主要财务指标：A/C类均录得亏损 期末净值双双低于1元
2026年一季度，招商中证畜牧养殖ETF联接基金A类、C类份额均出现亏损。其中，A类本期利润为-1206.74万元，C类本期利润为-3521.92万元，合计亏损4728.66万元。加权平均基金份额本期利润方面，A类为-0.0578元，C类为-0.0457元。期末基金资产净值方面，A类为2.29亿元，C类为6.85亿元；期末基金份额净值A类为0.8383元，C类为0.8245元，均低于1元面值。
| 主要财务指标 | 招商中证畜牧养殖ETF联接A | 招商中证畜牧养殖ETF联接C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 147,569.59 | -133,867.55 |
| 本期利润（元） | -12,067,446.44 | -35,219,191.10 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0578 | -0.0457 |
| 期末基金资产净值（元） | 229,341,276.98 | 684,923,822.59 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8383 | 0.8245 |
基金净值表现：C类跑输基准0.15% 近三月净值跌幅超5%
报告期内，基金A类份额净值增长率为-5.06%，同期业绩比较基准收益率为-5.00%，跑输基准0.06个百分点；C类份额净值增长率为-5.15%，跑输基准0.15个百分点。从长期表现看，A类自基金合同生效以来累计净值增长率为-16.17%，跑赢基准16.79个百分点；C类累计净值增长率为-17.55%，跑赢基准15.41个百分点，但近三个月均未能跑赢基准。
| 阶段 | 招商中证畜牧养殖ETF联接A份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 偏离度 | 招商中证畜牧养殖ETF联接C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 偏离度 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -5.06% | -5.00% | -0.06% | -5.15% | -5.00% | -0.15% |
| 过去六个月 | -7.08% | -8.19% | 1.11% | -7.26% | -8.19% | 0.93% |
| 过去一年 | 6.78% | 4.56% | 2.22% | 6.36% | 4.56% | 1.80% |
| 过去三年 | -21.73% | -26.24% | 4.51% | -22.66% | -26.24% | 3.58% |
| 自基金合同生效起至今 | -16.17% | -32.96% | 16.79% | -17.55% | -32.96% | 15.41% |
投资策略与运作分析：仓位维持94.3% 紧密跟踪下跌的畜牧指数
报告期内，A股整体呈现震荡调整走势，沪深300指数下跌3.89%，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数上涨0.32%。31个申万一级行业中，煤炭、石油石化、综合板块涨幅居前，而非银金融、商贸零售、美容护理板块跌幅较大。本基金跟踪的基准指数中证畜牧指数报告期内下跌5.29%。基金运作方面，仓位维持在94.3%左右，基本完成对基准的跟踪。
基金业绩表现：A/C类净值跌幅略超基准 短期跟踪效果待提升
报告期内，本基金A类份额净值增长率为-5.06%，同期业绩基准增长率为-5.00%，跑输0.06个百分点；C类份额净值增长率为-5.15%，跑输基准0.15个百分点。尽管长期来看基金仍跑赢基准，但短期受市场波动及费用差异影响，C类偏离度相对较高，跟踪效果有待进一步优化。
基金资产组合情况：90.98%资产投向目标ETF 债券占比1.60%
报告期末，基金总资产为9.50亿元。其中，基金投资（主要为目标ETF）占比90.98%，公允价值达8.65亿元；固定收益投资（全部为债券）占比1.60%，金额1522.43万元；银行存款和结算备付金合计占比4.16%，为3951.73万元；其他资产占比3.26%，主要为应收申购款3071.44万元。资产配置高度集中于目标ETF，符合联接基金的产品定位。
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 基金投资 | 864,710,669.92 | 90.98 |
| 固定收益投资 | 15,224,263.95 | 1.60 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 39,517,312.13 | 4.16 |
| 其他资产 | 31,014,284.95 | 3.26 |
| 合计 | 950,466,530.95 | 100.00 |
行业与股票投资组合：未直接持有股票 100%通过ETF间接配置
报告期末，本基金未直接持有股票资产，无论是境内股票还是港股通投资股票均为空白。作为ETF联接基金，其股票投资通过持有目标ETF（招商中证畜牧养殖ETF，代码516670）实现，目标ETF则跟踪中证畜牧指数，间接配置于畜牧养殖相关行业股票。
开放式基金份额变动：A类份额环比激增50% C类净申购4.92亿份
报告期内，A类份额表现出显著增长。期初A类份额为1.82亿份，报告期内总申购1.76亿份，总赎回0.85亿份，期末份额达2.74亿份，较期初增长50.06%。C类份额期初为7.82亿份，总申购7.54亿份，总赎回7.05亿份，期末份额8.31亿份，较期初增长6.30%，净申购4.92亿份。A类份额的大幅增长显示投资者对长期持有该基金的意愿较强。
| 项目 | 招商中证畜牧养殖ETF联接A（份） | 招商中证畜牧养殖ETF联接C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 182,294,103.56 | 781,511,543.97 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 176,179,155.38 | 754,236,646.55 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 84,910,377.96 | 705,014,856.23 |
| 报告期期末基金份额总额 | 273,562,880.98 | 830,733,334.29 |
风险提示与投资机会：畜牧行业短期承压 长期布局信号显现
风险提示：本基金跟踪的中证畜牧指数一季度下跌5.29%，反映出畜牧养殖行业短期面临供需失衡、价格波动等压力。C类份额跑输基准0.15%，略高于A类，投资者需注意持有成本对收益的影响。基金期末净值低于1元，短期仍面临净值波动风险。
投资机会：A类份额50%的增长及C类持续净申购，显示部分投资者在行业低位布局。作为被动指数基金，其长期表现与畜牧行业周期高度相关，若未来行业景气度回升，基金有望通过跟踪指数分享行业成长收益。投资者可结合对畜牧行业周期的判断，长期配置以分散短期波动风险。
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