万辰集团成立于2011年12月21日，于2021年4月19日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均涉及福建漳浦。该公司是量贩零食行业龙头企业，核心业务为鲜品食用菌的研发、工厂化培育与销售，具备产业链链主议价能力强等差异化优势。
万辰集团主营业务为鲜品食用菌的研发、工厂化培育与销售，所属申万行业为商贸零售 - 一般零售 - 超市，所属概念板块包括高派息、大盘成长、科创企业同股同权。
经营业绩：营收行业第二，净利润第一
2025年，万辰集团营业收入达514.59亿元，行业排名第2/8，高于行业平均数189.65亿元和中位数89.19亿元，行业第一名永辉超市营收为535.08亿元。主营业务构成中，零食产品508.57亿元占比98.83%，金针菇4.5亿元占比0.88%，真姬菇1.23亿元占比0.24%，其他菌菇产品2396.74万元占比0.05%，菌渣及其他507.12万元占比0.01%。净利润方面，2025年为24.24亿元，行业排名第1/8，高于行业平均数 - 2443.83万元和中位数1.58亿元，行业第二名红旗连锁净利润为4.81亿元。
资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年万辰集团资产负债率为74.61%，虽较去年同期的79.85%有所下降，但仍高于行业平均66.87%。从盈利能力看，2025年毛利率为12.40%，较去年同期的10.76%有所提升，但低于行业平均23.68%。
董事长王丽卿薪酬143.23万元，同比增加29.31万元
万辰集团控股股东为福建含羞草农业开发有限公司，实际控制人为王泽宁。董事长王丽卿，1965年5月出生，专科学历，曾任福建东方食品集团副总经理等职，现任万辰集团董事、董事长，2025年薪酬143.23万，较2024年的113.92万增加29.31万。总经理王泽宁，1993年9月出生，硕士研究生学历，曾任江苏含羞草执行董事兼总经理，现任万辰集团董事、总经理，2025年薪酬228.62万，较2024年的63.21万增加165.41万。
A股股东户数较上期减少35.77%
截至2025年12月31日，万辰集团A股股东户数为7348，较上期减少35.77%；户均持有流通A股数量为2.29万，较上期增加56.85%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第九大流通股东，持股241.48万股，相比上期减少132.56万股；兴全商业模式混合(LOF)A（163415）位居第十大流通股东，持股224.50万股，为新进股东；东方红启恒三年持有混合A（910004）退出十大流通股东之列。
浙商证券指出，万辰集团为量贩零食龙二，作为产业链链主议价能力强，净利率环比持续提升。2025年量贩零食业务营收508.57亿（同比+60%），加回计提的股份支付费用后净利润25.33亿（+195%），毛利率12.32%（+1.5pct），净利率约5%（+2.3pct）。2025年新增门店4720家，闭店率3%，年末门店达18314家，截至2026年2月28日，门店数1.95万。单店月均GMV提升，存货周转天数18天运营能力强，应付账款周转天数20天（同比+2天）议价能力增强。预期26年门店持续扩张、同店改善、申请港股上市，迎来业绩释放大年，上调预测26 - 28年公司收入分别为683/838/950亿元，增速33%/23%/13%；26 - 28年归母净利润分别为25/32/35亿元，增速分别为82%/29%/10%，维持“买入”评级。
长江证券指出，公司2025年营业总收入514.59亿元（+59.17%）；归母净利润13.45亿元（+358.09%）。截至2025年底全国门店总数达18314家，全年净增4118家，闭店率3.18%/同比+1.07pct，华东以外市场占比提升。2025年单店并表收入312.87万元/同比 - 6.89%。策略性拓展“零食 + ”品类矩阵，引入低温短保食品饮料等，并计划拓展至家清个护等领域。已在全国设立48个常温仓储中心及9个冷链冷库，确保“T + 1”配送周期。2025年归母净利率同比提升1.71pct至2.61%，毛利率同比+1.64pct至12.4%。预计公司2026 - 2028年归母净利分别为23.49、31.14、38.15亿元，对应当前股价PE分别为15x、11X、9X，维持“买入”评级。
图：万辰集团营收及增速
图：万辰集团净利润及增速
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