主要财务指标：A类本期利润858.74万元 公允价值变动收益为负
报告期内，华安动态灵活配置混合A类（以下简称“A类”）和C类（以下简称“C类”）主要财务指标呈现差异化特征。A类本期已实现收益11,795,881.16元，本期利润8,587,414.57元；C类本期已实现收益174,693.21元，本期利润272,195.75元。值得注意的是，A类本期利润低于已实现收益，意味着其公允价值变动收益为-3,208,466.59元（本期利润=已实现收益+公允价值变动收益），显示报告期内权益资产持仓可能存在浮盈回吐或浮亏。
期末基金资产净值方面，A类为691,699,540.97元，份额净值4.537元；C类为9,145,741.96元，份额净值4.418元。A类规模显著大于C类，且份额净值略高。
| 主要财务指标 | 华安动态灵活配置混合A | 华安动态灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 11,795,881.16元 | 174,693.21元 |
| 2.本期利润 | 8,587,414.57元 | 272,195.75元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0519元 | 0.1089元 |
| 4.期末基金资产净值 | 691,699,540.97元 | 9,145,741.96元 |
| 5.期末基金份额净值 | 4.537元 | 4.418元 |
基金净值表现：A类过去三月跑赢基准2.65% 长期超额收益显著
报告期内，A类份额净值增长率0.42%，同期业绩比较基准收益率-2.23%，超额收益2.65%；C类份额净值增长率0.27%，跑赢基准2.50%。尽管短期绝对收益有限，但相对基准表现亮眼。
长期维度看，A类过去一年净值增长率30.00%，基准8.46%，超额21.54%；过去三年净值增长率11.15%，基准9.05%，超额2.10%；过去五年净值增长率69.29%，基准-2.73%，超额72.02%，展现出较强的长期超额收益能力。不过，C类因成立时间较短（2021年10月新增），过去三年净值增长率9.17%，仅小幅跑赢基准0.12%，长期表现弱于A类。
| 阶段 | A类净值增长率 | A类超额收益（相对基准） | C类净值增长率 | C类超额收益（相对基准） |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.42% | 2.65% | 0.27% | 2.50% |
| 过去六个月 | 4.78% | 7.14% | 4.47% | 6.83% |
| 过去一年 | 30.00% | 21.54% | 29.26% | 20.80% |
| 过去三年 | 11.15% | 2.10% | 9.17% | 0.12% |
| 过去五年 | 69.29% | 72.02% | - | - |
投资策略与运作：置换传统持仓 聚焦顺周期与新能源
基金经理在报告中表示，2026年在PPI可能转正的背景下，市场将迎来盈利驱动的顺周期回归。本季度基金对电子布、酒店、材料、零部件等传统持仓进行了置换，重点布局周期底部向上的板块，包括锂电、电力出海、航空、证券等方向。
具体来看，新能源领域聚焦盈利回归逻辑，从扩产周期长、资本开支大的角度布局了铜箔（如嘉元科技）、隔膜、燃气轮机、电气设备等周期性较强的环节；AI投资则围绕海外缺电逻辑，增配燃气轮机、液冷（如同飞股份）、算电协同等细分领域。基金将持续根据ROE提升方向进行行业对比和标的选择。
基金业绩表现：A/C类均跑赢基准 绝对收益依赖市场回暖
截至2026年3月31日，A类份额净值4.537元，报告期内净值增长率0.42%；C类份额净值4.418元，增长率0.27%。同期业绩比较基准收益率为-2.23%，两类份额均实现正超额收益。不过，受市场震荡影响，绝对收益表现平淡，后续业绩释放或依赖顺周期板块盈利兑现及新能源、AI产业链的持续景气。
资产组合情况：权益投资占比68.19% 现金类资产31.73%
报告期末，基金总资产中权益投资（全部为股票）占比68.19%，金额490,740,906.44元；银行存款和结算备付金合计占比31.73%，金额228,316,818.49元。固定收益投资、基金投资、金融衍生品等均为0，资产配置高度集中于股票和现金类资产，风险偏好较高。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 490,740,906.44 | 68.19 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 228,316,818.49 | 31.73 |
| 固定收益投资 | 0 | 0 |
| 基金投资 | 0 | 0 |
