鹰眼预警：恒而达营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月24日，恒而达发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为6.61亿元，同比增长12.89%；归母净利润为3685.05万元，同比下降57.79%；扣非归母净利润为3661.7万元，同比下降56.35%；基本每股收益0.24元/股。

公司自2021年1月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为1.48亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恒而达2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为6.61亿元，同比增长12.89%；净利润为3640万元，同比下降58.27%；经营活动净现金流为1.11亿元，同比增长65.11%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.4亿元，同比大幅下降57.8%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.4亿元，同比大幅下降56.35%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.89%，净利润同比下降58.27%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动12.89%，销售费用同比变动59.21%，销售费用与营业收入变动差异较大。

报告期内，公司毛利率为26.84%，同比下降8.74%；净利率为5.51%，同比下降63.03%；净资产收益率（加权）为3.11%，同比下降59.13%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为29.85%、29.41%、26.84%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为16.07%，14.9%，5.51%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.11%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为8.02%，7.61%，3.11%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.11%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为27.5%，同比增长35.21%；流动比率为2.22，速动比率为1.14；总债务为3.18亿元，其中短期债务为2.38亿元，短期债务占总债务比为74.73%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至2.28。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.93，广义货币资金低于总债务。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为1.4亿元，短期债务为1.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.425%，低于1.5%。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为45.67%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长45.67%，营业成本同比增长17%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为108.4万元，较期初变动率为191.29%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.02%、0.05%、0.14%，持续上涨。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为343.9万元，较期初变动率为548.38%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.9亿元、0.8亿元、1.2亿元，公司经营活动净现金流分别0.7亿元、0.7亿元、1.1亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为6.46，同比增长10.8%；存货周转率为1.28，同比增长8.49%；总资产周转率为0.42，同比增长6.41%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.15、1.05、1，持续下降。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为676.6万元，较期初增长70.81%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.1亿元，较期初增长117.65%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.3亿元，同比增长59.21%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为2.17%、2.83%、3.99%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.5亿元，同比增长89.23%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长89.23%，营业收入同比增长12.89%，管理费用增速高于营业收入增速。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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