鹰眼预警：长源电力营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月23日，长源电力发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为135.28亿元，同比下降22.21%；归母净利润为-6616.61万元，同比下降109.25%；扣非归母净利润为-1.3亿元，同比下降118.8%；基本每股收益-0.019元/股。

公司自2000年3月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为13.05亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对长源电力2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为135.28亿元，同比下降22.21%；净利润为-9874.4万元，同比下降113.52%；经营活动净现金流为30.12亿元，同比下降23.47%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为135.3亿元，同比下降22.22%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为184.08%，104.9%，-109.25%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为568.13%，102.34%，-118.8%，变动趋势持续下降。

• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-1亿元。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为3.7亿元、7.3亿元、-1亿元，同比变动分别为209.34%、97.94%、-113.52%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-22.22%，税金及附加同比变动52.98%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为6.36、5.39、-30.5，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为5.38%，同比下降47.21%；净利率为-0.73%，同比下降117.38%；净资产收益率（加权）为-0.49%，同比下降107.22%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为5.38%，同比大幅下降47.21%。

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为8.65%、10.2%、5.38%，同比变动分别为78.79%、17.92%、-47.21%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-0.73%，同比大幅下降117.38%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-0.49%，同比大幅下降107.22%。

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-0.49%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.01%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为66.89%，同比增长2.27%；流动比率为0.27，速动比率为0.2；总债务为232.08亿元，其中短期债务为115.72亿元，短期债务占总债务比为49.86%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至0.27。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.9。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为12.6亿元，短期债务为110.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.11，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为12.6亿元，短期债务为110.6亿元，经营活动净现金流为30.1亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.01，现金比率低于0.25。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为1.4亿元，短期债务为110.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.806%，低于1.5%。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为5.1亿元，较期初变动率为73.34%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.1亿元，筹资活动净现金流为-0.8亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为69亿元、53.1亿元、35.3亿元，公司经营活动净现金流分别23.5亿元、39.3亿元、30.1亿元。

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-45亿元，营运资本为-109.7亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-64.7亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为7.19，同比下降11.01%；存货周转率为12.52，同比下降32.69%；总资产周转率为0.33，同比下降25.63%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为20.43，18.6，12.52，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为1.93%、2.36%、2.65%，持续增长。

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