达利凯普2025年报解读：净利润增39.88% 经营现金流大增61.51%

营业收入：同比增12.07%，外销增速亮眼

2025年达利凯普实现营业收入362,358,396.78元，同比2024年的323,341,273.61元增长12.07%。分结构来看，公司主营业务收入全部来自电子元器件行业，其中瓷介电容器收入357,823,115.34元，同比增长13.35%，占营收比重提升至98.75%；外销收入133,302,289.44元，同比大增20.93%，增速远超内销的7.48%，成为拉动营收增长的重要动力。

净利润：同比增39.88%，非经常性损益贡献显著

归属于上市公司股东的净利润159,140,506.64元，同比2024年的113,770,960.90元大幅增长39.88%。扣非净利润144,236,410.10元，同比增长29.15%，两者增速差异主要源于非经常性损益，2025年非经常性损益合计14,904,096.54元，同比2024年的2,092,977.09元增长5.16倍，主要来自政府补助和金融资产处置收益。

每股收益：基本每股收益达0.4元，同比增42.86%

2025年基本每股收益为0.4元/股，同比2024年的0.28元/股增长42.86%；扣非每股收益0.36元/股，同比增长28.57%，盈利水平的提升直接体现在股东收益上。

销售费用：同比降28.42%，规模效应显现

2025年销售费用16,414,778.81元，同比2024年的22,931,443.05元下降28.42%。从结构来看，职工薪酬、业务招待费、宣传服务费均出现不同程度下降，其中职工薪酬从13,385,829.46元降至9,947,435.63元，降幅25.7%，主要得益于公司营收规模增长带来的费用摊薄效应，以及销售效率的提升。

管理费用：同比增18.11%，研发与中介费用增长

管理费用37,686,875.38元，同比2024年的31,909,581.34元增长18.11%。增长主要来自中介咨询服务费（从5,379,712.50元增至7,779,095.65元，增幅44.6%）以及折旧摊销费用的增加，显示公司在治理规范和研发管理方面的投入有所提升。

财务费用：同比增58.14%，利息收入下滑

财务费用-5,454,821.01元，同比2024年的-13,031,445.20元增长58.14%（亏损收窄），主要因购买理财产品金额增加导致利息收入减少，2025年利息收入为6,383,980.54元，较2024年的13,221,160.37元大幅下降51.7%。

研发费用：同比降19.77%，研发效率提升

研发费用17,845,743.87元，同比2024年的22,243,705.03元下降19.77%。直接投入从7,732,444.88元降至4,145,753.79元，降幅46.4%，但研发人员数量从46人增至50人，研发人员占比从13.45%提升至14.79%，说明公司研发投入更加聚焦，效率有所提升。

研发人员规模扩大，结构优化

2025年公司研发人员数量达50人，同比增长8.70%，研发人员占比提升至14.79%。从学历结构看，本科及以上学历研发人员40人，占比80%，其中硕士学历8人，与上年持平；年龄结构上，30~40岁研发人员20人，同比增长17.65%，成为研发团队的核心力量。

研发项目推进顺利，聚焦产品升级

报告期内，公司多个研发项目取得进展，“低介低温烧结陶瓷制备”“大功率射频滤波模组”项目已完成并实现量产导入；“DLC85系列合金内电极射频微波MLCC”“DLC60系列微波/射频多层片式瓷介电容器开发”等项目处于新产品导入阶段，未来将进一步丰富公司产品系列，提升核心竞争力。

经营活动现金流：同比增61.51%，造血能力增强

2025年经营活动产生的现金流量净额155,689,550.49元，同比2024年的96,398,784.39元大增61.51%。主要得益于营业收入增长带来的回款增加，以及原材料采购金额下降，经营活动现金流入392,921,781.13元，同比增长11.78%；现金流出237,232,230.64元，同比下降7.01%。

投资活动现金流：净流出扩大，理财规模提升

投资活动产生的现金流量净额-536,573,145.39元，同比2024年的-17,325,015.91元大幅减少（净流出扩大），主要因购买理财产品金额增加，投资活动现金流出3,168,250,541.29元，同比增长11376.26%；同时到期赎回理财产品金额增加，现金流入2,631,677,395.90元，同比增长25495.07%。

筹资活动现金流：净流出收窄，偿债压力减轻

筹资活动产生的现金流量净额-36,442,685.68元，同比2024年的-160,785,873.89元增长77.33%（净流出收窄），主要因偿还债务支付的现金及支付上市相关费用减少，筹资活动现金流出从160,785,873.89元降至36,442,685.68元，降幅77.33%。

产品结构单一风险

公司目前产品聚焦于射频微波MLCC细分领域，对比国际竞争对手存在产品结构相对单一的问题。若开拓其他类别MLCC产品或被动电子元器件品类，面临技术工艺、材料体系及生产设备运用等障碍，且研发及市场导入存在不确定性，若失败或不及预期将影响盈利能力。

原材料价格及供应风险

钯浆是公司最主要原材料，占主营业务成本比例较高，其价格受金属钯价格波动影响较大。若原材料价格持续大幅上涨，而产品售价无法及时调整，将挤压公司利润；同时若主要供应商供货政策变化或贸易保护措施，可能导致采购成本提高或供应中断。

汇率风险

公司境外客户主要采用美元结算，2025年末美元货币资金及应收账款余额合计达4,149,386.29美元。若未来人民币对美元汇率大幅波动，将对公司经营业绩产生一定影响。

国际政策变化风险

全球经济滞胀衰退风险、地缘政治冲突、供应链动荡等不确定事件，可能对公司海外业务拓展、原材料采购及产品销售带来不利影响，需密切关注国际形势变化。

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