料价格、海外市场波动等多重风险。投资者需关注公司海外市场拓展情况、成本控制效果以及新产品研发进展，警惕业绩持续下滑风险。
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