博雅生物2026年一季报解读：营收降40.07% 扣非净利下滑80.13%

报告期内，博雅生物核心盈利指标出现罕见的大幅下滑，行业集采与市场竞争压力凸显。

• 营业收入：本报告期实现3.21亿元，较上年同期的5.36亿元同比下降40.07%，核心产品销量与价格双双下滑是主因。
• 归属于上市公司股东的净利润：本期为3022.09万元，较上年同期的1.39亿元大跌78.33%。
• 扣非净利润：仅为2032.35万元，同比降幅达80.13%，远超净利润下滑幅度，显示公司主业盈利能力已出现明显萎缩。

盈利指标的大幅下滑直接传导至每股收益与净资产收益率，股东回报能力显著削弱。

• 基本每股收益：本期为0.06元/股，上年同期为0.28元/股，同比下降78.57%；稀释每股收益同步下滑至0.06元/股，降幅一致。
• 加权平均净资产收益率：本期仅为0.41%，较上年同期的1.85%减少1.44个百分点，公司自有资本的盈利效率大幅降低。

报告期末，公司应收类资产规模出现小幅变动，但结合经营现金流数据，回款压力已显现。

• 应收账款：期末余额为7.97亿元，较期初的7.87亿元小幅增长1.28%，但信用减值损失较上年同期减少79.28%，坏账计提规模下降。
• 应收票据：期末余额为844.53万元，较期初的854.70万元微降1.19%，整体规模较小，对现金流影响有限。

报告期末，公司存货余额为10.29亿元，较期初的9.96亿元增长3.31%，在营收大幅下滑的背景下，存货规模的持续增长需警惕库存积压风险。

公司期间费用呈现分化态势，销售费用随营收同步下滑，但研发费用出现罕见的大幅缩减。

• 销售费用：本期为7370.36万元，上年同期为9983.61万元，同比下降26.18%，与营收下滑幅度基本匹配，系营收下降带动相关费用减少。
• 管理费用：本期为5071.44万元，上年同期为5002.88万元，同比微增1.37%，保持相对稳定。
• 研发费用：本期仅为423.58万元，较上年同期的1056.68万元大降59.91%，公司解释为研发投入减少，此举或影响公司长期竞争力。
• 财务费用：本期为-1006.81万元，上年同期为-341.81万元，同比下降194.55%，主要系汇率变化导致汇兑收益增加，属于非经常性收益。

报告期内，公司现金流表现不佳，三大现金流净额均为负值，经营现金流恶化尤为明显。

• 经营活动现金流净额：本期为-1.27亿元，上年同期为-4211.95万元，同比下降202.07%，主要系回款下降所致，说明公司销售回款能力大幅减弱，经营性现金流已出现深度恶化。
• 投资活动现金流净额：本期为-1.82亿元，上年同期为-6.69亿元，同比减亏72.74%，主要系收回投资规模增加，但仍处于净流出状态。
• 筹资活动现金流净额：本期为-169.69万元，上年同期为10.39万元，由净流入转为净流出，公司外部筹资能力有所减弱。

1. 行业政策风险：公司核心产品受集采影响销量与价格齐跌，若后续集采范围进一步扩大，公司盈利将面临持续压力。
2. 现金流风险：经营活动现金流深度为负，回款能力大幅下降，若不能改善回款情况，公司资金链将面临紧张局面。
3. 研发投入不足风险：研发费用大幅缩减59.91%，或导致公司后续产品储备不足，长期竞争力受损。
4. 存货积压风险：在营收大幅下滑的背景下，存货规模仍持续增长，若产品销售不及预期，将面临存货跌价损失风险。

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