| 金融衍生品投资 | 0 | 0 |
行业配置：制造业占比54.45% 交通运输、金融次之
股票投资组合中，制造业以54.45%的占比居首，公允价值381,579,611.53元，主要覆盖锂电、电气设备等顺周期细分领域；交通运输、仓储和邮政业占比4.81%（33,712,000.00元），或与航空板块布局相关；金融业占比4.71%（32,976,680.00元），可能配置了证券板块标的；房地产业占比1.92%（13,477,584.00元），其他行业占比均低于1%。行业集中度较高，制造业单一行业占比超五成，存在行业集中风险。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 381,579,611.53 | 54.45 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 33,712,000.00 | 4.81 |
| 金融业 | 32,976,680.00 | 4.71 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 22,874,590.00 | 3.26 |
| 房地产业 | 13,477,584.00 | 1.92 |
| 文化、体育和娱乐业 | 5,910,966.00 | 0.84 |
前十大重仓股：杰瑞股份、嘉元科技领衔 锂电与设备占主导
报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值占基金资产净值比例约30%（根据披露的前四名及第十名数据估算）。第一大重仓股杰瑞股份（002353）占比5.96%，公允价值41,749,840.00元；第二大重仓股嘉元科技（688388）占比5.73%，为锂电铜箔龙头，符合新能源顺周期布局；第三大重仓股同飞股份（300990）占比4.05%，涉及液冷业务，属于AI产业链配置；宁德时代（300750）作为锂电龙头，以3.86%的占比位列第四。第十大重仓股中恒电气（002364）占比2.78%。重仓股整体聚焦新能源、高端设备、AI等基金经理看好的方向。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 002353 | 杰瑞股份 | 41,749,840.00 | 5.96 |
| 2 | 688388 | 嘉元科技 | 40,153,759.96 | 5.73 |
| 3 | 300990 | 同飞股份 | 28,381,024.00 | 4.05 |
| 4 | 300750 | 宁德时代 | 27,074,580.00 | 3.86 |
| 10 | 002364 | 中恒电气 | 19,468,164.00 | 2.78 |
份额变动：C类净赎回率55.4% 投资者短期持有特征显著
报告期内，A类份额期初185,509,058.29份，期末152,454,099.58份，期间总申购3,801,583.78份，总赎回36,856,542.49份，净赎回33,054,958.71份，净赎回率17.82%；C类份额期初3,139,585.85份，期末2,070,169.56份，期间总申购669,825.24份，总赎回1,739,241.53份，净赎回1,069,416.29份，净赎回率高达55.40%。C类份额高赎回率或反映投资者短期持有、对流动性要求较高的特征，也可能与市场震荡下短期收益未达预期有关，需警惕持续赎回对基金运作的影响。
| 项目 | 华安动态灵活配置混合A（份） | 华安动态灵活配置混合C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初份额总额 | 185,509,058.29 | 3,139,585.85 |
| 报告期总申购份额 | 3,801,583.78 | 669,825.24 |
| 报告期总赎回份额 | 36,856,542.49 | 1,739,241.53 |
| 报告期期末份额总额 | 152,454,099.58 | 2,070,169.56 |
| 净赎回率 | 17.82% | 55.40% |
风险与机会提示
风险提示：一是行业集中风险，制造业占比超五成，若相关产业链景气度不及预期，可能导致净值波动；二是流动性风险，C类份额高赎回率可能加剧短期申赎波动，影响基金操作；三是顺周期布局风险，PPI转正逻辑若未兑现，顺周期板块盈利可能不及预期。
机会提示：基金已完成传统持仓置换，聚焦锂电、电力出海、航空、证券等顺周期板块及AI产业链细分领域，若后续PPI回升带动周期股盈利改善，或新能源、AI产业链持续高景气，有望推动净值增长。投资者可关注相关板块基本面变化及基金持仓调整动态。
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