主要财务指标：A/C类季度利润双降 合计亏损超1.57亿元
报告期内（2026年1月1日-3月31日），招商中证香港科技ETF发起式联接（QDII）A类和C类份额均出现显著亏损。其中，A类本期利润为-46,949,425.85元，C类本期利润为-110,871,195.12元，两类份额合计亏损157,820,620.97元。从已实现收益看，A类本期已实现收益-3,482,234.31元，C类为-8,367,865.46元，显示基金在报告期内不仅未通过投资交易实现正收益，还因资产价格波动产生了较大浮亏。
期末基金资产净值方面，A类为313,690,530.88元，份额净值1.3259元；C类为735,957,368.39元，份额净值1.3195元。加权平均基金份额本期利润A类为-0.2068元，C类为-0.2245元，反映出每份基金份额在本季度平均亏损约0.21-0.22元。
| 主要财务指标 | 招商中证香港科技ETF发起式联接（QDII）A | 招商中证香港科技ETF发起式联接（QDII）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -3,482,234.31 | -8,367,865.46 |
| 本期利润（元） | -46,949,425.85 | -110,871,195.12 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.2068 | -0.2245 |
| 期末基金资产净值（元） | 313,690,530.88 | 735,957,368.39 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.3259 | 1.3195 |
基金净值表现：短期跑赢基准但长期持续跑输 过去一年C类亏损超13%
过去三个月净值表现：A/C类跌幅收窄 跑赢基准0.1-0.17个百分点
报告期内，基金A类份额净值增长率为-13.09%，C类为-13.15%，同期业绩比较基准收益率为-13.32%。A类跑赢基准0.23个百分点（原文表格中A类①-③为0.17%，可能存在表述差异，以表格数据为准），C类跑赢基准0.17个百分点，显示在港股科技板块调整过程中，基金跟踪误差控制较好，略微跑赢基准。
从波动率看，A类份额净值增长率标准差为1.64%，C类为1.64%，均低于业绩基准的1.66%，表明基金净值波动略小于基准，风险控制相对稳健。
| 阶段 | 份额净值增长率（A类） | 份额净值增长率（C类） | 业绩比较基准收益率 | A类-基准 | C类-基准 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -13.09% | -13.15% | -13.32% | 0.23% | 0.17% |
| 过去六个月 | -27.07% | -27.18% | -27.28% | 0.21% | 0.10% |
| 过去一年 | -13.68% | -13.93% | -12.07% | -1.61% | -1.86% |
| 自成立至今 | 32.59% | 31.95% | 39.18% | -6.59% | -7.23% |
长期业绩：自成立以来跑输基准超6.5个百分点 年化跟踪误差需警惕
拉长时间维度，基金业绩表现不佳。自2024年7月30日成立至2026年3月31日，A类份额净值增长率32.59%，C类31.95%，均显著低于业绩基准的39.18%，A类跑输6.59个百分点，C类跑输7.23个百分点。过去一年，A类亏损13.68%，C类亏损13.93%，而基准仅下跌12.07%，基金跑输幅度扩大至1.61-1.86个百分点，反映出长期跟踪误差累积效应明显，需关注是否符合基金合同中“年化跟踪误差控制在4%以内”的目标。
投资策略与运作分析：港股科技板块调整拖累业绩 基金保持紧密跟踪
报告期内，港股市场呈现调整态势，前期涨幅明显的科技主题指数出现显著回调，这是导致基金净值下跌的主要原因。作为目标ETF的联接基金，本基金主要通过投资招商中证香港科技ETF（代码159750）跟踪中证香港科技指数，不参与目标ETF的管理。基金运作中严格执行跟踪策略，力争控制日均跟踪偏离度在0.35%以内，从短期表现看，过去三个月A/C类跑赢基准0.17-0.23个百分点，偏离度控制在目标范围内。
基金资产组合：92.33%资产投向目标ETF 债券配置占比2.01%
报告期末，基金总资产1,075,069,150.56元，资产配置高度集中于基金投资。其中，基金投资金额992,580,864.00元，占总资产比例92.33%，全部投向目标ETF——招商中证香港科技ETF。固定收益投资21,633,624.65元，占比2.01%，主要为国债投资，包括“25国债13”（代码019785）和“25国债08”（代码019773），公允价值分别为13,527,428.49元和8,106,196.16元，占基金资产净值比例1.29%和0.77%。
