（来源：券研社）
一、产业链核心环节
核聚变产业链主要分为上游材料、中游核心部件与设备、下游电站运营三大环节。目前行业处于“工程可行性验证”阶段，系列实验堆进入密集招标建设期。
二、核心股票名单（按环节）
1. 上游：超导带材与特种金属（高价值核心材料）
2. 中游：核心部件与设备（成本占比高，订单弹性大）
细分环节 | 重点公司（股票代码） | 核心逻辑 |
|---|---|---|
| 磁体/线圈盒 | 国机重装 (601399) | 2026年3月完成BEST项目首件TF线圈盒交付并获批量订单 |
| 磁体系统 | 联创光电 (600363) | 可控核聚变磁体核心供应商 |
| 电源系统 | 旭光电子 (600353) | 核聚变电源系统核心标的 |
| 电源系统 | 王子新材 (002735) | 聚变电源环节相关标的 |
| 真空/偏滤器 | 合锻智能 (603011) | 聚变堆结构件供应商 |
| 偏滤器 | 国光电气 (688776) | 偏滤器核心供应商 |
| 低温系统 | 杭氧股份 (002430) | 聚变堆低温系统核心标的 |
| 高压线缆 | 华菱线缆 (001208) | 核级电缆应用于核聚变领域 |
| 开关电气 | 百利电气 (600468) | 2026年3月因核聚变概念涨停 |
3. 下游：聚变运营与产业链配套
细分环节 | 重点公司 | 核心逻辑 |
|---|---|---|
| 国家队（未上市） | 中国聚变能源有限公司 | 运营"中国环流三号/四号"，2027年开展燃烧等离子体实验 |
| 国家队（未上市） | 聚变新能（安徽）有限公司 | 运营BEST项目，2026年进入密集招标采购阶段 |
| 民营商业聚变 | 星环聚能、诺瓦聚变 | 2026年完成10亿元A轮融资，多元资本加速入局 |
三、行业核心驱动逻辑
1. 政策层面——国家级战略布局
政策/事件 | 时间 | 核心内容 |
|---|---|---|
| "十五五"规划 | 2025年10月 | 明确将核聚变列为前瞻布局的未来产业 |
| 原子能法 | 2026年 | 以国家立法明确支持受控热核聚变研究 |
| "两重"项目 | 2026年3月 | 安排超1700亿元超长期国债支持聚变装置升级 |
| 中关村论坛聚变论坛 | 2026年3月 | 首次设立聚变能专题论坛 |
2. 重点项目进展——订单释放期
项目 | 最新进展 |
|---|---|
| BEST（合肥紧凑型聚变能实验装置） | 2026年稳步推进，目标聚变功率20-200兆瓦 |
| 中国环流四号（HL-4） | 2026年在上海开工建设，验证大型高温超导磁体 |
| 中国环流三号（HL-3） | 2025年实现双亿度运行，2027年开展燃烧实验 |
| CFEDR（中国聚变工程示范堆） | 从试验堆升级为示范堆，2026年关注进展 |
3. 资金层面——资本加速涌入
合肥：发布首期10亿元"合肥未来聚变能创投基金"，完成10项重大采购项目签约
上海闵行：出台行动方案，明确磁约束托卡马克路线
四川："聚变产投"正式运营
民营融资：星环聚能10亿元A轮融资，诺瓦聚变、中科清能等获大额融资
四、一句话核心逻辑
类型 | 方向 | 代表公司 |
|---|---|---|
| 核心材料卡位 | 超导带材是聚变装置"血管"，稀缺性高 | 永鼎股份 、西部超导 |
| 关键设备弹性 | 订单进入释放期，业绩弹性大 | 国机重装 、联创光电、旭光电子 |
| 产业链配套 | 偏滤器/电源等细分环节 | 安泰科技 、合锻智能、杭氧股份 |
| 国家队平台 | 聚变项目核心运营方（未上市） | 中国聚变公司、聚变新能 |
五、2026年核心趋势
从实验室走向工程化：行业进入"工程可行性验证"阶段，系列实验堆进入密集招标建设期
"国家队+民企"双轮驱动："十五五"规划明确布局，产业格局呈现国家队引领、民企积极补位、多元资本加速入局
国内聚变产业有望超预期加速：2026年多个核聚变项目订单招标总额有望迎来5倍左右增长，CFEDR、星火一号等项目均有望提速
全球共振：美国CFS与谷歌达成200MW供电协议，德国投入20亿欧元专项资助，韩国提升聚变预算至1124亿韩元
ITER中国贡献：中方负责18个采购包核心部件任务，总体完成率超80%，直接培育1家科创板企业，牵引20余家企业走向国际市场
六、核心风险提示
风险类型 | 具体风险 | 影响程度 |
|---|---|---|
| 技术风险 | 聚变点火、稳态运行等"临门一脚"技术难度极高 | ⚠️ 高 |
| 产业化进度 | 商业化时间表不确定，短期难以贡献利润 | ⚠️ 高 |
| 项目延期风险 | 大型科学工程项目存在进度不及预期可能 | ⚠️ 中 |
注：股市有风险，投资需谨慎。以上仅为产业链梳理，基于公开信息及机构研报整理，不构成直接投资建议。
