营业收入：同比微降，新能源业务逆势高增
宏润建设2025年实现营业收入57.46亿元，同比下降2.99%。分业务来看，建筑施工及市政基础设施投资业务仍是营收主力，全年实现营收44.54亿元，同比增长7.25%，占总营收的77.52%；新能源开发业务表现亮眼，营收9.48亿元，同比大幅增长30.87%，占比提升至16.49%；而房地产开发业务同比大幅下滑69.94%，仅实现营收3.03亿元，占比降至5.27%。
从地区分布来看，华东地区依然是核心营收来源，实现营收51.17亿元，占总营收的89.04%，不过同比下降4.10%；东北地区营收3.20亿元，同比大增66.84%，成为新的增长区域；西北地区、华南地区、西南地区营收均有不同程度下滑。
| 业务板块 | 2025年营收（亿元） | 2024年营收（亿元） | 同比增速 | 占比 |
|---|---|---|---|---|
| 建筑施工及市政基础设施投资 | 44.54 | 41.53 | 7.25% | 77.52% |
| 新能源开发 | 9.48 | 7.24 | 30.87% | 16.49% |
| 房地产开发 | 3.03 | 10.07 | -69.94% | 5.27% |
| 其他业务 | 0.41 | 0.39 | 6.77% | 0.72% |
净利润：小幅下滑，扣非盈利基本稳定
2025年公司归属于上市公司股东的净利润为2.80亿元，同比下降1.14%；扣除非经常性损益后的净利润为2.75亿元，同比仅增长0.18%，盈利水平基本保持稳定。非经常性损益合计462.77万元，对净利润影响较小。
从季度数据来看，公司盈利波动明显，第一季度实现净利润0.92亿元，第三季度实现净利润1.00亿元，而第二季度和第四季度净利润分别为0.52亿元和0.36亿元，第四季度盈利规模相对较低。
| 指标 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 2.80 | 2.83 | -1.14% |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润 | 2.75 | 2.75 | 0.18% |
每股收益：同比下滑，盈利摊薄明显
2025年公司基本每股收益为0.23元/股，同比下降11.54%；扣非每股收益为0.22元/股，同比下滑幅度与基本每股收益接近。每股收益下滑主要系公司股本规模稳定，但净利润有所下降，导致盈利被摊薄。
| 指标 | 2025年（元/股） | 2024年（元/股） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.23 | 0.26 | -11.54% |
| 扣非每股收益 | 0.22 | 0.24 | -8.33% |
费用：财务费用大幅攀升，销售、管理费用下降
2025年公司期间费用合计3.43亿元，同比增长4.93%。其中财务费用增长最为显著，达到0.40亿元，同比大增133.23%，主要原因是报告期内公司PPP业务实现的利息收入减少；销售费用0.14亿元，同比下降38.96%，主要因存量房地产业务促销推广活动减少以及上年度新能源业务营销投入成果逐步兑现；管理费用1.04亿元，同比下降19.83%；研发费用1.85亿元，同比增长16.91%，公司持续加大研发投入。
| 费用项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 0.14 | 0.23 | -38.96% |
| 管理费用 | 1.04 | 1.29 | -19.83% |
| 财务费用 | 0.40 | 0.17 | 133.23% |
| 研发费用 | 1.85 | 1.58 | 16.91% |
研发人员：规模小幅增长，结构有所优化
2025年公司研发人员数量为359人，同比增长9.45%；研发人员占比为20.38%，同比下降6.46个百分点，主要因新能源业务研发人员数量增加导致人员结构变动。从学历结构来看，本科及以上研发人员合计250人，同比增长11.61%，其中硕士学历人员25人，同比增长25%，研发团队学历水平有所提升；从年龄构成来看，30岁以下研发人员39人，同比增长44.44%，年轻研发人员占比提升，团队活力增强。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 研发人员数量（人） | 359 | 328 | 9.45% |
| 研发人员占比 | 20.38% | 26.84% | -6.46% |
| 本科及以上研发人员（人） | 250 | 224 | 11.61% |
| 30岁以下研发人员（人） | 39 | 27 | 44.44% |
现金流：经营现金流大幅改善，筹资现金流由正转负
2025年公司经营活动产生的现金流量净额为11.31亿元，同比大增157.17%，主要因建筑主业及新能源业务回款同比增加；投资活动产生的现金流量净额为-3.02亿元，同比变化不大；筹资活动产生的现金流量净额为-5.97亿元，而2024年为1.79亿元，同比大幅下降434.50%，主要因上年同期收到向特定对象发行股票的募集资金，本期筹资活动现金流入减少，同时本期偿还银行借款导致筹资活动现金流出增加。
| 现金流项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 11.31 | 4.40 | 157.17% |
| 投资活动现金流净额 | -3.02 | -2.98 | -1.35% |
| 筹资活动现金流净额 | -5.97 | 1.79 | -434.50% |
风险提示：五大风险需警惕
项目实施控制风险
公司作为施工企业，项目点多面广分散，施工作业存在质量及安全风险，包括公路、桥梁、隧道、地下结构施工等风险。尽管公司已建立内部管理制度防控风险，但仍需关注项目现场管理，避免质量安全事故。
应收账款及合同资产风险
公司应收账款及合同资产占流动资产比例较高，虽然客户多为长三角地区对公客户，偿付能力较强，但仍存在账款回收不及预期的风险，需持续关注客户信用状况及回款情况。
基建业绩增长不力风险
未来基建市场竞争加剧，若长三角地区业务萎缩，新区域业务拓展不及预期，公司基建板块业绩可能下滑。公司需依托差异化竞争及与央企国企合作提升市场竞争力。
客户集中度风险
公司客户主要集中在长三角地区，对区域市场依赖度高，若区域市场环境变化，将对公司经营产生较大影响。公司需加快拓展其他区域优质客户资源。
多矩阵产业链发展不及预期风险
公司科技业务目前聚焦盾构换刀、隧道测量等垂直细分市场，目标客群受限，市场覆盖不足。公司需推动科技业务向行业综合解决方案服务商转型，赋能多矩阵产业链协同发展。
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