核心盈利指标：亏损收窄但仍未扭亏
2025年乐通股份实现营业收入406,018,009.24元，同比小幅增长1.90%；归属于上市公司股东的净利润为-10,033,232.06元，同比减亏59.25%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-11,986,272.82元，同比减亏53.85%。
从盈利指标来看，公司虽然亏损规模大幅收窄，但仍未实现盈利，且扣非净利润亏损幅度高于净利润，显示公司主营业务盈利能力仍较弱，利润改善部分依赖非经常性损益。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（元） | 406,018,009.24 | 398,440,213.83 | 1.90% |
| 归属于上市公司股东的净利润（元） | -10,033,232.06 | -24,620,005.59 | 59.25% |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润（元） | -11,986,272.82 | -25,972,881.96 | 53.85% |
每股收益：亏损幅度同步收窄
2025年公司基本每股收益为-0.05元/股，同比减亏58.33%；扣非每股收益为-0.06元/股，同样呈现亏损收窄态势。这一数据与净利润的变动趋势一致，反映出公司每股盈利状况随整体业绩同步改善，但仍处于亏损状态。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | -0.05 | -0.12 | 58.33% |
| 扣非每股收益（元/股） | -0.06 | -0.13 | 53.85% |
费用管控：财务费用大幅下降，管理研发费用优化
2025年公司期间费用合计82,990,562.36元，同比下降8.20%，费用管控成效显著。其中财务费用下降幅度最大，达到25.00%，主要系利息支出减少；管理费用和研发费用分别下降8.61%和8.05%，销售费用小幅增长4.53%。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 10,863,366.58 | 10,392,429.98 | 4.53% |
| 管理费用 | 45,239,334.96 | 49,503,133.26 | -8.61% |
| 财务费用 | 10,686,853.13 | 14,249,831.92 | -25.00% |
| 研发费用 | 16,201,007.69 | 17,619,147.40 | -8.05% |
销售费用：小幅增长，结构优化
销售费用增长主要源于咨询费和业务招待费的增加，分别同比增长224.13%和16.03%，显示公司在市场拓展和客户维护方面加大了投入；但职工薪酬同比下降16.97%，体现了公司在人力成本方面的管控。
管理费用：降本增效成果显现
管理费用下降主要得益于修理费、业务招待费和差旅费的减少，分别同比下降50.00%、24.95%和34.71%，反映公司在日常运营、商务接待和差旅等方面的精细化管理成效显著。
财务费用：利息支出减少带动大幅下降
财务费用同比减少3,562,978.79元，主要系利息支出从14,033,054.09元降至10,616,158.28元，同比减少3,416,895.81元，同时利息收入有所增加，有效降低了财务成本。
研发费用：投入规模收缩，聚焦核心项目
研发费用同比减少1,418,139.71元，主要系直接投入和折旧摊销费用下降。不过公司仍在多个油墨细分领域推进研发项目，包括水性复合油墨、UV油墨等环保型产品，为未来产品升级和市场竞争力提升奠定基础。
研发人员情况：团队规模稳定，结构优化
2025年公司研发人员数量为61人，同比增长3.39%，占员工总数的15.06%。从学历结构来看，本科研发人员从20人增至28人，同比增长40.00%，硕士研发人员从3人降至1人，团队整体学历结构向应用型本科人才倾斜，更贴合公司研发需求；年龄结构上，30岁以下研发人员减少，30-40岁研发人员保持稳定，团队整体经验更为丰富。
| 项目 | 2025年 | 2024年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 研发人员数量（人） | 61 | 59 | 3.39% |
| 研发人员占比 | 15.06% | 14.29% | 0.77% |
| 本科研发人员（人） | 28 | 20 | 40.00% |
| 硕士研发人员（人） | 1 | 3 | -66.67% |
现金流：经营现金流稳定，投资筹资现金流波动大
2025年公司现金及现金等价物净增加额为9,884,410.59元，同比大幅增长273.64%，现金流状况显著改善。
经营活动现金流：基本稳定
经营活动产生的现金流量净额为18,436,114.11元，同比仅下降1.35%，主要系原材料价格回落导致支付材料款减少，经营活动现金流保持稳定，体现了公司主营业务的造血能力。
投资活动现金流：由负转正
投资活动产生的现金流量净额为81,530.69元，同比实现由负转正，主要系报告期内收到转让全资子公司北京轩翔思悦股权款，同时投资支出大幅减少，投资活动现金流压力缓解。
筹资活动现金流：净额转负
筹资活动产生的现金流量净额为-8,633,233.89元，同比下降116.07%，主要系上年同期定向增发收到募集资金，而本期无大额筹资流入，同时偿还债务和支付利息导致现金流出较大。
| 现金流项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 18,436,114.11 | 18,688,066.27 | -1.35% |
| 投资活动现金流净额 | 81,530.69 | -78,103,638.20 | 100.10% |
| 筹资活动现金流净额 | -8,633,233.89 | 53,723,078.79 | -116.07% |
| 现金及现金等价物净增加额 | 9,884,410.59 | -5,692,492.84 | 273.64% |
风险提示：多重压力仍存，转型任重道远
宏观经济波动风险
全球经济复苏缓慢、国内经济增速放缓，叠加油墨行业结构性产能饱和、下游终端需求持续放缓，可能对公司经营活动、采购计划与市场拓展带来阶段性影响，增加经营不确定性。
行业竞争加剧风险
油墨行业竞争主体众多，产品同质化严重，中低端市场产能饱和，环保政策趋严推动行业绿色转型，头部企业竞争优势凸显，公司面临市场份额被挤压的风险。
企业利润缩减风险
原材料价格波动、市场竞争加剧导致产品议价空间被压缩，油墨业务毛利率承压，公司整体利润水平面临下行压力，运营压力显著加大。
安全生产风险
油墨制造涉及易燃、有机溶剂等危险物质，若安全管理不到位，可能发生安全事故，对人员安全、公司资产及品牌形象造成重大不良影响。
关联方资金占用风险
公司对崔佳、肖诗强的应付股权收购款及利息余额合计52,548,539.50元，虽已签订延期还款协议，但仍存在无法按时偿还的风险，可能影响公司资金流动性。
控股股东股权质押冻结风险
控股股东深圳市大晟资产管理有限公司累计质押股份51,990,000股，占其持股比例的99.98%，且全部股份被冻结，若股价大幅下跌或质押到期无法履约，可能导致公司控制权发生变更，影响公司稳定经营。
总体来看，乐通股份2025年在费用管控和亏损收窄方面取得一定成效，但主营业务盈利能力仍弱，面临多重风险挑战，未来需聚焦核心业务，加强研发创新，优化成本管控，同时妥善处理关联债务和控股股东股权问题，提升抗风险能力。
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