安泰集团2025年报解读：营收同比降25.34% 归母净亏损收窄至2.99亿元

营业收入：业务模式调整叠加价格下跌，营收大幅下滑

安泰集团2025年实现营业收入49.84亿元，同比2024年的66.76亿元下降25.34%，主要受两大因素影响：一是焦化业务从上年的自产自销加部分受托加工转为全部受托加工模式，加工费单价远低于焦炭销售单价，导致焦化业务收入大幅减少；二是型钢产品销售价格下跌，型钢业务收入同比下降。

分季度来看，2025年各季度营收呈现前高后低态势，第一季度到第四季度营收分别为10.38亿元、13.46亿元、14.00亿元、11.99亿元，第四季度营收环比第三季度下降14.33%，行业需求疲软态势显现。

净利润：亏损收窄，但仍未摆脱亏损状态

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-2.99亿元，较2024年的-3.35亿元实现减亏，扣除非经常性损益后的归母净利润为-2.98亿元，同样较上年的-3.50亿元减亏。不过公司连续多年亏损，截至2025年末，母公司累计未弥补亏损达11.61亿元，不具备利润分配条件。

分季度归母净利润数据显示，亏损规模逐季扩大，第四季度归母净亏损达1.44亿元，远超前三季度单季亏损额，显示年末行业环境进一步承压。

每股收益：亏损幅度收窄

2025年基本每股收益为-0.2977元/股，扣非基本每股收益为-0.2968元/股，较2024年的-0.3327元/股、-0.3484元/股，亏损幅度有所收窄，与净利润减亏态势一致。

销售费用：规模小幅下降

2025年销售费用为485.27万元，同比2024年的521.30万元下降6.91%，主要因报告期内办公费、业务招待费、咨询服务费均有减少。从费用结构看，工资及附加仍占主要部分，达399.50万元，占销售费用的82.33%。

管理费用：多维度优化实现明显降本

管理费用为6923.79万元，同比上年的7844.92万元下降11.74%，主要得益于车辆使用费、修理费用、环境保护费用及咨询服务费用的减少。其中修理费用从上年的275.41万元降至41.18万元，环境保护费用从378.59万元降至156.12万元，降本效果显著。

财务费用：利息支出减少助力费用压降

财务费用为1.19亿元，同比上年的1.49亿元下降20.43%，主要因报告期内贷款利息、租赁负债利息费用减少。其中利息费用从上年的1.51亿元降至1.23亿元，利息收入则从180.34万元增至424.86万元，一减一增推动财务费用下降。

研发费用：项目减少导致投入下降

研发费用为2104.61万元，同比上年的2832.29万元下降25.69%，主要随着研发项目的结项，用于研发的材料、人工、设备等支出费用减少。研发投入总额占营业收入比例为0.42%，处于较低水平。

研发投入：费用化为主，规模缩减

2025年公司研发投入合计2104.61万元，全部为费用化研发投入，无资本化研发投入，研发投入规模较上年缩减727.67万元。

研发人员：队伍稳定，结构成熟

公司研发人员数量为88人，占公司总人数的4.35%。学历结构方面，本科及以上学历人员占比62.50%（硕士2人、本科53人），专科及以下占比37.50%；年龄结构以40-50岁为主，占比60.23%，研发团队整体成熟度较高，具备稳定的技术研发能力。

经营活动现金流：小幅下滑，仍保持正向

经营活动产生的现金流量净额为2.25亿元，同比上年的2.29亿元下降1.78%，主要因报告期内收到的税费返还与收到的其他与经营活动有关的现金减少。从季度数据看，各季度经营现金流均为正，第一季度到第四季度分别为1115.85万元、7510.18万元、7483.98万元、6344.37万元，整体经营现金流具备一定稳定性。

投资活动现金流：由负转正，收回前期投资

投资活动产生的现金流量净额为1.23亿元，而上年同期为-1.82亿元，主要因报告期内收回上年投资活动支出的现金。投资活动现金流入1.61亿元，主要为收回关联方资金拆借款1.54亿元，投资活动现金流出3860.25万元，主要为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。

筹资活动现金流：净流出扩大，资金压力凸显

筹资活动产生的现金流量净额为-4.51亿元，同比上年的-0.98亿元净流出规模大幅扩大，主要因报告期内子公司吸收少数股东投资收到的现金减少、收到的其他与筹资活动有关的现金减少及支付的其他与筹资活动有关的现金增加。筹资活动现金流入2.84亿元，主要为取得借款收到的现金，而现金流出达7.34亿元，包括偿还债务支付的现金3.21亿元、支付其他与筹资活动有关的现金3.71亿元，资金回笼压力较大。

行业周期与市场风险

公司主营的焦炭和型钢业务与钢铁行业高度关联，当前钢铁行业供强需弱格局持续，下游房地产等领域需求疲软，焦炭行业则面临上下游成本挤压，行业盈利空间收窄。若未来行业供需格局未改善，公司经营业绩仍面临下行压力。

关联交易与担保风险

公司与关联方新泰钢铁存在大额日常关联交易，2025年关联采购发生额35.63亿元，占营业成本的71.45%，关联销售发生额4.81亿元，占营业收入的9.65%。同时，公司为新泰钢铁提供的担保余额达25.30亿元，占公司归属于母公司所有者权益的209.48%，新泰钢铁2025年末资产负债率达83.67%，若其经营出现风险，公司将面临较大的或有负债风险。

资金与流动性风险

截至2025年末，公司货币资金仅为1981.60万元，较上年末的1.34亿元大幅下降85.23%，而流动负债达18.78亿元，流动资产仅3.29亿元，流动比率仅0.17，资金链紧张。同时，公司存在未及时缴纳养老保险、医疗保险等情况，虽已制定解决方案，但仍存在一定的劳资纠纷及合规风险。

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