中信证券2026年一季报解读：经营现金流暴增240.86% 投资收益大降59.99%

2026年第一季度，中信证券实现营业收入231.55亿元，较上年同期调整后的164.32亿元同比增长40.91%。公司表示，一季度资本市场保持良好发展态势，交易活跃度维持高位，公司积极把握市场机会，各项业务协同推动业绩增长。

从收入结构来看，利息净收入、手续费及佣金净收入、公允价值变动收益成为主要增长动力：

其中利息净收入由负转正并大幅增长，主要得益于货币资金及结算备付金、融资融券利息收入增加，同时卖出回购金融资产款利息支出减少；手续费及佣金净收入增长则源于经纪、投行、资产管理三大业务齐头并进。

报告期内，中信证券实现归属于母公司股东的净利润102.16亿元，较上年同期调整后的66.08亿元同比增长54.60%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为102.03亿元，同比增长56.97%，扣非净利与净利几乎持平，说明公司盈利主要来自核心业务。

非经常性损益方面，本期合计为1344.37万元，主要包括政府补助1209.74万元，以及非流动性资产处置损失68.11万元，对整体利润影响极小。

2026年一季度，中信证券基本每股收益为0.67元/股，较上年同期调整后的0.43元/股同比增长55.81%；稀释每股收益同样为0.67元/股，同比增幅一致。每股收益的增长幅度高于净利润，主要源于公司股本未发生变动，净利润的增长直接传导至每股收益。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为3.46%，较上年同期的2.39%提升了1.07个百分点。这一指标的提升，一方面得益于净利润的大幅增长，另一方面公司归属于母公司股东的所有者权益较上年末仅增长4.58%，盈利增长幅度显著高于净资产增长，带动净资产收益率提升。

截至2026年3月31日，中信证券应收款项余额为1329.48亿元，较上年末的1189.41亿元增长11.78%。应收款项主要包括应收手续费及佣金、应收利息等，其增长与公司营业收入规模扩大、业务量提升直接相关，需关注后续回款情况，警惕坏账风险。

中信证券未单独披露销售费用，相关销售类支出纳入业务及管理费核算。报告期内，公司业务及管理费为93.29亿元，较上年同期的76.38亿元增长22.13%，主要源于营业收入增长带来的职工薪酬、业务拓展等支出增加。

公司未单独披露管理费用，相关管理类支出同样纳入业务及管理费。从业务及管理费的增长来看，公司在业务扩张的同时，管理成本同步上升，需关注费用管控效率。

2026年一季度，中信证券经营活动产生的现金流量净额为751.61亿元，而上年同期为-533.60亿元，同比增长240.86%。现金流由负转正并大幅增长，主要原因是代理买卖证券款收到的现金流入增加，以及为交易而持有的金融资产支付的现金流出减少。

从现金流结构来看，经营活动现金流入达到1767.31亿元，较上年同期的942.10亿元增长87.60%；经营活动现金流出为1015.70亿元，较上年同期的1475.70亿元减少31.17%，一增一减推动现金流净额大幅改善。

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为51.07亿元，较上年同期的265.18亿元同比下降80.74%。主要原因是收回投资收到的现金大幅减少，本期收回投资现金为69.28亿元，上年同期为267.55亿元，同比减少74.11%，而投资支付的现金有所增加，导致投资活动现金流净额大幅缩水。

2026年一季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为297.45亿元，上年同期为-41.58亿元，同比增长815.43%。主要得益于发行债券收到的现金大幅增加，本期发行债券现金流入为1099.59亿元，上年同期为464.56亿元，同比增长136.70%，同时偿还债务支出增幅小于流入增幅，推动筹资现金流由负转正。

1. 投资收益波动风险：本期投资收益同比大降59.99%，尽管公允价值变动收益大幅增长弥补了部分缺口，但投资业务受资本市场波动影响较大，未来若市场行情反转，可能对公司盈利造成冲击。
2. 应收款项增长风险：应收款项余额同比增长11.78%，需关注下游客户信用情况，警惕坏账损失对利润的侵蚀。
3. 费用管控压力：业务及管理费同比增长22.13%，高于营业收入40.91%的增幅，但需持续关注费用增速与盈利增速的匹配度，避免费用过快增长吞噬利润。
4. 监管合规风险：报告期内公司因个别项目履职不审慎收到深圳证监局警示函，后续需加强合规管理，避免监管处罚对公司声誉及业务开展造成影响。

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