核心盈利指标：营收利润双增，盈利质量提升
2025年悍高集团实现营业收入35.95亿元，同比增长25.83%；归属于上市公司股东的净利润7.04亿元，同比增长32.39%；扣非净利润6.94亿元，同比增长33.40%。营收与净利润增速均保持两位数，且净利润增速高于营收，显示公司盈利效率有所提升。
从盈利指标来看，基本每股收益1.87元/股，同比增长26.35%；扣非每股收益1.84元/股，同比增长33.40%，与净利润增长趋势一致。加权平均净资产收益率30.60%，虽同比下降5.28个百分点，但仍维持在较高水平，主要因上市后净资产规模大幅扩张所致。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 35.95 | 28.57 | 25.83% |
| 归母净利润（亿元） | 7.04 | 5.31 | 32.39% |
| 扣非归母净利润（亿元） | 6.94 | 5.20 | 33.40% |
| 基本每股收益（元/股） | 1.87 | 1.48 | 26.35% |
| 加权平均净资产收益率 | 30.60% | 35.88% | -5.28pct |
费用结构：管理费用大幅增长，研发投入稳步提升
2025年公司期间费用合计50.93亿元，同比增长18.54%，增速低于营收增速，费用管控整体有效，但分项结构出现明显变化：
- 管理费用：1.35亿元，同比增长33.69%，主要因管理人员薪酬及上市活动费用增加，上市带来的治理成本上升显现。
- 销售费用：2.61亿元，同比增长21.07%，与营收增速基本匹配，主要源于电商平台服务费、广告展销费等增长，对应公司线上渠道及品牌推广的投入。
- 财务费用：-790.08万元，同比增长35.37%（收益减少），主要因汇兑收益较上年同期大幅减少，海外业务面临的汇率波动风险开始影响利润。
- 研发费用：1.22亿元，同比增长9.77%，研发投入占营收比例3.39%，虽同比略有下降，但绝对规模保持增长，全年完成水槽急速解冻技术、铰链杯内缓冲技术等多项研发项目，为产品竞争力奠定基础。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 26059.11 | 21523.62 | 21.07% |
| 管理费用 | 13482.26 | 10084.88 | 33.69% |
| 财务费用 | -790.08 | -1222.42 | 35.37% |
| 研发费用 | 12182.32 | 11097.61 | 9.77% |
研发人员：规模基本稳定，结构优化
2025年末公司研发人员331人，同比仅增长0.30%，但人员结构出现积极变化：本科及以上学历人员占比从23.03%提升至25.38%，其中本科人数增长10.96%；30岁以下研发人员增长26.39%，年轻化趋势明显，有助于增强研发团队活力与创新能力。不过研发人员占总员工比例从11.37%降至9.44%，需关注研发团队扩张与业务增长的匹配性。
| 研发人员指标 | 2025年 | 2024年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 研发人员数量（人） | 331 | 330 | 0.30% |
| 本科及以上人数（人） | 84 | 76 | 10.53% |
| 30岁以下人数（人） | 91 | 72 | 26.39% |
| 研发人员占比 | 9.44% | 11.37% | -1.93pct |
现金流：经营现金流高增，投资筹资大幅波动
2025年公司现金流呈现“经营强、投资扩、筹资活”的特征： - 经营活动现金流净额10.40亿元，同比增长54.42%，远超营收增速，主要因经营业绩增长带动资金结余增加，同时应付账款规模上升占用上游资金，现金流质量大幅提升。 - 投资活动现金流净额-8.00亿元，同比减少142.74%，主要因本期理财投资支出增加且产品尚未到期兑付，上市后资金储备充足带来投资规模扩张。 - 筹资活动现金流净额8.74亿元，同比增长758.14%，主要因IPO募集资金到账及票据贴现借款增加，上市直接补充了公司资金实力。
| 现金流项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 103983.80 | 67339.60 | 54.42% |
| 投资活动现金流净额 | -80032.37 | -32969.98 | -142.74% |
| 筹资活动现金流净额 | 87431.86 | -13284.63 | 758.14% |
风险提示：四大挑战需警惕
宏观经济波动风险
全球及国内经济波动可能影响居民消费能力，进而对家居五金需求造成冲击。公司虽通过拓展工程业务、多元化市场应对，但需求端的不确定性仍存。
房地产市场波动风险
房地产行业复苏不确定性较大，作为地产后周期行业，家居五金需求与地产景气度高度相关。公司需持续优化业务结构，降低对地产行业的依赖。
原材料价格波动风险
铁型材、不锈钢等原材料价格波动直接影响成本，若成本上涨无法有效传导至终端，将挤压利润空间。公司通过锁定供应商价格、库存管理等措施应对，但原材料价格的不可控性仍构成风险。
产品被仿冒风险
行业内产品仿冒、设计侵权现象可能损害公司品牌形象与权益。公司需持续完善知识产权保护体系，加大维权力度，同时通过持续创新保持产品差异化优势。
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