九华旅游2026年一季报解读：经营现金流大增108.89% 应收账款暴增662.7%

2026年第一季度，九华旅游实现营业收入2.35亿元，较上年同期的2.35亿元仅增长0.17%，几乎处于停滞状态。从收入构成来看，公司当期营业总收入全部来自于主营业务收入，无利息收入、手续费佣金收入等其他收入。

从成本端来看，当期营业总成本为1.43亿元，同比微降0.9%，其中营业成本为1.07亿元，与上年同期基本持平，成本控制并未带来明显的盈利弹性。

报告期内，九华旅游归属于上市公司股东的净利润为6955.70万元，较上年同期的6865.86万元增长1.31%；扣非后净利润为6762.05万元，同比增长1.10%，盈利增长幅度均较为微弱。

非经常性损益方面，当期非经常性损益合计为193.65万元，主要来自委托他人投资或管理资产的收益213.10万元、政府补助34.36万元，以及非流动性资产处置损失3.63万元、其他营业外支出3.01万元等。非经常性损益对净利润的贡献度仅为2.78%，公司盈利仍主要依赖主营业务。

基本每股收益为0.63元/股，较上年同期的0.62元/股增长1.32%；稀释每股收益同样为0.63元/股，同比增幅一致。

不过，加权平均净资产收益率出现下滑，当期为4.12%，较上年同期的4.43%减少0.31个百分点，主要系归属于上市公司股东的所有者权益同比增长4.22%，增速快于净利润增速，导致净资产盈利效率有所下降。

截至2026年3月末，九华旅游应收账款余额为1997.23万元，较上年年末的261.86万元暴增662.70%，成为当期资产端最显著的变化。

应收账款的大幅增加，意味着公司销售回款速度明显放缓，可能面临下游客户拖欠款项的情况，不仅会占用公司营运资金，还可能增加坏账损失的风险，需要警惕后续回款不及预期带来的流动性压力。

报告期内，公司应收票据余额为0，无论是期末还是上年年末均未发生应收票据业务，说明公司与客户的结算方式主要依赖应收账款或现款现货，结算结构相对单一。

截至2026年3月末，公司存货余额为566.77万元，较上年年末的585.85万元下降3.26%，库存规模保持在较低水平，且呈小幅下降趋势，说明公司存货管理较为稳健，不存在明显的库存积压风险。

当期销售费用为881.33万元，较上年同期的900.36万元下降2.11%，下降幅度较小，说明公司在销售渠道拓展、市场推广等方面的投入保持平稳，未进行大规模的费用收缩或扩张。

报告期内管理费用为2296.87万元，较上年同期的2439.57万元下降5.85%，主要系公司加强内部管理，优化费用支出结构所致，管理费用管控初见成效。

当期财务费用为-3.81万元，较上年同期的-20.64万元减少16.83万元，由较大规模的净收益转为小幅净支出。具体来看，当期利息收入为23.16万元，较上年同期的41.64万元大幅下降44.38%，是财务费用变动的主要原因；利息费用为15.12万元，同比下降9.04%，降幅远小于利息收入。

报告期内公司研发费用为0，无论是当期还是上年同期均未产生研发相关支出，说明公司在产品创新、技术升级等方面的投入严重不足，在旅游行业竞争日益激烈的背景下，或面临产品同质化、竞争力下降的风险。

当期经营活动产生的现金流量净额为5612.59万元，较上年同期的2686.90万元大增108.89%，主要得益于两个方面：一是销售商品、提供劳务收到的现金为2.33亿元，同比增长2.66%，回款规模有所提升；二是支付的各项税费为2023.83万元，较上年同期的3370.30万元大幅下降40%，税费支出明显减少。

尽管经营现金流大幅改善，但结合应收账款暴增的情况，需关注现金流增长的可持续性，警惕后续回款放缓导致现金流回落。

当期投资活动产生的现金流量净额为-6037.93万元，而上年同期为净流入156.22万元，主要系公司加大投资力度：当期投资支付的现金为3.5亿元，较上年同期的2亿元增长75%；同时购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2771.38万元，同比下降46.20%，说明公司投资重点偏向金融类投资。

投资规模的大幅扩大，虽然可能带来未来收益，但也会占用大量营运资金，且投资收益存在不确定性，需关注投资项目的风险。

当期筹资活动产生的现金流量净额为-49.55万元，较上年同期的-35.72万元净流出规模有所扩大，主要系支付其他与筹资活动有关的现金增加。报告期内公司无吸收投资、取得借款等外部融资行为，也未进行股利分配，筹资活动以小额支出为主。

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