山西高速2026年一季报解读：其他流动资产增11567.94% 投资收益同比增100%

2026年第一季度，山西高速盈利端呈现稳步增长态势，多项核心指标实现同比小幅提升。

营业收入仅实现0.46%的微增，显示公司主业营收增长动力较为疲软，或受区域车流量增长瓶颈、路网竞争等因素影响。不过扣非净利润增速高于净利润，说明公司盈利增长主要来自主业经营，非经常性损益影响极小，本期非经常性损益合计为-3.53万元，对盈利的干扰几乎可以忽略。

加权平均净资产收益率较上年同期提升0.05个百分点，结合归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末增长2.04%至56.32亿元，反映公司利用自有资本盈利的能力略有增强。

报告期末，山西高速应收账款余额为5567.64万元，较期初的7169.37万元减少1601.73万元，降幅达22.34%。

应收账款的大幅减少，一方面说明公司在一季度加大了账款回收力度，现金流管理效率有所提升；另一方面也反映出公司下游客户的支付能力或履约意愿有所增强，信用风险有所降低。

截至报告期末，公司应收票据科目余额为0，说明公司当前业务结算中未采用票据结算方式，全部以现金或其他方式完成款项收付。这种结算结构虽然避免了票据到期无法兑付的风险，但也可能限制公司对部分客户的业务拓展灵活性。

报告期末，公司存货余额为128.12万元，较期初的135.04万元减少6.92万元，降幅为5.12%。

存货规模的小幅下降，结合公司主业为高速公路运营的特点，推测主要是日常维护用备品备件消耗所致，属于正常的经营周转范畴，不存在存货积压或跌价风险。

一季度公司期间费用呈现分化态势，管理费用增长明显，财务费用则大幅下降，销售费用和研发费用均无发生额。

管理费用同比增长28.99%，主要因公司本期在运营管理、行政办公等方面的投入增加，需要关注后续费用管控情况，避免对盈利造成持续挤压。财务费用的下降主要源于利息费用的减少，本期利息费用为3484.24万元，较上年同期的4372.36万元减少888.12万元，推测是公司优化债务结构、偿还部分高息负债所致。

一季度公司现金流呈现“经营强、投资弱、筹资稳”的特点，现金流净额整体为净流出状态。

经营活动现金流：流入增幅超20%

经营活动现金流入小计达到3.74亿元，较上年同期的3.09亿元增长21.04%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加，本期为3.63亿元，上年同期为3.05亿元，增幅达19.16%，反映公司主业回款情况良好。经营活动现金流出为1.87亿元，同比增长37.49%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金从上年同期的0.44亿元增至1.01亿元，增幅高达130.63%，或与公司一季度加大公路养护投入有关。

投资活动现金流：大额理财与股权收购

投资活动现金流出达到5.82亿元，较上年同期的0.02亿元大幅增加，主要是本期公司办理了5亿元的一年期定期存款，以及出资7480万元收购山西交通实业发展集团有限公司15%股权。大额资金用于理财虽然能获取稳定收益，但也占用了大量流动性，而股权收购则需要关注后续标的公司的盈利贡献情况。

筹资活动现金流：偿债与付息压力减轻

筹资活动现金流出为0.36亿元，较上年同期的1.05亿元大幅减少，主要因本期无偿还债务支出，且分配股利、利润或偿付利息支付的现金从上年同期的4261.47万元降至3485.35万元，公司短期偿债压力有所缓解。

1. 主业增长乏力风险：营业收入仅微增0.46%，显示公司高速公路运营业务的增长瓶颈已现，若后续车流量无法实现突破，盈利增长或将持续承压。
2. 流动性占用风险：本期办理5亿元一年期定期存款，导致货币资金较期初减少34.89%至8.03亿元，虽然提升了资金收益，但也降低了公司应对突发状况的资金流动性，需关注后续资金调度安排。
3. 管理费用高增风险：管理费用同比增长28.99%，若后续费用无法得到有效管控，将直接侵蚀公司利润空间。
4. 股权收购整合风险：本期收购山西交通实业发展集团15%股权，虽然一季度确认了522.93万元投资收益，但后续标的公司的业务协同、盈利稳定性仍存在不确定性，需关注整合进展。

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