主要财务指标：A/C类均录得亏损 期末净值不足0.87元
报告期内，国泰港股通精选混合发起A类（026167）和C类（026168）均出现亏损。A类本期利润为-1,313,584.55元，加权平均基金份额本期利润-0.1367元；C类本期利润-399,907.39元，加权平均基金份额本期利润-0.0793元。期末基金份额净值方面，A类为0.8614元，C类为0.8605元，均低于1元面值。
| 主要财务指标 | 国泰港股通精选混合发起A | 国泰港股通精选混合发起C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 20,352.85 | 35,100.99 |
| 本期利润（元） | -1,313,584.55 | -399,907.39 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.1367 | -0.0793 |
| 期末基金资产净值（元） | 8,284,725.45 | 3,059,616.86 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8614 | 0.8605 |
基金净值表现：A/C类净值跌幅超13% 跑输基准近9个百分点
过去三个月，A类净值增长率为-13.67%，C类为-13.76%，同期业绩比较基准收益率为-4.89%，A类跑输基准8.78个百分点，C类跑输8.87个百分点。从波动情况看，A/C类净值增长率标准差均为1.41%，高于基准的1.01%，显示基金净值波动大于基准。
| 阶段 | 净值增长率（A类） | 净值增长率（C类） | 业绩比较基准收益率 | A类跑输基准 | C类跑输基准 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -13.67% | -13.76% | -4.89% | -8.78% | -8.87% |
| 自基金合同生效起至今 | -13.86% | -13.95% | -5.77% | -8.09% | -8.18% |
投资策略与运作分析：流动性压力叠加盈利下修 港股科技板块承压
基金经理指出，2026年一季度港股市场受多重因素影响。流动性方面，南向资金占港股成交额比例下降，部分资金撤出回归A股；美伊战争导致3月美元指数回升，新兴市场流动性承压。盈利预测方面，AI投入对短期EPS增长构成下修，尤其体现在恒生科技指数成分股。风险溢价方面，市场分化明显：高股息板块因南向险资配置需求，风险溢价处于历史低位；恒生科技等板块风险溢价则处于历史高位。
业绩表现：建仓期内大幅跑输基准 运作时间未满一年
本报告期内，A类净值增长率-13.67%，C类-13.76%，均显著低于业绩比较基准的-4.89%。基金合同生效日为2025年12月25日，截至报告期末运作未满一年，且尚处于6个月建仓期内，资产配置比例将在后续逐步调整至合同约定水平。
宏观与市场展望：短期流动性承压 长期看好港股弹性
管理人认为，港股本质为“美元计价的人民币资产”，短期受美伊战争冲击全球流动性，但长期或提升人民币资产在全球配置中的比例，港股有望成为前沿阵地。当前港股计价已反映较悲观预期，若后续全球流动性环境好转，港股弹性或较高。投资方向将聚焦互联网龙头、新消费与服务消费、创新药、高股息资产等领域。
基金资产组合：权益投资占比91.53% 现金及等价物仅8.16%
报告期末，基金总资产中权益投资（全部为股票）占比91.53%，金额10,479,039.87元；银行存款和结算备付金合计934,087.98元，占比8.16%。固定收益、贵金属、金融衍生品等资产均未配置，显示基金在建仓期内已将绝大部分资产投向股票市场。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 10,479,039.87 | 91.53 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 934,087.98 | 8.16 |
| 其他资产 | 35,951.02 | 0.31 |
行业配置：非日常生活消费品占比近27% 前五大行业超75%
按GICS分类，基金股票投资集中于非日常生活消费品（26.97%）、工业（13.55%）、通讯业务（12.61%）、金融（12.21%）、能源（9.94%）五大行业，合计占比75.28%。信息技术（8.85%）、房地产（3.88%）等行业配置比例较低，原材料、公用事业未配置。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 非日常生活消费品 | 3,059,087.12 | 26.97 |
| 工业 | 1,537,357.22 | 13.55 |
| 通讯业务 | 1,430,961.75 | 12.61 |
| 金融 | 1,384,748.14 | 12.21 |
| 能源 | 1,127,615.45 | 9.94 |
| 信息技术 | 1,004,538.15 | 8.85 |
前十大重仓股：小米、阿里居首 合计占比超63%
报告期末，基金前十大股票投资公允价值合计7,144,739.90元，占基金资产净值比例63.96%。第一大重仓股为小米集团－Ｗ（01810），占比8.85%；第二大重仓股阿里巴巴－Ｗ（09988）占比8.34%；中远海能（01138）、心动公司（02400）、泡泡玛特（09992）等紧随其后，均超过6%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 01810 | 小米集团－Ｗ | 1,004,538.15 | 8.85 |
| 2 | 09988 | 阿里巴巴－Ｗ | 945,639.45 | 8.34 |
| 3 | 01138 | 中远海能 | 823,227.26 | 7.26 |
| 4 | 02400 | 心动公司 | 789,940.05 | 6.96 |
| 5 | 09992 | 泡泡玛特 | 770,005.51 | 6.79 |
| 6 | 00388 | 香港交易所 | 754,851.61 | 6.65 |
| 7 | 00883 | 中国海洋石油 | 741,678.00 | 6.54 |
| 8 | 01519 | 极兔速递－Ｗ | 714,129.96 | 6.30 |
| 9 | 02331 | 李宁 | 709,757.77 | 6.26 |
| 10 | 00700 | 腾讯控股 | 641,021.70 | 5.65 |
份额变动：C类净赎回超366万份 期末份额较期初腰斩
报告期内，A类份额申购330,411.36份，赎回238,529.63份，净申购91,881.73份，期末份额9,618,233.25份，较期初微增0.96%。C类份额申购3,696,727.22份，赎回7,360,916.57份，净赎回3,664,189.35份，期末份额3,555,784.82份，较期初减少50.75%。
| 项目 | 国泰港股通精选混合发起A | 国泰港股通精选混合发起C |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额（份） | 9,526,351.52 | 7,219,974.17 |
| 报告期总申购份额（份） | 330,411.36 | 3,696,727.22 |
| 报告期总赎回份额（份） | 238,529.63 | 7,360,916.57 |
| 期末基金份额总额（份） | 9,618,233.25 | 3,555,784.82 |
| 份额变动率 | 0.96% | -50.75% |
风险提示：净值大幅跑输基准 持有人集中度超75%
本基金存在多重风险需关注：一是业绩表现不佳，A/C类净值跌幅超13%，跑输基准近9个百分点，且处于建仓期内，后续业绩不确定性较高；二是C类份额赎回压力大，净赎回率超50%，可能引发流动性风险；三是持有人集中度极高，基金管理人固有资金持有1000万份，占总份额75.91%，单一机构投资者占比达75.91%，大额赎回可能导致净值波动加剧；四是权益仓位高达91.53%，在港股市场波动较大背景下，净值波动风险较高。
投资机会：长期或受益人民币资产配置提升 关注流动性改善信号
管理人认为，港股当前计价已反映悲观预期，若全球流动性环境好转，弹性或较高。长期来看，美伊战争或提升人民币资产在全球配置中的比例，港股作为前沿阵地有望受益。投资者可关注基金后续建仓调整、港股流动性改善（如美元指数回落、南向资金回流）及科技板块盈利修复等信号。
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