东方嘉盛2026年一季报解读：营收降38.26% 经营现金流净额跌65.73%

2026年第一季度，东方嘉盛实现营业收入5.49亿元，较上年同期的8.90亿元同比下降38.26%。公司表示，营收下滑主要是主动优化调整客户结构、聚焦优质核心客户开展业务所致，且客户结构优化未对整体毛利率水平产生不利影响。

从营收规模来看，本期营收较上年同期减少3.40亿元，业务规模出现明显收缩，但毛利率层面未受冲击，显示公司在客户筛选过程中保留了盈利质量较高的业务。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为3867.69万元，较上年同期的4339.12万元同比下降10.86%。净利润下滑主要受汇兑损失影响，期内财务费用因汇率波动大幅增加，对利润形成直接挤压。

不过，对比营收38.26%的降幅，净利润下滑幅度相对较小，显示公司在成本控制或非经常性收益方面存在对冲因素。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2675.61万元，较上年同期的4079.02万元同比大幅下降34.41%，降幅远高于净利润整体水平。

扣非净利润反映公司核心业务的盈利情况，其大幅下滑意味着公司主营业务的盈利能力出现明显收缩，结合营收下滑来看，核心业务的盈利质量有所下降。本期非经常性损益合计1192.08万元，主要来自金融资产处置及公允价值变动收益，一定程度上对冲了核心业务盈利的下滑。

本期基本每股收益为0.10元/股，较上年同期调整后的0.12元/股同比下降16.67%；稀释每股收益同样为0.10元/股，较上年同期调整后的0.12元/股下降16.67%。每股收益的下滑与净利润的变动直接相关，同时也反映出公司盈利规模与股本规模的匹配关系变化。

本期加权平均净资产收益率为1.55%，较上年同期的1.80%下降0.25个百分点。该指标反映公司运用净资产盈利的能力，其下滑意味着公司单位净资产创造的收益有所减少，结合净利润和净资产规模变动来看，本期净资产小幅增长1.57%，但净利润下滑幅度更大，最终导致净资产收益率下降。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为9.94亿元，较上年同期末的11.48亿元同比下降13.39%。结合营收下滑的背景，应收账款规模同步下降，一定程度上反映公司在客户结构优化过程中，对回款能力的关注度有所提升，整体应收账款压力有所缓解。

报告期末，公司应收票据余额为16.60万元，较年初的69.98万元大幅下降76.28%，主要系应收票据贴现所致。应收票据规模的大幅下降，意味着公司通过票据贴现提前回笼资金，虽然增加了当期现金流，但也减少了后续可通过票据背书或到期托收的资金来源。

截至3月末，公司存货余额为2946.26万元，较年初的4371.27万元下降32.60%，主要因零售业务淡季库存下降所致。存货规模的下降有助于减少库存积压风险，降低仓储及资金占用成本，但也需关注后续销售旺季的库存备货是否充足，避免影响业务开展。

本期销售费用为1747.53万元，较上年同期的1907.74万元同比下降8.40%，降幅与营收下滑幅度相比相对较小。销售费用的下降主要系业务经营波动所致，随着营收规模收缩，相关的销售推广、渠道维护等费用有所减少，但费用率（销售费用/营业收入）从上年同期的2.14%提升至3.18%，显示单位营收对应的销售投入有所增加。

本期管理费用为2855.68万元，较上年同期的2779.99万元同比增长2.72%。在营收下滑的背景下，管理费用仍保持小幅增长，可能系公司在内部管理、合规运营等方面的投入有所增加，需关注后续管理费用的管控效率。

本期研发费用为237.18万元，较上年同期的274.53万元同比下降13.61%。研发费用的下滑可能与公司本期业务调整相关，需关注公司在技术研发方面的持续投入能力，以及研发投入对未来业务竞争力的影响。

本期财务费用为2098.74万元，较上年同期的-415.45万元同比大幅增长605.17%，主要系汇率波动导致汇兑损失增加。上年同期公司财务费用为负，主要是汇兑收益及利息收入影响，而本期汇率波动形成的汇兑损失直接推高了财务费用，对净利润形成明显拖累，后续需关注汇率走势对公司财务成本的持续影响。

本期经营活动产生的现金流量净额为1570.13万元，较上年同期的4581.17万元同比大幅下降65.73%，主要系往来款项变动所致。从现金流构成来看，本期销售商品、提供劳务收到的现金为7.68亿元，较上年同期的11.09亿元大幅减少，与营收下滑趋势一致；同时支付其他与经营活动有关的现金高达72.78亿元，虽较上年同期的65.73亿元有所增长，但结合流入端的大幅减少，最终导致经营现金流净额大幅缩水，公司经营性现金流压力明显上升。

本期投资活动产生的现金流量净额为-3228.49万元，较上年同期的-3732.61万元同比收窄13.51%。本期投资活动现金流入为28.12万元，主要来自处置固定资产及其他与投资活动有关的现金；投资活动现金流出为3256.60万元，主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产。净流出规模收窄主要因上年同期投资支出规模更大，本期投资节奏有所放缓。

本期筹资活动产生的现金流量净额为-1917.24万元，较上年同期的7615.05万元同比下降125.18%，主要系资金管理活动变动所致。本期筹资活动现金流入为6.87亿元，主要为取得借款收到的现金；筹资活动现金流出为7.06亿元，包括偿还债务、分配股利及支付其他与筹资活动有关的现金。上年同期公司有360万元的少数股东投资流入，本期无此类流入，同时偿还债务及其他支付规模有所增加，导致筹资现金流由净流入转为净流出，公司外部融资净额出现收缩。

1. 核心业务盈利下滑风险：扣非净利润大幅下滑34.41%，显示公司核心业务盈利能力明显收缩，后续需关注客户结构优化后的业务复苏情况，以及成本管控能力。
2. 汇率波动风险：本期财务费用因汇率暴增605.17%，对净利润形成直接拖累，若未来汇率持续波动，将进一步影响公司盈利水平。
3. 现金流压力风险：经营活动现金流净额骤降65.73%，同时筹资活动现金流由正转负，公司整体现金流压力上升，需关注资金链安全及后续现金流改善情况。
4. 业务规模收缩风险：营收大幅下滑38.26%，虽系主动调整客户结构所致，但业务规模的收缩可能对公司市场份额、议价能力产生不利影响，需关注优质核心客户的业务拓展情况。

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