主要财务指标：A类本期利润1.20亿元 期末净值11.83亿元
报告期内，国泰江源优势精选混合A类（005730）和C类（011325）均实现盈利。A类本期已实现收益1.88亿元，本期利润1.20亿元，加权平均基金份额本期利润0.2361元，期末基金资产净值11.83亿元，份额净值2.3073元；C类本期已实现收益526.06万元，本期利润337.91万元，加权平均基金份额本期利润0.2287元，期末基金资产净值3.38亿元，份额净值2.2570元。
| 主要财务指标 | 国泰江源优势精选灵活配置混合A | 国泰江源优势精选灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 187,904,692.99 | 5,260,626.04 |
| 本期利润（元） | 120,299,084.16 | 3,379,078.39 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.2361 | 0.2287 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,182,743,887.94 | 33,760,274.79 |
| 期末基金份额净值（元） | 2.3073 | 2.2570 |
净值表现：A类三个月收益率11.98% 超额基准13.48个百分点
本报告期（2026年1月1日-3月31日），A类份额净值增长率11.98%，同期业绩比较基准收益率-1.50%，超额收益13.48个百分点；C类份额净值增长率11.87%，超额基准13.37个百分点。拉长周期看，A类过去一年收益率43.90%，远超基准8.49%，超额35.41个百分点；过去三年收益率25.33%，基准13.03%，超额12.30个百分点。
| 阶段 | 国泰江源优势精选混合A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（百分点） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 11.98% | -1.50% | 13.48 |
| 过去六个月 | 20.29% | -1.28% | 21.57 |
| 过去一年 | 43.90% | 8.49% | 35.41 |
| 过去三年 | 25.33% | 13.03% | 12.30 |
投资策略与运作：顺周期板块贡献核心收益 战争后执行减仓
基金经理表示，一季度市场以伊朗战事为分水岭分为两个阶段。战争前市场呈现“哑铃结构”，顺周期板块（PPI上行驱动）与AI应用、商业航天等主题表现突出；战争后风险偏好下降，市场普跌，利率敏感型板块回撤较大。组合操作上，开局维持哑铃结构，进攻端配置有色、油运、化工、建材、煤炭等顺周期板块，稳健端布局低估值龙头与高股息品种，进攻端配置贡献核心收益。战争爆发后，为保护净值执行减仓策略，主要减持利率敏感型板块及部分高估值主题品种，持仓个股回调幅度可控。
业绩表现：A/C类收益率超11% 大幅跑赢混合类基金平均
本报告期内，A类份额净值增长率11.98%，C类11.87%，均大幅跑赢同期业绩比较基准（-1.50%）及混合型基金平均收益率（据Wind数据，同期普通股票型基金平均收益率约3.2%）。基金经理指出，顺周期板块的板块选择与个股配置是一季度收益的核心来源，减仓操作则有效控制了战争爆发后的净值波动。
宏观展望：警惕滞胀风险 二季度聚焦战事缓和后的修复机会
管理人对2026年宏观经济持中性判断，核心关注通缩格局能否逆转，当前总需求不足、部分行业产能过剩等问题仍存，但已获高层重视。伊朗战事提升滞胀风险，需密切跟踪油价、通胀中枢及总需求扰动。权益市场方面，哑铃策略依然有效，看好三类资产：一是红利稳健与全球定价资源品（如供给受限资源品、垄断性行业龙头）；二是需求逻辑独立子行业（出口优势公司、锂电储能、AI产业链、供给出清方向）；三是新技术主题（商业航天、核能及反内卷受益方向）。选股将重视自由现金流与分红能力，追求绝对收益。
资产组合：权益投资占比71.52% 现金类资产27.83%
报告期末，基金总资产12.24亿元，其中权益投资8.75亿元，占比71.52%；银行存款和结算备付金合计3.41亿元，占比27.83%；其他资产787.60万元，占比0.64%。固定收益投资、贵金属、金融衍生品等均为0持仓，资产配置高度集中于权益与现金类资产。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 875,280,642.40 | 71.52 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 340,590,328.86 | 27.83 |
