江苏国泰2025年报解读：归母净利增17.02% 财务费用飙升252.55%

营业收入小幅增长

2025年江苏国泰实现营业收入393.85亿元，同比增长1.27%，增速较2024年进一步放缓。分业务来看，贸易业务仍是营收主力，实现营收372.65亿元，同比增长1.53%，占总营收的94.62%；化工业务营收20.51亿元，同比下降2.42%，占比5.21%；其他业务营收0.70亿元，同比下降17.40%。

归母净利增速亮眼，扣非净利下滑

公司归属于上市公司股东的净利润12.94亿元，同比大幅增长17.02%，主要得益于非经常性损益的拉动。不过归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10.22亿元，同比下降2.70%，反映出主业盈利压力有所增大。

每股收益同步增长

基本每股收益0.79元/股，同比增长16.18%；稀释每股收益0.67元/股，同比增长13.56%，每股收益的增长与归母净利润增速基本匹配。

财务费用大幅飙升

2025年公司财务费用2.66亿元，同比大幅增长252.55%，主要原因是利息收入下降及汇兑损失增加综合所致。报告期内利息费用2.76亿元，同比减少3.22%，但利息收入1.98亿元，同比大幅减少40.07%，同时汇兑损失明显增加，推高了财务费用。

销售、管理费用平稳增长

销售费用21.88亿元，同比增长3.50%，增速低于营收增速，销售费用率5.56%，同比略有下降；管理费用12.55亿元，同比增长6.60%，管理费用率3.19%，同比小幅上升。

研发费用略有下降

研发费用0.72亿元，同比下降5.25%，研发费用率0.18%，同比微降0.01个百分点。

研发项目稳步推进

报告期内公司多个研发项目完成验收，包括毛绒玩具工艺研发、高安全电池电解液开发、多官能团添加剂开发等，覆盖供应链服务和化工新能源两大业务板块，部分项目已实现工艺优化和成本节约，或为未来市场拓展奠定基础。

研发人员数量小幅减少

2025年末研发人员数量184人，同比减少3.16%，研发人员占比0.29%，同比下降0.05个百分点。从学历结构看，本科及以上学历人员占比68.48%，同比基本持平；从年龄结构看，30-40岁研发人员占比40.22%，同比略有上升。

经营活动现金流大幅改善

经营活动产生的现金流量净额23.45亿元，同比增长38.96%，主要原因是本年销售回款较去年增加。经营活动现金流入421.56亿元，同比增长4.97%；经营活动现金流出398.11亿元，同比增长3.48%，现金流流入增速快于流出，带动净额增长。

投资活动现金流净额收窄

投资活动产生的现金流量净额-8.51亿元，同比增长81.27%（亏损大幅收窄），主要因为本年到期的理财产品相对去年较多。投资活动现金流入471.43亿元，同比增长93.56%；投资活动现金流出479.93亿元，同比增长66.09%，流入增速远超流出，使得投资现金流亏损大幅减少。

筹资活动现金流净额减少

筹资活动产生的现金流量净额-15.72亿元，同比下降25.08%，主要因为筹资现金流出增速快于流入。筹资活动现金流入53.98亿元，同比增长19.45%；筹资活动现金流出69.70亿元，同比增长20.68%。

国际贸易环境波动风险

公司境外收入占主营业务收入84.31%，主要销往美国、欧盟等国家和地区。当前国际贸易规则博弈加剧，关税政策不确定性上升，若相关市场贸易政策发生不利变化，将对公司境外业务拓展和经营业绩造成影响。

原材料价格波动风险

化工新能源业务板块原材料成本占营业成本比重较大，原材料价格波动对营业成本及毛利率影响显著。若未来原材料价格大幅波动，将影响公司产品定价和成本控制，进而影响盈利水平。

汇率波动风险

公司进出口贸易结算货币以美元为主，汇率波动对业务规模和效益有一定影响。若汇率出现大幅波动，将直接影响公司汇兑损益，进而影响经营业绩。

技术路线变化风险

电池技术迭代较快，若新型技术路线对现有液态锂离子电池产生冲击，可能导致公司相关产品市场需求下降，对化工新能源业务板块造成不利影响。

安全生产与环保风险

公司部分下属生产型企业涉及危险化学品生产，若发生安全事故或环境污染事故，将影响正常生产经营；同时，随着环保标准提高，公司可能需加大安全和环保投入，影响经济效益。

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