核心盈利指标解读：主业盈利承压，非经常性损益支撑净利润
宏辉果蔬2025年实现营业收入10.52亿元，同比微降2.58%；归属于上市公司股东的净利润1781.30万元，同比小幅下滑2.67%；但扣除非经常性损益的净利润仅938.31万元，同比大幅下降44.68%，主业盈利压力凸显。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 105226.45 | 108011.24 | -2.58% |
| 归母净利润（万元） | 1781.30 | 1830.24 | -2.67% |
| 扣非归母净利润（万元） | 938.31 | 1696.11 | -44.68% |
从盈利指标来看，公司净利润的小幅下滑背后是主业盈利的大幅缩水，扣非净利润的锐减主要由于子公司广东宏辉食品投入运营初期费用增加、新子公司筹备成本上升，以及项目转固带来的折旧摊销费用增加。而净利润降幅较小则依靠非经常性损益支撑，报告期内公司处置子公司产生投资收益538.98万元，加上政府补助、公允价值变动收益等，非经常性损益合计842.98万元，占归母净利润的47.33%。
每股收益：股本稀释叠加盈利下滑，扣非指标明显下降
2025年公司基本每股收益为0.03元/股，与上年持平；扣非基本每股收益为0.02元/股，同比下降33.33%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.03 | 0.03 | 0.00% |
| 扣非基本每股收益（元/股） | 0.02 | 0.03 | -33.33% |
基本每股收益持平主要是净利润下滑幅度与股本扩张幅度基本抵消，报告期内可转换公司债券转股新增股本3833.27万股，总股本从5.70亿股增至6.09亿股。而扣非每股收益的下降则直接反映了主业盈利能力的弱化，叠加股本稀释的影响，使得扣非指标下滑幅度大于净利润本身。
费用分析：管理费用大幅增长，销售、研发费用收缩
2025年公司期间费用合计7289.14万元，同比增长1.79%，其中管理费用大幅增长是主要拉动因素。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 690.59 | 819.28 | -15.71% |
| 管理费用 | 3840.06 | 3212.26 | 19.54% |
| 财务费用 | 2582.82 | 2536.08 | 1.84% |
| 研发费用 | 175.67 | 219.03 | -19.80% |
销售费用：规模收缩，结构优化
销售费用的下降主要源于广告宣传费的大幅减少，从上年的140.41万元降至27.03万元，降幅达80.75%，同时业务费用、运杂费也有不同程度收缩。这一方面反映公司在市场推广上的策略调整，另一方面也可能与主业销售规模下滑有关。
管理费用：人员与中介成本双升
管理费用增长主要来自职工薪酬和中介机构费用的增加，职工薪酬从1246.18万元增至1396.52万元，中介机构费用从132.81万元大幅升至358.55万元，增幅达170%，主要是报告期内公司控制权变更、子公司处置等资本运作带来的中介服务成本上升。
财务费用：利息支出减少，汇兑损失增加
财务费用小幅增长，其中利息费用从2850.60万元降至2307.65万元，主要是公司偿还部分债务，负债规模有所下降；但汇兑损失从-304.31万元变为275.51万元，主要受美元汇率波动影响，外币资产负债折算产生损失。
研发费用：投入收缩，聚焦核心
研发费用下降19.80%，主要是直接材料投入从115.49万元降至81.63万元，公司可能调整了研发项目布局，聚焦更具商业化潜力的方向。
研发投入与人员：研发规模收缩，团队规模较小
2025年公司研发投入合计175.67万元，全部为费用化投入，占营业收入的比例为0.17%，同比下降0.04个百分点。
从研发人员情况来看，公司研发人员仅3人，占总人数的比例为0.56%，其中本科1人、高中及以下2人，年龄分布为30-40岁2人、40-50岁1人。研发团队规模较小，且学历结构偏低，可能限制公司长期创新能力的提升，尤其是在速冻食品、食用油等新业务领域的产品创新能力。
现金流：经营现金流大幅改善，投资筹资现金流波动剧烈
2025年公司现金流呈现“经营流大增、投资流由负转正、筹资流大幅流出”的特征。
| 现金流项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 20456.21 | 3538.74 | 478.07% |
| 投资活动现金流净额 | 31145.81 | -4434.76 | 不适用 |
| 筹资活动现金流净额 | -16652.90 | 2983.84 | -658.10% |
经营活动现金流：销售回款增加+采购支出减少
经营现金流大幅增长主要得益于销售商品收到的现金从106.54亿元增至112.55亿元，同时购买商品支付的现金从97.02亿元降至86.20亿元，反映公司在销售回款管控上有所加强，同时主动收缩采购规模，减少存货占用资金。
投资活动现金流：处置子公司+收回往来款
投资现金流由负转正，主要是收到处置子公司的现金净额3862.09万元，以及收回其他与投资活动有关的现金36981.85万元（主要为处置子公司往来款），同时购建固定资产支出从4538.76万元降至1473.62万元，投资支出大幅减少。
筹资活动现金流：偿还债务+转债转股
筹资现金流大幅净流出，主要是公司偿还债务支付的现金从49801.60万元增至51791.30万元，同时取得借款收到的现金从54540.00万元降至37140.00万元，加上可转换公司债券转股减少了债务融资规模，导致筹资活动现金流出大幅超过流入。
风险提示：主业增长乏力，新业务拓展存不确定性
主业市场竞争加剧风险
果蔬业务作为公司核心主业，2025年营业收入同比下降17.40%，毛利率虽提升1.22个百分点至12.50%，但主要源于成本下降，而非售价提升。未来随着果蔬行业竞争加剧，公司主业增长压力将持续存在。
新业务培育不及预期风险
速冻食品、食用油业务收入分别下滑2.97%和12.47%，新业务不仅未成为增长引擎，反而拖累整体业绩。该领域行业集中度高，头部企业品牌、渠道优势明显，公司作为后进入者，面临较大竞争压力，若无法快速突破，新业务可能持续亏损。
汇率波动风险
公司有一定规模的进出口业务，2025年汇兑损失达275.51万元，未来若美元等主要货币汇率大幅波动，将对公司盈利产生直接影响。
管理风险
报告期内公司完成控制权变更，同时处置子公司、设立新子公司，管理层变动及业务调整可能带来管理效率下降、内部整合不畅等风险，若管理体系未能及时适配，将影响公司整体运营。
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