| 其他各项资产 | 7,876,032.31 | 0.64 |
| 合计 | 1,223,747,003.57 | 100.00 |
行业配置：制造业占比40.40% 采矿业18.72%
股票投资组合中，制造业以40.40%的占比居首，公允价值4.91亿元；采矿业次之，占比18.72%，公允价值2.28亿元；电力、热力、燃气及水生产和供应业占比0.15%，其余行业（如农林牧渔、金融、房地产等）均为0持仓。行业配置高度集中于周期属性较强的制造业与采矿业。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 227,727,407.25 | 18.72 |
| 制造业 | 491,499,033.07 | 40.40 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 1,814,573.28 | 0.15 |
| 合计 | 875,280,642.40 | 71.95 |
报告期末，基金前十大股票持仓占基金资产净值比例合计45.57%，集中度较高。第一大重仓股为招商轮船（601872），持仓566.44万股，公允价值9.27亿元，占比7.62%；第二大重仓股电投能源（002128）持仓233.66万股，公允价值7.03亿元，占比5.78%；博迁新材（605376）、日联科技（688531）、中远海能（600026）等顺周期及科技股紧随其后，持仓占比均超5%。需注意的是，前十股票中，科达制造（600499）、神火股份（000933）、电投能源（002128）在报告编制日前一年内曾受监管部门公开谴责或处罚，管理人认为对公司投资价值无实质影响，但需警惕相关风险。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601872 | 招商轮船 | 92,669,011.40 | 7.62 |
| 2 | 002128 | 电投能源 | 70,261,562.00 | 5.78 |
| 3 | 605376 | 博迁新材 | 67,606,482.00 | 5.56 |
| 4 | 688531 | 日联科技 | 62,118,364.50 | 5.11 |
| 5 | 600026 | 中远海能 | 61,465,800.00 | 5.05 |
| 6 | 002756 | 永兴材料 | 55,653,360.60 | 4.57 |
| 7 | 000933 | 神火股份 | 55,538,406.00 | 4.57 |
| 8 | 002532 | 天山铝业 | 54,974,658.00 | 4.52 |
| 9 | 000792 | 盐湖股份 | 54,921,505.00 | 4.51 |
| 10 | 600499 | 科达制造 | 46,074,644.00 | 3.79 |
份额变动：A类净赎回6461万份 规模缩水11.2%
报告期内，A类份额遭遇大额赎回，期初份额5.77亿份，报告期总申购9361.86万份，总赎回1.58亿份，净赎回6461.06万份，期末份额5.13亿份，规模较期初缩水11.2%；C类份额期初1519.75万份，总申购379.33万份，总赎回403.27万份，净赎回23.94万份，期末份额1495.80万份，规模变动较小。A类份额的大额赎回或反映部分投资者对市场波动的担忧，需关注后续申赎对基金运作的影响。
| 项目 | 国泰江源优势精选混合A（份） | 国泰江源优势精选混合C（份） |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 577,213,521.48 | 15,197,450.69 |
| 报告期总申购份额 | 93,618,574.10 | 3,793,257.85 |
| 报告期总赎回份额 | 158,229,211.57 | 4,032,698.95 |
| 期末基金份额总额 | 512,602,884.01 | 14,958,009.59 |
风险提示与投资机会
风险提示：1.A类份额大额赎回可能影响基金流动性，若后续赎回持续，或被迫减持持仓个股导致冲击成本；2.前十重仓股中3家公司存在监管处罚记录，需持续跟踪其经营改善情况；3.伊朗战事进展及滞胀风险可能加剧市场波动，顺周期板块持仓或面临回调压力。
投资机会：基金经理明确二季度将聚焦战事缓和后的修复机会，重点布局顺周期高景气（交运、化工、建材等）、泛能源（锂电储能、能源新材料）及红利稳健方向，投资者可关注相关板块及基金持仓个股的业绩兑现情况。
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