4月23日，山西美锦能源股份有限公司（证券代码：000723，以下简称"美锦能源"）发布《关于2025年度日常关联交易执行情况及2026年度日常关联交易预计情况的公告》，披露公司2025年关联交易实际发生额14.89亿元，2026年预计关联交易总金额16.60亿元，其中关联销售占比72.0%，达12.18亿元，同比增长7.8%。
关联交易概述
公告显示，美锦能源2026年预计与关联方发生日常关联交易总金额16.60亿元，较2025年实际发生额14.89亿元增长11.5%。其中，向关联人采购原材料、燃料动力、接受劳务及租赁等预计4.42亿元，向关联人销售产品、商品及提供劳务预计12.18亿元，关联销售占比显著高于关联采购。
2025年公司实际发生关联交易14.89亿元，其中采购类交易4.93亿元，销售类交易11.30亿元，全年实际发生额较年初预计的22.39亿元减少6.16亿元，完成率72.5%。公司董事会解释称，主要因焦炭市场价格下行、电厂煤炭需求量减少及氢能车辆销售未达预期所致。
关联方及关联交易类型
美锦能源的关联交易主要涉及控股股东美锦能源集团有限公司及其控制的企业、同一控制人控制的企业、关联自然人担任董事或高级管理人员的企业等33家关联方。关联交易类型涵盖原材料采购、燃料动力采购、接受劳务、资产租赁等采购类交易，以及商品销售、劳务提供、资产出租等销售类交易。
主要关联方包括山西美锦钢铁有限公司、交城美锦热电有限公司、山西聚丰煤矿机械修造有限公司等，其中山西美锦钢铁作为同一控制人控制的企业，是公司最主要的关联交易对手方，2025年公司向其销售焦炭8.92亿元，占当年关联销售总额的78.9%。
关联交易内容及金额分析
关联采购情况
2026年美锦能源预计关联采购总额4.42亿元，较2025年实际采购额4.93亿元下降10.3%，主要涉及原材料、燃料动力、劳务及租赁四大类：
| 关联交易类别 | 2026年预计金额(万元) | 2025年实际金额(万元) | 变动率 | 占采购总额比例 |
|---|---|---|---|---|
| 原材料采购 | 20,660.00 | 15,323.74 | 34.8% | 46.7% |
| 燃料动力采购 | 15,550.00 | 14,241.16 | 9.2% | 35.2% |
| 接受劳务 | 7,600.00 | 7,372.03 | 3.1% | 17.2% |
| 接受租赁 | 430.00 | 257.08 | 67.3% | 1.0% |
| 合计 | 44,240.00 | 49,302.12 | -10.3% | 100.0% |
原材料采购中，对山西聚丰煤矿机械修造有限公司的采购预计达2.04亿元，占原材料采购总额的98.5%，2025年该类交易实际发生1.46亿元，预计2026年将增长39.4%。燃料动力采购主要集中在交城美锦热电有限公司（除盐水、蒸汽7,650万元）、山西晋美能源科技（电3,200万元）和清徐县宏锦泉供水（水2,650万元），三者合计占燃料动力采购额的86.8%。
关联销售情况
2026年公司预计关联销售总额12.18亿元，较2025年实际销售额11.30亿元增长7.8%，主要包括商品销售、劳务提供和租赁服务三大类：
| 关联交易类别 | 2026年预计金额(万元) | 2025年实际金额(万元) | 变动率 | 占销售总额比例 |
|---|---|---|---|---|
| 商品销售 | 118,432.00 | 109,412.17 | 8.2% | 97.2% |
| 提供劳务 | 1,886.00 | 1,189.54 | 58.5% | 1.5% |
| 提供租赁 | 1,442.00 | 1,146.87 | 25.7% | 1.2% |
| 合计 | 121,760.00 | 112,966.05 | 7.8% | 100.0% |
