主要财务指标：A/C类份额均录得亏损 期末净值低于1元
报告期内（2026年1月1日-3月31日），招商中证畜牧养殖ETF联接基金A类、C类份额均出现亏损。A类份额本期利润为-12,067,446.44元，加权平均基金份额本期利润-0.0578元；C类份额本期利润-35,219,191.10元，加权平均基金份额本期利润-0.0457元。两类份额期末净值分别为0.8383元、0.8245元，均低于1元面值。
| 主要财务指标 | 招商中证畜牧养殖ETF联接A | 招商中证畜牧养殖ETF联接C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 147,569.59 | -133,867.55 |
| 本期利润（元） | -12,067,446.44 | -35,219,191.10 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0578 | -0.0457 |
| 期末基金资产净值（元） | 229,341,276.98 | 684,923,822.59 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8383 | 0.8245 |
基金净值表现：两类份额均跑输业绩基准 C类偏离度更高
本季度，A类份额净值增长率为-5.06%，同期业绩比较基准收益率为-5.00%，跑输基准0.06个百分点；C类份额净值增长率-5.15%，跑输基准0.15个百分点。拉长时间看，过去一年A类、C类份额净值增长率分别为6.78%、6.36%，均显著跑赢同期基准收益率4.56%，但近三个月受畜牧养殖板块调整影响，业绩表现承压。
| 阶段 | 招商中证畜牧养殖ETF联接A | 招商中证畜牧养殖ETF联接C | 业绩比较基准 | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率 | ①-③ | 份额净值增长率 | ①-③ | 收益率 | |
| 过去三个月 | -5.06% | -0.06% | -5.15% | -0.15% | -5.00% |
| 过去六个月 | -7.08% | 1.11% | -7.26% | 0.93% | -8.19% |
| 过去一年 | 6.78% | 2.22% | 6.36% | 1.80% | 4.56% |
投资策略与运作分析：高仓位跟踪指数 畜牧板块季度下跌5.29%
报告期内，A股市场呈现震荡调整，沪深300指数下跌3.89%，中证畜牧指数作为基金跟踪标的，季度下跌5.29%。基金运作中仓位维持在94.3%左右，主要通过投资目标ETF（招商中证畜牧养殖ETF，代码516670）实现对指数的跟踪，整体完成了基准跟踪目标。
基金业绩表现：净值跌幅与指数基本一致 费用差异致C类表现略逊
本季度A类份额净值下跌5.06%，C类下跌5.15%，与标的指数5.29%的跌幅相比，跟踪误差控制在合理范围。差异主要源于基金申赎费用、管理费等运作成本，其中C类份额因无申购费但计提销售服务费，长期持有成本相对较高，短期业绩略逊于A类。
基金资产组合：90.98%仓位投向目标ETF 现金及等价物占比4.16%
报告期末基金总资产950,466,530.95元，其中基金投资（主要为目标ETF）占比90.98%，金额864,710,669.92元；固定收益投资（全部为国债）占比1.60%，金额15,224,263.95元；银行存款和结算备付金合计39,517,312.13元，占比4.16%；其他资产（含应收申购款等）31,014,284.95元，占比3.26%。资产配置高度集中于目标ETF，符合联接基金的被动投资特性。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 基金投资 | 864,710,669.92 | 90.98% |
| 固定收益投资 | 15,224,263.95 | 1.60% |
| 银行存款和结算备付金 | 39,517,312.13 | 4.16% |
| 其他资产 | 31,014,284.95 | 3.26% |
| 合计 | 950,466,530.95 | 100.00% |
行业与股票投资组合：无直接股票持仓 完全通过ETF间接投资
报告期末，基金未持有任何直接股票资产，也无港股通投资股票。作为ETF联接基金，其股票投资通过目标ETF（招商中证畜牧养殖ETF）实现，而目标ETF主要跟踪中证畜牧指数，覆盖畜禽养殖、饲料、动物保健等畜牧产业链相关上市公司。
债券投资组合：1.67%仓位配置国债 前五大债券占比0.96%
基金固定收益投资全部为国债，公允价值15,224,263.95元，占基金资产净值比例1.67%。前五大持仓国债分别为“25国债19”“25国债13”“26国债01”“25国债08”“国债2601”，合计公允价值15,224,263.95元，占基金资产净值比例1.67%，债券组合以低风险国债为主，主要用于流动性管理。
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 019792 | 25国债19 | 65,000 | 6,549,086.58 | 0.72% |
| 019785 | 25国债13 | 64,000 | 6,460,861.37 | 0.71% |
| 019827 | 26国债01 | 10,000 | 1,002,640.27 | 0.11% |
| 019773 | 25国债08 | 8,000 | 810,619.62 | 0.09% |
| 102326 | 国债2601 | 4,000 | 401,056.11 | 0.04% |
开放式基金份额变动：A类份额激增50% C类净申购4900万份
报告期内，A类份额表现出显著增长，期初份额182,294,103.56份，报告期内总申购176,179,155.38份，总赎回84,910,377.96份，期末份额273,562,880.98份，净增91,268,777.42份，增幅50.1%；C类份额期初781,511,543.97份，总申购754,236,646.55份，总赎回705,014,856.23份，期末830,733,334.29份，净增49,221,790.32份，增幅6.3%。A类份额的大幅增长或反映长期投资者在板块调整期布局意愿较强。
| 项目 | 招商中证畜牧养殖ETF联接A（份） | 招商中证畜牧养殖ETF联接C（份） |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 182,294,103.56 | 781,511,543.97 |
| 报告期总申购份额 | 176,179,155.38 | 754,236,646.55 |
| 报告期总赎回份额 | 84,910,377.96 | 705,014,856.23 |
| 期末基金份额总额 | 273,562,880.98 | 830,733,334.29 |
风险提示与投资机会：畜牧板块波动加剧 长期需关注行业周期
本基金作为畜牧养殖主题指数基金，业绩与中证畜牧指数高度相关。报告期内指数下跌5.29%，反映出养殖行业可能面临产能调整、价格波动等周期性风险。尽管A类份额因投资者布局出现显著增长，但需警惕板块短期调整压力。长期来看，畜牧养殖行业具有较强的周期属性，若后续行业景气度回升，指数或存在修复机会，投资者可结合自身风险承受能力理性布局。
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