核心营收：照明业务收缩，新能源业务成增长引擎
2025年晨丰科技实现营业收入11.29亿元，同比下降10.78%。营收下滑主要源于照明业务板块的收缩，公司处置了控股子公司宏亿电子，同时照明板块核心产品销量均出现不同程度下滑：灯头类销量下降4.88%、LED灯泡散热器销量下降8.27%、灯具金属件及其他销量下降0.82%，印制电路板销量更是大降45.41%。
不过，新能源业务成为公司业绩的重要支撑，全年实现营业收入2.36亿元，同比增长42.21%，营收占比提升至20.87%。其中配售电业务营收同比增长58.54%，新能源发电业务营收同比增长30.74%，公司已建成并投入运营新能源装机容量191.17兆瓦，在建新能源装机容量183.81兆瓦，后续增长潜力较大。
盈利指标：净利润大幅增长但扣非净利亏损，盈利质量待提升
净利润与扣非净利分化明显
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 2204.22万元 | 804.58万元 | 173.96% |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润 | -1140.72万元 | 4.41万元 | -2599.57% |
净利润的大幅增长主要依赖非经常性损益，2025年公司非经常性损益合计3344.94万元，主要包括非流动性资产处置损益1634.50万元、计入当期损益的政府补助813.15万元、金融资产公允价值变动损益1385.12万元。而扣非净利润亏损则反映出公司主营业务盈利能力较弱，照明业务受行业竞争加剧、原材料价格波动影响，毛利率同比下降1.38个百分点至11.38%；新能源业务毛利率也同比下降4.56个百分点至33.03%。
每股收益波动较大
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.13元/股 | 0.05元/股 | 160.00% |
| 扣非每股收益 | -0.07元/股 | 0.02元/股 | -450.00% |
基本每股收益的增长同样得益于净利润的提升，但扣非每股收益的大幅下滑，凸显出公司盈利质量的不足，核心业务对每股收益的贡献为负。
费用管控：多项费用下降，研发投入收缩
2025年公司各项费用均出现不同程度的下降，主要源于照明板块处置子公司以及可转债转股减少利息支出等因素：
| 费用项目 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 929.14万元 | 1031.83万元 | -9.95% |
| 管理费用 | 6766.22万元 | 7116.12万元 | -4.92% |
| 财务费用 | 5798.89万元 | 6474.12万元 | -10.43% |
| 研发费用 | 3422.36万元 | 4150.13万元 | -17.54% |
研发费用的大幅下降需要警惕，2025年公司研发投入总额为3422.36万元，占营业收入比例为3.03%，较上年的3.28%有所下降。从研发人员情况来看，公司研发人员数量为113人，占公司总人数的10.84%，学历结构以专科及以下为主，其中本科12人、专科72人、高中及以下29人，年龄结构以40-50岁为主，占比38.05%，研发团队的结构合理性和创新能力有待提升。
现金流：经营现金流大增，投资与筹资现金流分化
经营活动现金流大幅改善
2025年公司经营活动产生的现金流量净额为3.72亿元，同比增长86.77%，主要由于照明板块收回前期销售款项以及新能源板块业务增加。销售商品、提供劳务收到的现金同比增长15.29%至11.28亿元，经营活动现金流入小计同比增长14.95%至11.68亿元，而经营活动现金流出仅同比增长2.32%至7.96亿元，现金流质量显著提升。
投资活动现金流持续流出
投资活动产生的现金流量净额为-3.82亿元，上年同期为-3.19亿元，主要由于本期新能源板块构建固定资产支付的现金增加，全年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达到3.86亿元，同比增长26.65%，显示公司仍在加大新能源业务的投入。
筹资活动现金流由负转正
筹资活动产生的现金流量净额为3.51亿元，上年同期为-0.14亿元，主要由于公司完成定向增发股票收到募集资金4.19亿元，同时偿还债务支付的现金同比增长22.61%至5.70亿元，公司通过股权融资优化了资本结构，资产负债率从上年的66.89%降至46.48%。
潜在风险：多重挑战需警惕
行业竞争加剧风险
LED照明结构组件市场竞争激烈，传统通用照明市场价格战持续，头部照明企业可能通过垂直整合进入结构组件领域，进一步挤压公司市场份额；新能源电力领域随着增量配电网试点项目增多，市场竞争也日益激烈，可能影响公司项目获取和盈利能力。
国际贸易风险
美国、欧盟等国家和地区对中国LED照明产品的贸易壁垒持续加码，可能导致公司照明产品出口成本增加、市场份额下降；同时全球宏观经济波动、地缘政治冲突等因素可能影响国际市场需求，进一步加剧国际贸易风险。
政策变化风险
新能源电力行业受政策影响较大，电力体制改革、新能源补贴政策等的变化可能影响公司增量配电网和新能源发电项目的盈利能力；LED照明行业的能效标准、环保政策等的变化也可能增加公司的合规成本。
技术创新风险
LED照明和新能源电力行业技术更新换代快，公司可能面临技术研发失败、技术成果无法转化等风险，同时竞争对手可能率先推出更先进的技术和产品，导致公司产品竞争力下降。
原材料价格波动风险
公司生产所需的铝、铜、塑料等原材料价格波动较大，尤其是铝作为LED散热器的主要原材料，其价格波动对公司影响较大，可能影响公司的生产成本和盈利能力。
总体来看，晨丰科技2025年在新能源业务上取得了一定进展，但照明业务的收缩以及扣非净利的亏损显示公司主营业务面临较大压力，同时多重风险因素也给公司未来发展带来不确定性，投资者需密切关注公司业务转型的进展和风险应对措施。
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