科陆电子2026年一季报解读：扣非净利润大降208.31% 经营现金流净额跌幅超157%

科陆电子2026年第一季度盈利端出现大幅滑坡，多项核心指标由上年同期盈利转为亏损，且跌幅远超市场预期。

数据显示，公司本期扣非净利润亏损幅度远超净利润，说明主业盈利能力恶化程度更为严重。上年同期扣非净利润还实现3878.98万元盈利，本期则直接亏损4201.23万元，208.31%的跌幅反映出公司主营业务面临巨大压力。同时，加权平均净资产收益率由正转负，从上年同期的12.61%降至-11.47%，意味着公司自有资本不仅没有产生收益，反而出现大幅缩水。

公司本期营业收入实现小幅增长，但营业成本涨幅远超营收，直接吞噬利润空间。

本期公司营业收入同比增长7.88%，主要得益于储能订单陆续交付，但营业成本同比大幅增长18.33%，涨幅是营收的2.3倍。成本高企一方面源于营收增长带来的规模性成本增加，另一方面则是上游核心原材料价格上涨导致的成本压力。营收与成本的反向增速差，直接导致公司毛利率从上年同期的28.96%降至本期的22.08%，毛利率大幅下滑5.88个百分点，成为盈利转亏的核心原因之一。

公司应收类资产本期保持增长，虽增幅不大，但结合经营现金流大幅流出的情况，回款压力值得关注。

本期应收账款较上年度末增长3.41%，规模超过20亿元，应收票据则小幅下降5.41%。应收类资产整体保持高位，结合本期经营活动现金流量净额大幅流出的情况，说明公司销售回款速度并未明显改善，甚至可能存在为获取订单放宽信用政策的情况，后续坏账风险值得警惕。

公司本期存货规模大幅增长，主要为储能合同交付备货，但同时也暗藏跌价风险。

本期存货规模达到11.63亿元，较上年度末增长23.28%，增长金额超过2.19亿元，主要是为保障储能合同交付进行备货。但在当前储能行业竞争加剧、部分原材料价格波动的背景下，大规模备货不仅占用公司资金，还面临存货跌价风险。报告期内公司资产减值损失同比增加168.28%，主要就是因为计提的存货跌价准备同比增加，后续若市场需求不及预期，存货跌价风险将进一步加大。

公司期间费用呈现分化态势，销售费用和研发费用下降，但管理费用尤其是财务费用大幅增长，进一步压缩利润空间。

本期销售费用同比下降34.01%，主要是咨询服务等费用减少；研发费用小幅下降4.29%，源于物耗、检测等费用减少。但管理费用同比增长7.75%，主要是股权激励、折旧摊销等费用增加。最值得警惕的是财务费用，本期同比暴增597.42%，从上年同期的1478.03万元飙升至10307.98万元，主要受汇率波动影响，美伊战争导致埃及镑汇率下跌、美元汇率下跌均产生大额汇兑损失，这部分非经常性的费用增长给公司盈利带来巨大冲击。

公司本期现金流状况全面承压，经营、投资现金流大幅流出，虽筹资现金流有所增长，但整体资金链压力凸显。

经营活动现金流净额同比大幅下降157.83%，流出规模超过4.16亿元，主要因为上游核心原材料供应紧张，采购结算及预付款项相应增加，导致采购支付大幅增长。投资活动现金流由上年同期净流入转为净流出，主要是本期宜春储能工厂、印尼储能工厂固定资产投入同比增加，加大了资金支出。虽然筹资活动现金流同比增长50.81%，但主要依赖有息负债规模增加，后续偿债压力将进一步加大。期末现金及现金等价物净增加额同比下降667.74%，公司资金链趋紧的态势明显。

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