汇添富同业存单指数基金2026Q1解读：净赎回4852万份 成立以来跑输基准1.12个百分点

报告期内（2026年1月1日-3月31日），基金主要财务指标如下：

本期利润由已实现收益（238.19万元）和公允价值变动收益（17.85万元）构成，整体盈利规模较小。期末基金资产净值7.50亿元，较期初份额对应净值（74824.20万份×1.0720元≈7.50亿元）基本持平，反映基金规模与净值波动相对稳定。

基金份额净值增长率与业绩比较基准（中证同业存单AAA指数收益率×95%+银行人民币一年定期存款利率(税后)×5%）的对比显示，各阶段均跑输基准，且时间越长差距越大：

数据显示，基金成立以来累计跑输基准1.12个百分点，且季度、半年度、年度等时间维度均未实现基准超越，跟踪误差控制未达预期（合同约定年化跟踪误差不超过2%，但实际长期偏离持续累积）。

管理人表示，2026年一季度国内经济企稳回升，工业生产、投资、消费均有改善，货币政策保持适度宽松，市场流动性合理充裕。债券市场呈现收益率震荡下行走势，1年期AAA同业存单收益率从1月初1.63%降至季末1.50%，累计下行12BP。

报告期内，基金“积极配置中长期限高等级同业存单，基于对宏观经济和货币政策的研判，把握了较好的配置时点，在利率下行窗口优化持仓结构，并保持了相对积极且审慎的操作”。但实际运作结果显示，即便在短端资产表现占优的市场环境下，基金仍未能跑赢基准，或反映优化抽样复制策略在跟踪精度上存在不足。

本报告期基金份额净值增长率为0.36%，同期业绩比较基准收益率为0.43%，跑输基准0.07个百分点。结合历史数据，基金已连续多个季度跑输基准，反映其在指数跟踪、成本控制或策略执行层面存在持续问题。

管理人认为，国内经济延续企稳回升态势，财政与货币政策协同发力，专项债发行前置，央行通过逆回购、MLF等工具净投放约2万亿元中长期资金，市场流动性保持合理充裕。海外地缘政治冲突持续扰动，全球资本市场波动加大。

对于债券市场，管理人指出资金面整体宽松但非银融资成本增加，资金分层现象明显，银行“开门红”信贷投放节奏平稳导致存单发行需求低于往年，供需失衡下存单收益率持续下行。预计短端资产在资金宽松、配置需求旺盛背景下仍有支撑，但需关注利差压缩带来的收益空间收窄风险。

报告期末基金资产组合显示，固定收益投资占比高达99.62%，其中债券（含同业存单）为主要配置品种，银行存款及结算备付金仅占0.16%，呈现高仓位运作特征：

值得注意的是，固定收益投资金额（8.54亿元）已超过基金资产净值（7.50亿元），占比达113.91%，显示基金通过杠杆（如正回购）放大了固定收益资产配置规模，杠杆率约13.91%，可能增加流动性风险和利率波动敏感性。

按债券品种分类，同业存单为基金核心配置，公允价值7.84亿元，占基金资产净值比例高达104.52%；金融债券（政策性金融债）占5.36%，企业债券占4.03%：

前五大债券投资明细中，均为AAA级同业存单，合计公允价值24.84亿元，占基金资产净值比例33.12%，具体如下：

报告期内，基金份额呈现净赎回状态：期初份额7.48亿份，总申购10.94亿份，总赎回11.43亿份，净赎回4851.72万份，期末份额降至6.997亿份，规模环比下降6.48%。

净赎回可能与基金长期跑输基准、收益率吸引力不足有关，持续赎回或进一步影响基金规模稳定性及申赎效率。

风险提示： 1. 跟踪误差风险：基金成立以来持续跑输业绩基准，累计差距达1.12个百分点，优化抽样复制策略有效性存疑，可能无法实现指数跟踪目标。 2. 杠杆风险：固定收益投资占基金净值比例113.91%，杠杆运作可能放大利率波动对净值的影响，尤其在资金面收紧时或面临流动性压力。 3. 规模下降风险：季度净赎回4852万份，规模环比下降6.48%，若赎回持续，可能导致基金运作成本上升、申赎流动性受限。

投资建议： 对于低风险偏好投资者，可关注基金在货币宽松环境下的短端同业存单配置机会，但需警惕其长期跟踪误差问题；对于追求指数精准复制的投资者，建议对比同类同业存单指数基金的跟踪表现后再做决策。

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