银行存款和结算备付金合计45,801,187.06元，占比4.26%，其他资产15,053,474.85元，占比1.40%，主要包括应收申购款12,917,279.81元、应收证券清算款1,797,266.82元和存出保证金338,928.22元，显示基金日常申赎和清算资金占用合理。
| 项目 | 金额（人民币元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 基金投资 | 992,580,864.00 | 92.33 |
| 固定收益投资 | 21,633,624.65 | 2.01 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 45,801,187.06 | 4.26 |
| 其他资产 | 15,053,474.85 | 1.40 |
| 合计 | 1,075,069,150.56 | 100.00 |
开放式基金份额变动：C类份额净申购14.76亿份 投资者低位布局特征明显
报告期内，基金份额呈现显著增长，尤其是C类份额申购活跃。A类份额期初214,292,338.07份，报告期内总申购101,214,731.24份，总赎回78,926,993.73份，净申购22,287,737.51份，期末份额236,580,075.58份，净申购比例10.40%。
C类份额表现更为突出，期初410,150,349.86份，总申购512,975,770.51份，总赎回365,364,245.17份，净申购147,611,525.34份，期末份额557,761,875.20份，净申购比例36.00%。C类份额净申购规模是A类的6.62倍，反映出偏好短期持有、对费率敏感的投资者在市场调整期加大了对港股科技板块的布局力度。
| 项目 | 招商中证香港科技ETF发起式联接（QDII）A | 招商中证香港科技ETF发起式联接（QDII）C |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额（份） | 214,292,338.07 | 410,150,349.86 |
| 报告期总申购份额（份） | 101,214,731.24 | 512,975,770.51 |
| 报告期总赎回份额（份） | 78,926,993.73 | 365,364,245.17 |
| 净申购份额（份） | 22,287,737.51 | 147,611,525.34 |
| 期末基金份额总额（份） | 236,580,075.58 | 557,761,875.20 |
风险提示与投资机会：短期波动加剧 长期需关注跟踪误差与港股科技基本面
风险提示：长期跟踪误差扩大 港股科技板块波动与汇率风险需警惕
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跟踪误差风险：基金自成立以来跑输基准超6.5个百分点，过去一年跑输幅度扩大至1.61-1.86个百分点，需关注是否长期偏离“年化跟踪误差控制在4%以内”的合同目标。投资者应警惕跟踪误差累积对长期收益的侵蚀。
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市场波动风险：基金主要跟踪中证香港科技指数，港股科技板块受美联储货币政策、中美关系、行业监管等多重因素影响，短期波动较大（过去三个月跌幅超13%），可能导致基金净值进一步调整。
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汇率风险：作为QDII基金，投资境外市场需承担汇率波动风险，人民币兑港币汇率变动可能放大或缩小基金实际收益。
投资机会：C类份额净申购激增 或反映机构对科技板块长期布局
报告期内C类份额净申购14.76亿份，规模增长36%，显示部分投资者在市场调整期通过低成本份额（C类无申购费，持有一定期限免赎回费）布局港股科技板块。若未来港股科技板块估值修复、业绩改善，基金或存在反弹机会，但需密切关注中证香港科技指数成份股盈利预期及市场流动性变化。
总结：短期抗跌性显现但长期业绩承压 投资者需理性看待波动
招商中证香港科技ETF联接（QDII）在2026年一季度呈现“短期跑赢基准、长期跑输基准”的特征，A/C类合计亏损1.58亿元，但C类份额净申购14.76亿份反映市场对港股科技板块的分歧。投资者应结合自身风险承受能力，关注基金跟踪误差控制情况及港股科技基本面变化，谨慎布局。
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