前探刚果金：霍尔木兹海峡停运至今精炼铜影响几何（有节选）
SMM铜加工交流平台慈恒洋4月25日
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近期，受霍尔木兹海峡停运扰动影响，刚果（金）铜冶炼产业链的物流与原料成本明显抬升。调研显示，当前刚果（金）湿法冶炼厂至德班、达累港口的综合物流成本大致在270-330美元/吨。与此同时，区域内硫酸供应持续偏紧，当前硫酸出厂价约在850美元/吨附近，到厂价（DDP）大致升至1000-1400美元/吨区间（不止是钢货备注：中国硫酸市场价约1700元/吨）。
从成本结构来看，刚果（金）湿法冶炼厂当前核心压力仍集中于矿石、硫酸与电力三项。按照调研，外购矿成本大致在6000-7000美元/金属吨，单吨铜耗酸多处于2-5吨区间，主流水平在3-4吨附近；吨铜耗电大致在2600-3500度之间，主流区间约2600-3000度。
虽然部分企业仍可获得名义上约0.10-0.14美元/度的市电，但由于供电不稳定，实际边际电力成本更多依赖柴油及自备电系统，柴油发电成本普遍已升至0.80-0.95美元/度，柴油价格多集中在3.1-3.4美元/升。在此背景下，企业普遍面临原材料成本上行、生产现金成本抬升的现实压力。
不过，从目前调研情况看，刚果（金）地区电解铜产量暂未出现大规模减产或停产。多数冶炼厂反馈，当前硫磺库存仍处于相对安全水平，整体仍高于三周以上的安全线，短期内尚不足以对连续生产形成冲击。
值得关注的是，运输受阻正在向库存端传导，在此背景下，刚果（金）地区电解铜现货溢价自一季度后已出现下行趋势。目前刚果金科卢韦齐-卢本巴希地区主要冶炼厂FCA招标价格已经回落至-410美元/吨。
整体来看，霍尔木兹海峡停运对刚果（金）铜冶炼链条的影响现阶段主要体现在：（1）运费和硫酸、硫磺价格显著抬升；（2）短期内产量尚稳，硫磺库存仍在安全线以上，暂未触发大规模停减产；（3）运输受阻叠加长单比例下降，导致现货库存堆积、出货与回款压力加大，进而压制电解铜现货溢价表现。