商品销售中，对山西美锦钢铁及其关联方的焦炭销售预计达10.22亿元，占商品销售总额的86.3%，较2025年实际销售额8.92亿元增长14.5%。此外，向交城美锦热电销售蒸汽5,450万元、向山西昕锦轩玻璃销售LNG500万元也是主要关联销售内容。值得注意的是，2026年公司计划向关联方销售氢气110万元，这是在2025年未发生该类交易基础上的新增业务。
关联交易定价原则与结算方式
美锦能源关联交易定价主要遵循市场化原则，公告披露"关联交易的价格不偏离市场独立第三方提供同类产品或服务的价格或收费标准"。具体定价方法包括：
-
市场价：适用于原材料采购、燃料动力采购（水、电、蒸汽）、商品销售（焦炭、LNG、电）等大部分关联交易，采用活跃市场同类商品的价格作为定价依据。
-
协议价：主要适用于煤气销售、部分服务费等没有活跃市场价格的交易类型，如向山西晋煤铁路物流销售煤气2万元、向山西美锦矿业投资管理有限公司支付服务费2,450万元等。
关联交易结算方式遵循第三方独立市场惯例，采用银行转账等常规结算方式，具体支付期限在相关协议中明确约定。
关联交易履行情况
2025年美锦能源关联交易实际发生额14.89亿元，较年初预计的22.39亿元减少6.16亿元，完成率72.5%。分类型来看：
| 关联交易类别 | 预计金额(万元) | 实际发生额(万元) | 完成率 | 差异额(万元) |
|---|---|---|---|---|
| 向关联人采购 | 13,770.00 | 15,396.03 | 111.8% | 1,626.03 |
| 向关联人销售 | 166,921.00 | 110,369.98 | 66.1% | -56,551.02 |
| 接受劳务 | 24,545.00 | 19,407.85 | 79.1% | -5,137.15 |
| 接受租赁 | 236.07 | 257.08 | 108.9% | 21.01 |
| 提供劳务 | 2,725.33 | 1,449.20 | 53.2% | -1,276.13 |
| 提供租赁 | 3.07 | 1,146.87 | 37357.3% | 1,143.80 |
| 合计 | 223,890.47 | 162,268.17 | 72.5% | -61,622.30 |
公司董事会解释，主要差异源于三方面：一是焦炭市场价格持续下行导致向美锦钢铁销售焦炭金额低于预计；二是电厂生产需求量减少导致向山西国锦煤电销售煤及副产品低于预计；三是原计划向上海翼迅销售70辆氢能车辆未完成交易，主要受氢能运营场景开发滞后、补贴政策到期、产业链成本高企等因素影响。
专业分析判断
美锦能源的关联交易呈现以下特点值得关注：
首先，关联交易规模与结构相对稳定。2025年实际发生额14.89亿元，2026年预计16.60亿元，变动幅度11.5%，处于合理区间。交易结构上，关联销售占比始终保持在70%以上，显示公司在关联交易中整体处于净销售方地位，这与公司作为能源生产企业的行业属性相符。
其次，关联交易集中度较高。对山西美锦钢铁的焦炭销售是最主要的关联交易，2025年占关联销售总额的78.9%，2026年预计占比83.9%。这种高度集中的关联交易结构虽然符合产业链协同逻辑，但也需关注交易定价的公允性及对单一关联方的依赖风险。
第三，关联交易定价机制透明度较高。公司明确采用市场价作为主要定价原则，对于没有市场价格的交易采用协议定价，且独立董事已对关联交易的公允性发表肯定意见，认为"定价遵循市场化原则，符合上市公司和广大投资者的利益"。
第四，氢能业务关联交易值得关注。2026年公司计划向关联方销售氢气110万元，虽然金额不大，但作为公司战略布局的新能源业务，该类关联交易未来可能成为新的增长点。2025年氢能车辆销售未达预期的经验表明，新能源业务关联交易需更谨慎的风险评估。
总体来看，美锦能源的关联交易主要围绕主业展开，定价机制符合市场原则，交易规模与公司经营规模相匹配。虽然2025年部分关联交易未达预期，但公司已对差异原因作出合理解释。未来需持续关注关联交易定价公允性、高集中度风险以及新能源业务关联交易的进展情况。
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