永赢鑫辰混合季报解读：E类份额单季亏损0.04元/份 C类份额遭28.5%巨额赎回

2026年一季度，永赢鑫辰混合三类份额业绩分化显著。其中，E类份额表现最差，加权平均基金份额本期利润为-0.0374元，相当于单季每份亏损约0.04元；A类和C类份额则实现正收益，分别为0.0070元/份和0.0085元/份。期末基金资产净值方面，C类份额以2.93亿元居首，A类为2.02亿元，E类仅1.99万元，规模差异悬殊。

一季度，永赢鑫辰混合三类份额净值增长率均为正，且大幅跑赢同期业绩比较基准（-1.00%）。其中，E类份额表现最优，净值增长率0.76%，跑赢基准1.76个百分点；A类和C类分别为0.71%和0.69%，跑赢基准1.71和1.70个百分点。从波动性看，三类份额净值增长率标准差均为0.16%，显著低于基准的0.29%，显示组合风险控制能力较强。

基金管理人表示，一季度债市收益率震荡下行，组合动态调整久期至中性水平，并通过利率曲线结构和利差走势把握交易机会。转债方面，受1月资金推动上涨、2月震荡、3月地缘冲突导致风险偏好下降影响，组合采取“主观+量化”策略，灵活调整仓位，核心持仓为低估值标的，通过积极交易提升收益。

截至一季度末，A类份额成立以来累计净值增长率8.55%，C类7.84%，E类4.41%，均跑赢业绩比较基准（4.61%、4.61%、2.70%）。分阶段看，过去一年三类份额收益率在4.73%-5.13%之间，过去三年A类和C类分别达10.32%和9.86%，长期业绩稳健。

管理人认为，一季度经济实现“开门红”：出口在机电产品拉动下表现亮眼，工业生产维持高位；地产小阳春结构分化，消费增速低位持稳，固定资产投资增速显著回升。通胀方面，CPI受春节消费支撑边际回升，2月底美伊冲突推升油价中枢，带动PPI转正时点前置，但后续需关注企业利润传导情况。政策层面，两会货币政策延续适度宽松，财政政策总量持平、结构优化。

报告期末，基金总资产5015.40万元，其中固定收益投资占比69.69%（3495.03万元），买入返售金融资产占19.94%（1000.04万元），权益投资（股票、基金）为零，现金及其他资产占比0.65%（32.61万元）。资产配置高度集中于固定收益领域，权益类资产完全空仓，显示管理人对股票市场短期持谨慎态度。

固定收益投资中，政策性金融债占绝对主导，公允价值2.52亿元，占基金资产净值比例50.82%；可转债（含可交换债）持仓976.66万元，占比19.71%。前两大持仓债券均为国家开发银行发行的政策性金融债，“25国开20”持仓20万张，公允价值2.01亿元，占净值比例40.48%，“16国开13”持仓5万张，公允价值512.45万元，占比10.34%，单一债券集中度较高。

报告期末，基金持有42只可转债，以低估值标的为主。其中，“宏川转债”（128121）公允价值63.19万元，占净值比例1.28%，为第一大转债持仓；“盈峰转债”（127024）、“天能转债”（123071）分别以54.35万元、51.04万元位列二、三位，占比1.10%、1.03%。整体转债持仓分散，前20大转债合计占净值比例12.35%，单个标的占比均不超过1.3%。

一季度，C类份额遭遇巨额赎回，报告期内总赎回份额19,755,254.71份，远超申购的8,907,198.75份，导致期末份额较期初减少10,843,056.02份，降幅28.5%。A类份额则呈现净申购，期末份额较期初增加1,238,573.16份，增幅7.11%。E类份额因初始规模极小（期初97.97份），净申购18,365.47份后，期末份额达18,463.44份，规模显著扩张但绝对值仍较低。

报告显示，截至一季度末，有1家机构投资者持有基金份额9,676,823.23份，占总份额比例21.12%，超过20%。基金管理人提示，单一投资者持有比例过高可能导致流动性风险、巨额赎回风险及净值波动风险，若该投资者大额赎回，可能引发基金规模持续低于正常水平，甚至面临转换运作方式或终止合同的风险。此外，E类份额本期利润为负，且规模仅1.99万元，存在清盘风险，投资者需谨慎参与。

尽管权益资产空仓，但基金在固定收益领域布局清晰：政策性金融债提供稳定票息，低估值转债通过积极交易增强收益。结合管理人对宏观经济“出口亮眼、政策宽松”的判断，后续若债市收益率维持震荡下行趋势，中性久期策略或继续受益；转债市场经历估值压缩后，低估值标的性价比凸显，有望通过个券精选获取超额收益。

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