新宁物流2026年一季报解读：营收大增253.81% 经营现金流净额骤降285.18%

2026年第一季度，新宁物流实现营业收入3.92亿元，较上年同期的1.11亿元大幅增长253.81%，营收规模直接扩张至去年同期的3.5倍。

从变动原因来看，营收增长主要源于公司国际货代及空运业务的爆发式增长，这也带动了公司整体业务规模的快速扩容。不过需要注意的是，营收高增长的同时，营业成本同步大增293.21%至3.70亿元，成本增速超过营收增速，一定程度上压缩了盈利空间。

本报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为594.34万元，较上年同期的579.42万元仅小幅增长2.58%，增速远低于营收增幅。

从盈利结构来看，扣除非经常性损益后，公司实际亏损332.11万元，不过亏损规模较上年同期的417.09万元收窄20.37%。支撑公司净利润转正的核心是926.46万元的非经常性损益，其中包括政府补助354.97万元、营业外收支净额686.27万元，以及非流动性资产处置收益32.08万元。这意味着公司主业的盈利性仍较弱，盈利质量有待提升。

报告期内，公司基本每股收益和扣非每股收益分别为0.01元/股、-0.01元/股，其中基本每股收益与上年同期持平，扣非每股收益较上年同期的-0.01元/股（417.09万元亏损对应5.58亿股本）略有改善，但整体收益水平极低。

这主要是因为公司净利润规模较小，且扣非后仍处于亏损状态，同时公司股本总量较大（5.58亿股），摊薄后每股收益难以形成有效支撑。

公司本报告期加权平均净资产收益率为3.36%，较上年同期的2.84%提升0.52个百分点。从数值来看，收益率水平有所提升，但本质是因为公司归属于母公司所有者权益基数较低（本报告期末仅1.80亿元），较小的净利润规模就能拉动收益率出现明显变化。

同时，结合扣非净利润亏损的情况，该收益率的提升并非源于主业盈利能力的增强，可持续性存疑。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为3.53亿元，较年初的2.52亿元大幅增长40.06%，增速与营收增长基本匹配，主要是因为本期营收规模扩张，赊销规模同步增加。

需要警惕的是，应收账款规模高企已占流动资产的63.27%，且本期信用减值损失达到254.83万元，较上年同期的收益100.91万元大幅转亏，公司计提的坏账准备明显增加，后续面临的坏账风险有所上升。

报告期末，公司应收票据余额为103.16万元，较年初的66.86万元增长54.30%，主要是本期银行承兑汇票增加所致。

应收票据整体规模较小，对公司现金流影响有限，且银行承兑汇票的信用风险相对较低，对公司而言属于较为安全的应收款项。

截至3月末，公司存货余额为167.10万元，较年初的129.83万元增长28.71%，主要是随着业务规模扩张，备货需求有所增加。

不过存货整体规模极小，仅占流动资产的0.30%，对公司整体资产结构和运营影响有限，且目前未出现明显的存货积压风险。

报告期内，公司销售费用为640.81万元，较上年同期的576.17万元增长11.22%，增速低于营收增速，说明公司在业务扩张过程中，销售费用的管控相对有效，没有出现费用率大幅上升的情况。

销售费用的增长主要是因为营收规模扩大，相关的业务推广、客户维护等费用同步增加，属于合理的业务配套支出。

本报告期公司管理费用为1562.79万元，较上年同期的1742.81万元下降10.33%，在营收规模大幅增长的背景下，管理费用不增反降，体现了公司在管理端的管控成效。

管理费用的下降可能源于公司内部流程优化、人员效率提升等举措，有助于降低公司的运营成本，提升盈利空间。

报告期内，公司财务费用为403.95万元，较上年同期的266.32万元大幅增长51.68%，主要是本期汇兑损益较上期增加所致。

从明细来看，本期利息费用为286.59万元，仅较上年同期的263.50万元增长8.76%，但利息收入达到13.29万元，较上年同期的2.97万元增长346.98%，财务费用的增长主要源于汇兑损失的增加，这也反映出公司国际业务扩张后面临的汇率风险有所上升。

本报告期公司研发费用为202.45万元，较上年同期的231.71万元下降12.63%，研发投入规模有所收缩。

研发费用的下降可能与公司当期业务重心偏向市场扩张有关，但长期来看，研发投入的减少可能会影响公司的技术储备和长期竞争力，需要持续关注后续研发投入的变化情况。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-3671.25万元，较上年同期的1982.52万元大幅下降285.18%，现金流由净流入转为净流出。

核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金达到3.75亿元，较上年同期的4709.97万元暴增695.87%，其增长幅度远高于销售商品、提供劳务收到的现金（增长225.49%至3.91亿元），导致经营活动现金流出大幅超过流入。这反映出公司在业务扩张过程中，上下游资金占用情况加剧，现金流压力明显上升。

本报告期公司投资活动产生的现金流量净额为-49.16万元，较上年同期的-104.28万元增长52.86%，亏损规模大幅收窄。

主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为51.22万元，较上年同期的105.91万元下降51.63%，投资支出规模明显缩减，反映出公司当期投资节奏有所放缓。

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为7470.61万元，较上年同期的-1254.31万元大幅增长695.59%，现金流由净流出转为净流入。

主要原因是本期公司向银行借款1.08亿元，而上年同期无借款流入，同时本期偿还债务支付现金2000万元，整体筹资活动现金流入远高于流出。这也说明公司在经营现金流承压的情况下，通过外部借款补充资金缺口，债务规模有所扩张。

1. 主业盈利性不足风险：公司扣非净利润持续亏损，净利润依赖非经常性损益支撑，主业盈利能力较弱，若后续非经常性损益减少，公司可能面临业绩亏损的风险。
2. 现金流压力风险：经营活动现金流由正转负，且应收账款规模高企，公司资金占用情况加剧，若后续回款不及预期，可能面临流动性压力。
3. 债务扩张风险：公司本期短期借款增长32.89%至3.57亿元，债务规模扩张带来的利息支出和偿债压力将有所上升，需关注公司的债务偿还能力。
4. 汇率波动风险：财务费用增长主要源于汇兑损益，随着国际业务规模扩大，公司面临的汇率波动风险将进一步上升，可能对盈利造成影响。

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