主要财务指标：A类利润亏损近60万元 C类实现微利
报告期内（2026年1月1日-3月31日），基金两类份额财务表现分化明显。A类份额本期利润为-596,906.30元，C类份额则实现利润80,300.73元。期末基金资产净值方面，A类为5227.79万元，C类为9407.11万元，对应份额净值分别为0.9966元、0.9951元，均低于1元面值。
| 主要财务指标 | 招商恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接A | 招商恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 585,107.78 | 1,113,985.20 |
| 本期利润（元） | -596,906.30 | 80,300.73 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0118 | 0.0008 |
| 期末基金资产净值（元） | 52,277,850.54 | 94,071,138.60 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9966 | 0.9951 |
基金净值表现：A/C类均跑输基准 过去三个月收益率-0.72%/-0.77%
过去三个月，A类份额净值增长率为-0.72%，C类为-0.77%，同期业绩比较基准收益率为0.02%，两类份额分别跑输基准0.74个百分点、0.79个百分点。自基金合同生效（2025年6月30日）起至今，A类累计净值增长率0.22%，C类0.07%，均大幅落后于基准的2.70%，差距分别达2.48个百分点、2.63个百分点。
A类份额净值表现与基准对比
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值增长率-基准收益率） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.72% | 0.02% | -0.74% |
| 过去六个月 | 2.54% | 2.72% | -0.18% |
| 自基金合同生效起至今 | 0.22% | 2.70% | -2.48% |
C类份额净值表现与基准对比
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值增长率-基准收益率） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.77% | 0.02% | -0.79% |
| 过去六个月 | 2.44% | 2.72% | -0.28% |
| 自基金合同生效起至今 | 0.07% | 2.70% | -2.63% |
投资策略与运作：仓位维持94.5% 紧密跟踪基准指数
报告期内，市场呈现“先扬后抑”走势：年初受政策预期升温、流动性宽松及汇率升值推动震荡走高，随后因海外局势变动、高油价持续及海外降息预期回落，港股市场承压，科技板块回调明显。行业方面，能源、工业、房地产、公用事业等防御性板块表现较强，通讯服务、信息技术、可选消费等板块走弱。
基金运作上，仓位维持在94.5%左右，基本完成对“恒生港股通高股息低波动指数”的跟踪。该指数报告期内上涨2.30%（经汇率调整后），基金净值表现落后于基准主要源于跟踪误差及汇率波动等因素。
资产组合：94.15%仓位投资目标ETF 现金占比5.54%
报告期末，基金总资产1.47亿元，其中94.15%（1.38亿元）投资于目标ETF“招商恒生港股通高股息低波动ETF（520550）”，银行存款和结算备付金合计815.30万元，占比5.54%，其他资产44.27万元，占比0.30%。资产配置高度集中于目标ETF，符合联接基金“通过投资ETF跟踪指数”的定位。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 基金投资 | 138,438,911.04 | 94.15 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 8,153,017.31 | 5.54 |
| 其他资产 | 442,671.25 | 0.30 |
| 合计 | 147,034,599.60 | 100.00 |
股票投资：未直接持有股票 100%通过ETF间接投资
作为ETF联接基金，本基金不直接投资股票，而是通过持有目标ETF间接跟踪指数成份股。报告期末，基金未持有任何直接股票资产，所有权益类投资均通过目标ETF实现，目标ETF占基金资产净值比例达94.60%。
份额变动：C类净赎回2414万份 A类净申购478万份
报告期内，两类份额申赎情况差异显著。A类份额期初4767.51万份，期间申购1771.90万份、赎回1293.58万份，期末增至5245.82万份，净申购478.32万份；C类份额期初1.19亿份，期间申购2573.35万份、赎回4987.74万份，期末降至9453.85万份，净赎回2414.39万份，赎回比例达20.34%。
| 项目 | 招商恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接A（份） | 招商恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 47,675,090.71 | 118,682,397.59 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 17,718,989.18 | 25,733,452.35 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 12,935,832.88 | 49,877,353.14 |
| 报告期期末基金份额总额 | 52,458,247.01 | 94,538,496.80 |
风险提示与投资机会
风险提示
- 跟踪误差风险：报告期内基金跑输基准，需关注后续跟踪误差是否控制在合同约定的“日均跟踪偏离度0.35%以内，年化跟踪误差4%以内”范围。
- 港股市场特有风险：基金投资港股通标的，面临港股T+0交易、无涨跌幅限制导致的股价剧烈波动风险，以及汇率波动、交易日不连贯带来的流动性风险。
- C类份额赎回压力：C类份额净赎回超2400万份，可能影响基金规模稳定性及申赎效率。
投资机会
高股息低波动策略在市场震荡期具备防御属性，恒生港股通高股息低波动指数成分股多为现金流稳定、分红能力较强的企业，长期或具备配置价值。但需警惕海外利率政策变动、地缘政治等因素对港股市场的冲击。
管理人持有情况：基金公司自持1000.12万份 占比6.80%
报告期末，基金管理人招商基金管理有限公司持有本基金1000.12万份，占基金总份额比例6.80%，自报告期初至今未发生买卖行为，显示管理人对基金投资策略的信心。
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