主要财务指标：C类亏损规模显著大于A类
报告期内，国联医疗健康混合A、C两类份额均出现亏损，其中C类亏损规模显著大于A类。具体财务指标如下：
| 主要财务指标 | 国联医疗健康混合A | 国联医疗健康混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -2,344,057.77 | -23,369,488.21 |
| 本期利润（元） | -1,150,720.80 | -23,046,016.39 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1196 | -0.2604 |
| 期末基金资产净值（元） | 12,031,082.93 | 98,283,403.94 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2579 | 1.2275 |
数据显示，C类份额本期利润亏损达2304.60万元，是A类（115.07万元）的20倍；从加权平均基金份额本期利润看，C类（-0.2604）亏损幅度也大于A类（-0.1196）。期末份额净值方面，A类（1.2579元）略高于C类（1.2275元）。
基金净值表现：短期跑赢基准 长期业绩大幅落后
A类份额净值表现
过去三个月，A类份额净值增长率0.10%，同期业绩比较基准收益率-0.43%，跑赢基准0.53个百分点；但长期业绩表现不佳，过去一年净值增长率7.51%，低于基准8.39%，过去六个月-7.08%虽跑赢基准-12.33%，但整体仍处负收益区间。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.10% | -0.43% | 0.53% |
| 过去六个月 | -7.08% | -12.33% | 5.25% |
| 过去一年 | 7.51% | 8.39% | -0.88% |
C类份额净值表现
C类份额短期表现与A类类似，过去三个月净值增长率0.04%，跑赢基准0.47个百分点；但长期业绩差距显著，过去三年净值增长率-25.29%，大幅落后基准-7.28%，差距达18.01个百分点；过去五年-36.67%，也落后基准-32.01%，差距4.66个百分点。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.04% | -0.43% | 0.47% |
| 过去三年 | -25.29% | -7.28% | -18.01% |
| 过去五年 | -36.67% | -32.01% | -4.66% |
投资策略与运作分析：加仓创新药 布局AI医疗
报告期内，基金管理人指出，2025年医药行业在医保控费、集采常态化背景下整体承压，呈现结构性分化：仿制药、中成药等传统领域增长偏弱，创新药、生物药及高端耗材表现相对坚挺。医保谈判对创新药支持力度加大、审评审批提速，国产创新药出海与商业化兑现加速，行业向高质量创新转型。
基于此，本基金在一季度加仓了2026年催化较多的创新药公司，认为创新药经历半年深度调整后估值极具吸引力，业绩放量与全球化进程提速逻辑仍在加强，具备估值修复与业绩增长的双击空间；同时看好AI医疗等医药科技赛道，政策支持与商业化落地共振，AI在药物研发、医学诊断等场景规模化应用提速，有望成为行业长期增长核心动力。
基金业绩表现：A/C类份额跑赢季度基准
报告期内（2026年1月1日-3月31日），国联医疗健康混合A份额净值增长率0.10%，C份额0.04%，同期业绩比较基准收益率-0.43%，两类份额均跑赢基准，但绝对收益仍微乎其微。
宏观经济与行业展望：创新药与AI医疗成核心方向
管理人认为，医药行业在调整中逐步向高质量创新转型，创新药板块估值修复与业绩增长潜力较大，AI医疗等医药科技赛道因政策支持与商业化落地加速，有望成为长期增长核心动力。
基金资产组合：权益投资占比近90% 高仓位运作
报告期末，基金总资产113,581,260.39元，其中权益投资占比89.15%，固定收益投资占5.06%，银行存款和结算备付金合计占5.16%，呈现高权益仓位特征。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 101,257,725.92 | 89.15 |
| 固定收益投资 | 5,743,632.50 | 5.06 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 5,857,617.03 | 5.16 |
| 其他资产 | 722,284.94 | 0.64 |
行业投资组合：制造业与港股医疗保健为主力
境内股票行业配置
基金境内股票投资主要集中在制造业和科学研究和技术服务业，两者合计占基金资产净值的52.27%。其中制造业占比38.39%，科学研究和技术服务业占13.88%，卫生和社会工作占比仅0.00%。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 42,352,717.12 | 38.39 |
| 科学研究和技术服务业 | 15,308,498.06 | 13.88 |
| 合计 | 57,664,404.18 | 52.27 |
港股通投资行业配置
通过港股通投资的股票全部集中在医疗保健行业，公允价值43,593,321.74元，占基金资产净值比例39.52%，是基金境外投资的核心方向。
股票投资明细：劲方医药-B为第一大重仓股
报告期末，基金前十大重仓股涵盖境内外医疗健康相关企业，其中港股劲方医药-B（02595）以5.31%的净值占比成为第一大重仓股，境内股票中海泰新光（688677）、成都先导（688222）分别以4.97%、4.65%位列第三、四名。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 02595 | 劲方医药-B | 5.31 |
| 2 | 688677 | 海泰新光 | 4.97 |
| 3 | 688222 | 成都先导 | 4.65 |
| 4 | 01093 | 石药集团 | 4.38 |
| 5 | 688137 | 近岸蛋白 | 4.22 |
| 6 | 688301 | 奕瑞科技 | 3.98 |
| 7 | 06127 | 昭衍新药（港股） | 3.99 |
| 8 | 603127 | 昭衍新药（A股） | 2.66 |
开放式基金份额变动：C类份额激增430% 机构持有超40%
份额规模变化
报告期内，C类份额实现爆发式增长，期初份额15,087,795.74份，期末达80,069,708.19份，增幅约430%；A类份额从6,298,054.11份增至9,564,736.49份，增幅51.9%。
| 项目 | 国联医疗健康混合A（份） | 国联医疗健康混合C（份） |
|---|---|---|
| 期初份额 | 6,298,054.11 | 15,087,795.74 |
| 期间总申购 | 8,535,347.01 | 158,874,971.70 |
| 期间总赎回 | 5,268,664.63 | 93,893,059.25 |
| 期末份额 | 9,564,736.49 | 80,069,708.19 |
持有人结构风险
报告期末，单一机构投资者持有C类份额36,353,060.93份，占比40.56%。基金管理人提示，该类投资者大额赎回时可能产生流动性风险，导致基金资产变现困难或净值波动，极端情况下可能出现延期支付赎回款或暂停赎回。
风险提示与投资机会
风险提示
- 业绩风险：C类份额过去三年净值增长率-25.29%，大幅跑输基准，长期业绩表现不佳，需警惕持续亏损风险。
- 流动性风险：C类份额单一机构持有超40%，大额赎回可能引发流动性问题，影响普通投资者赎回效率。
- 高仓位风险：权益投资占比89.15%，市场波动时净值波动可能加剧。
投资机会
基金重点布局的创新药板块估值处于历史低位，叠加医保政策支持与出海逻辑，具备估值修复潜力；AI医疗赛道商业化落地加速，或成行业长期增长亮点，投资者可关注相关领域持仓个股的业绩催化机会。
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