南极电商2025年报解读：营收同比降22.59% 商誉减值超3亿元

2025年南极电商实现营业收入25.99亿元，较2024年的33.58亿元同比大幅下滑22.59%，营收规模回到2023年水平。分业务板块看，营收下滑主要受两大核心业务拖累： - 移动互联网媒体投放平台业务营收22.59亿元，同比下降19.18%，该业务占总营收的86.92%，是营收下滑的主要来源，主要因部分行业头部广告主预算收缩，传统渠道业务规模缩减，虽苹果Ads等新渠道收入增长，但未能完全抵消传统业务的下滑。 - 货品销售业务营收仅7165.27万元，同比暴跌62.00%，占总营收比例从2024年的5.61%降至2.76%，主要系南极人自营转型线下处于调整期，货品销售收入大幅缩水。

同时，品牌综合服务业务营收1.64亿元，同比下降39.20%，受行业竞争加剧及公司主动转型影响；仅经销商品牌授权业务实现8.89%的增长，营收4609.07万元，但对整体营收的拉动作用有限。

2025年南极电商归属于上市公司股东的净利润为-2.82亿元，较2024年的-2.37亿元亏损进一步扩大，扣非净利润为-3.31亿元，同样处于亏损状态。亏损扩大主要源于两大因素： - 子公司时间互联业务转型及行业竞争加剧，盈利能力未达预期。 - 公司对“卡帝乐鳄鱼”品牌相关资产计提商誉减值3.26亿元，若剔除该减值影响，公司实现经营盈利。

2025年南极电商基本每股收益为-0.1185元/股，扣非每股收益为-0.1393元/股，较2024年的-0.1004元/股进一步下滑，显示公司每股盈利水平持续恶化。加权平均净资产收益率为-7.01%，较2024年的-5.44%下降1.57个百分点，净资产盈利能力持续走弱。

公司2025年在费用管控上取得明显成效，销售费用、管理费用、研发费用均出现大幅下降： - 销售费用：1.89亿元，同比下降67.81%，主要因广告宣传及推广服务费减少，显示公司在营销投放上更加谨慎，聚焦核心渠道。 - 管理费用：6907.03万元，同比下降32.81%，主要系管理人员工资薪酬及股权激励相关费用减少。 - 研发费用：995.80万元，同比下降33.93%，主要因研发人员薪酬减少。 - 财务费用：-1791.83万元，同比变动不适用，主要因银行降息导致利息收入减少。

2025年公司研发人员数量为30人，较2024年的28人增长7.14%，但研发人员占总人数比例从11.62%降至9.80%。核心研发项目包括智能投放文案助手和门店零售驾驶舱系统： - 智能投放文案助手已上线，可实现AI文案扩充等功能，帮助客户提高广告投放效率。 - 门店零售驾驶舱系统处于功能优化阶段，将通过AI爆款销售指引提升线下门店业绩。

不过研发投入金额的下降，或对公司长期技术创新能力产生一定影响。

2025年公司现金流呈现明显分化： - 经营活动现金流净额：1969.30万元，实现由负转正，主要因推广服务费支付减少。 - 投资活动现金流净额：-4.43亿元，同比减少5.97亿元，主要因本年投资理财产品规模同比增长。 - 筹资活动现金流净额：-1.09亿元，同比增加0.94亿元，主要因分配股利支付的现金同比减少。

业务转型风险

公司正在推进南极人自营转型线下、品牌服务业务体系焕新，但线下业务尚处于模式探索阶段，货品销售业务大幅下滑显示转型成效未达预期；时间互联虽开拓苹果Ads等新渠道，但传统业务下滑幅度较大，转型能否成功存在不确定性。

商誉减值风险

2025年公司计提商誉减值3.26亿元，涉及“卡帝乐鳄鱼”品牌及时间互联相关资产。未来若品牌授权业务、互联网广告业务未能达到预期收益，仍存在进一步计提商誉减值的可能，将对利润产生重大冲击。

行业竞争风险

品牌授权领域，行业竞争加剧，公司品牌综合服务业务营收下滑；互联网广告市场，AI技术应用加速，若公司未能及时跟进技术升级，将面临市场份额被侵蚀的风险。

诉讼风险

公司与上海新和兆的诉讼纠纷金额较大，截至报告期末尚未审理完毕，若判决结果不利，将对公司财务状况产生负面影响。同时公司还存在其他多起诉讼案件，虽目前影响较小，但仍存在不确定性。

总体来看，南极电商2025年营收利润双降，业务转型面临挑战，商誉减值、诉讼等风险凸显，后续需密切关注公司转型进展、商誉变化及行业竞争态势。

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