主要财务指标：已实现收益845.59万元 本期利润亏损127.64万元
报告期内（2026年1月1日-3月31日），华商大盘量化精选混合主要财务指标呈现“已实现收益为正、整体利润为负”的特点。本期已实现收益8,455,871.31元（845.59万元），但受公允价值变动影响，本期利润为-1,276,395.04元（-127.64万元），加权平均基金份额本期利润-0.0170元。期末基金资产净值163,336,828.05元（1.63亿元），期末基金份额净值2.252元。
| 主要财务指标 | 报告期（2026年1月1日-2026年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 8,455,871.31元 |
| 本期利润 | -1,276,395.04元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0170元 |
| 期末基金资产净值 | 163,336,828.05元 |
| 期末基金份额净值 | 2.252元 |
净值表现：三个月跑赢基准0.76% 三年期业绩落后基准16.59%
短期跑赢基准 长期业绩显著落后
过去三个月，基金份额净值增长率为-1.05%，同期业绩比较基准收益率为-1.81%，超额收益0.76%；净值增长率标准差0.92%，高于基准标准差0.53%，显示组合波动大于基准。但长期业绩表现不佳，过去三年净值增长率-4.09%，大幅落后业绩比较基准的12.50%，差距达-16.59%；过去五年净值增长率8.74%，跑赢基准3.96%，超额收益4.78%。自基金合同生效以来（2013年4月9日至今），累计净值增长率231.80%，显著跑赢基准的85.95%，超额收益145.85%。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③（超额收益） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.05% | -1.81% | 0.76% |
| 过去六个月 | -0.88% | -1.80% | 0.92% |
| 过去一年 | 19.34% | 8.73% | 10.61% |
| 过去三年 | -4.09% | 12.50% | -16.59% |
| 过去五年 | 8.74% | 3.96% | 4.78% |
| 自基金合同生效起至今 | 231.80% | 85.95% | 145.85% |
投资策略与运作：高仓位配置银行非银有色煤炭 能源板块受益油价上涨
报告期内市场经历大幅震荡，上证指数下跌1.94%，中证500指数上涨2.03%，创业板指下跌0.57%。1-2月初受美联储降息及国内通胀预期转好推动，市场单边上涨；3月因美伊冲突推升油价及经济不确定性，市场单边下跌。能源板块因高油价表现突出。
基金组合以估值、高频量价和反转为核心因子，一季度主要配置银行、非银金融、有色金属和煤炭行业。报告期内基金份额净值增长率-1.05%，跑赢业绩比较基准-1.81%。
资产组合：权益投资占比92.52% 现金类资产仅7.31%
报告期末基金总资产163,792,746.79元，其中权益投资（全部为股票）151,548,171.82元，占比92.52%，维持高仓位运作；银行存款和结算备付金合计11,974,678.97元，占比7.31%；其他资产269,896.00元，占比0.16%。金融衍生品、买入返售金融资产等均为0。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 151,548,171.82 | 92.52 |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 11,974,678.97 | 7.31 |
| 8 | 其他资产 | 269,896.00 | 0.16 |
| 9 | 合计 | 163,792,746.79 | 100.00 |
行业配置：制造业占比45.93% 金融业21.44%
前三大行业合计占比76.50%
报告期末境内股票投资组合中，制造业以75,020,143.53元的公允价值占基金资产净值45.93%，为第一大配置行业；金融业35,015,505.00元，占比21.44%；采矿业14,917,856.92元，占比9.13%。前三大行业合计占比76.50%，集中度较高。此外，租赁和商务服务业（2.52%）、批发和零售业（2.89%）、信息传输软件业（2.49%）等行业配置比例较低。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| C | 制造业 | 75,020,143.53 | 45.93 |
| J | 金融业 | 35,015,505.00 | 21.44 |
| B | 采矿业 | 14,917,856.92 | 9.13 |
| F | 批发和零售业 | 4,720,581.00 | 2.89 |
| L | 租赁和商务服务业 | 4,120,823.00 | 2.52 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 4,069,567.71 | 2.49 |
报告期末前十大重仓股公允价值合计25,614,925.00元，占基金资产净值比例约15.68%，集中度较低。第一大重仓股为德业股份（605117），持有26,400股，公允价值3,470,544.00元，占比2.12%；第二、三大重仓股为能源板块的陕西煤业（601225）、中国神华（601088），占比分别为1.67%、1.62%。此外，藏格矿业（1.59%）、盐湖股份（1.54%）等资源类个股也进入前十。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 605117 | 德业股份 | 26,400 | 3,470,544.00 | 2.12 |
| 2 | 601225 | 陕西煤业 | 106,400 | 2,722,776.00 | 1.67 |
| 3 | 601088 | 中国神华 | 56,600 | 2,646,050.00 | 1.62 |
| 4 | 000408 | 藏格矿业 | 32,800 | 2,600,056.00 | 1.59 |
| 5 | 000792 | 盐湖股份 | 68,100 | 2,519,700.00 | 1.54 |
| 6 | 300501 | 海顺新材 | 141,300 | 2,484,054.00 | 1.52 |
| 7 | 600039 | 四川路桥 | 244,200 | 2,459,094.00 | 1.51 |
| 8 | 600104 | 上汽集团 | 167,800 | 2,448,202.00 | 1.50 |
| 9 | 601857 | 中国石油 | 200,700 | 2,446,533.00 | 1.50 |
| 10 | 601898 | 中煤能源 | 141,100 | 2,426,920.00 | 1.49 |
份额变动：净赎回614.13万份 期末份额7252.67万份
报告期期初基金份额总额78,668,011.32份，报告期内总申购份额829,898.67份，总赎回份额6,971,239.15份，净赎回6,141,340.48份（614.13万份），期末基金份额总额72,526,670.84份（7252.67万份），赎回压力明显。
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 78,668,011.32 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 829,898.67 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 6,971,239.15 |
| 报告期期末基金份额总额 | 72,526,670.84 |
风险提示与投资机会
风险提示：长期业绩落后、高仓位波动、赎回压力
- 长期业绩风险：过去三年净值增长率-4.09%，显著落后业绩比较基准12.50%，差距达-16.59%，需警惕量化模型在中长期市场环境中的适应性问题。
- 高仓位波动风险：权益投资占比92.52%，现金类资产仅7.31%，在市场大幅震荡时（如3月单边下跌），组合抗风险能力较弱，净值波动可能加剧。
- 赎回压力风险：报告期净赎回614.13万份，份额较期初下降7.81%，若赎回持续，可能影响基金规模稳定性及投资运作灵活性。
投资机会：能源板块配置或受益油价趋势
基金一季度重点配置的煤炭（陕西煤业、中国神华、中煤能源）、有色金属（藏格矿业、盐湖股份）等能源及资源类板块，在美伊冲突推升油价的背景下表现突出。若地缘政治冲突持续或全球能源供需紧张格局未改，相关板块或存在阶段性机会，可关注基金对能源板块的持续配置及量化模型的动态调整效果。
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