核心盈利指标承压，增收不增利
2025年则成电子营业收入实现微增，但归母净利润、扣非净利润均出现大幅下滑，盈利端压力显著。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 394,050,217.90元 | 391,719,678.83元 | 0.59% |
| 归属于上市公司股东的净利润 | 15,245,030.57元 | 25,815,418.23元 | -40.95% |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润 | 11,570,538.22元 | 22,569,320.84元 | -48.73% |
| 基本每股收益 | 0.1102元/股 | 0.1866元/股 | -40.94% |
| 扣非每股收益 | 0.0836元/股 | 0.1639元/股 | -48.99% |
营业收入：微增背后的结构分化
公司2025年营业收入仅实现0.59%的小幅增长，主要源于境内业务增长与境外业务下滑的对冲。境内业务收入60,172,031.23元，同比增长24.26%，但毛利率仅5.55%，同比减少5.50个百分点；境外业务收入333,878,186.67元，同比下滑2.74%，毛利率28.61%，同比微降0.26个百分点。 分产品来看，食品医疗类收入120,616,249.78元，同比增长29.87%；交通工具类收入26,001,373.93元，同比大增104.03%；但消费电子类、生物识别类、印制电路板收入分别下滑8.62%、71.21%、13.73%，成为营收增长的拖累项。
净利润：多重因素导致大幅下滑
归母净利润同比下滑40.95%，主要受以下因素影响：一是惠州工厂二期厂房转固后折旧及房产税增加，同时深圳产能向惠州转移阶段人员配置增加，成本上升；二是设立越南公司、武汉分公司，租赁厂房、新增设备导致折旧摊销费用增加；三是加大研发投入和关键人才引进，管理费用和研发费用增长；四是产品结构变化，部分低毛利率产品占比提升，综合毛利率从26.67%降至25.09%。
每股收益：随净利润同步下滑
基本每股收益和扣非每股收益分别下滑40.94%和48.99%，与净利润变动趋势一致，反映出公司盈利水平的下降直接传导至股东每股收益层面。
费用端结构分化，研发投入持续加码
2025年公司费用整体呈现增长态势，其中研发费用增幅显著，财务费用由负转正，管理费用小幅增长，销售费用基本持平。
| 费用项目 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 5,743,932.08元 | 5,788,846.99元 | -0.78% |
| 管理费用 | 45,145,303.20元 | 42,929,407.28元 | 5.16% |
| 研发费用 | 26,789,459.07元 | 23,006,974.15元 | 16.44% |
| 财务费用 | 1,812,958.19元 | -590,866.27元 | 406.83% |
销售费用：基本稳定，结构优化
销售费用同比微降0.78%，主要系公司在拓展市场的同时，优化了费用结构，整体保持平稳，未对利润形成额外拖累。
管理费用：增长源于人员与扩张需求
管理费用同比增长5.16%，主要因关键人才引进导致职工薪酬增加，以及新增海内外生产基地后的运营管理成本上升。
研发费用：持续加码技术储备
研发费用同比增长16.44%，占营业收入比重从5.87%提升至6.80%。公司年内完成多项研发立项，包括AI智能穿戴设备高多层AIR-GAP软硬结合板研究、网络算力高速光模块高频材料开发等，期末专利数量达127项，较上年增加13项，其中发明专利新增2项。研发团队规模也从108人扩充至126人，研发人员占员工总量比例从11.79%提升至13.62%，显示公司对技术研发的重视程度不断提升。
财务费用：由负转正，利息与汇兑影响显著
财务费用同比大幅增长406.83%，由上年的-590,866.27元变为1,812,958.19元，主要原因包括：一是取得借款导致利息费用增加；二是募投资金使用完毕，利息收入减少；三是美元汇率波动产生汇兑损失。
现金流整体平稳，投资活动流出扩大
2025年公司现金流整体保持平稳，但投资活动现金流出有所扩大，经营活动现金流小幅下滑，筹资活动现金流略有减少。
| 现金流项目 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 37,365,592.75元 | 40,088,727.35元 | -6.79% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -29,442,150.77元 | -24,405,866.66元 | -20.64% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 17,405,558.72元 | 20,107,674.87元 | -13.44% |
经营活动现金流：小幅下滑，仍保持净流入
经营活动现金流净额同比下滑6.79%，主要系原材料采购支出增加，同时应收款项回收节奏略有放缓，但整体仍保持净流入，反映公司主营业务的现金获取能力依然稳定。
投资活动现金流：流出扩大，产能布局加速
投资活动现金流净额同比减少20.64%，主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加，公司年内新增越南孙公司、武汉分公司，推进产能布局，同时结构性存款投资规模有所扩大。
筹资活动现金流：略有减少，融资结构调整
筹资活动现金流净额同比减少13.44%，主要系偿还债务支付的现金减少，但取得借款收到的现金也有所下降，公司融资结构有所调整，整体筹资规模有所收缩。
风险提示：多重压力下的经营挑战
市场竞争加剧风险
公司所处的电子元器件行业竞争日趋激烈，下游终端产品更新换代快，若公司不能持续保持技术优势、快速响应客户需求，可能导致市场份额下降、业绩下滑。
单一客户依赖风险
报告期内公司对第一大客户FLEXIBLE CIRCUIT TECHNOLOGIES INC销售金额占比达71.59%，若该客户受宏观经济、贸易摩擦等因素影响减少订单，将对公司营收产生重大不利影响。
原材料价格波动风险
公司原材料采购受宏观经济、贸易摩擦等因素影响，价格存在波动风险，且新客户开发带来新供应商合作，可能影响议价能力，进而挤压利润空间。
汇率波动风险
公司外销收入占比较大，以美元结算为主，人民币汇率大幅波动将直接影响公司汇兑损益，进而影响经营业绩。
毛利率下滑风险
公司产品毛利率较高依赖定制化服务和技术壁垒，若未来不能持续提供高附加值产品、原材料价格持续上涨或市场竞争加剧，毛利率存在下滑风险。
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