博道成长智航股票季报解读：一季度亏损3.13亿元 净赎回超6.5亿份

2026年一季度，博道成长智航股票A、C两类份额均出现亏损。其中，A类本期利润为-225,467,124.18元（约-2.25亿元），C类本期利润为-88,218,419.33元（约-0.88亿元），合计亏损3.13亿元。从加权平均基金份额本期利润看，A类为-0.0857元，C类为-0.0394元，均为负值。

期末基金资产净值方面，A类为4,550,459,660.98元（约45.50亿元），C类为2,997,662,201.04元（约29.98亿元），份额净值分别为1.4690元、1.4368元。

A类份额净值表现

过去三个月，A类份额净值增长率为-1.30%，同期业绩比较基准收益率为-0.26%，跑输基准1.04个百分点；净值增长率标准差1.54%，与基准标准差1.55%基本持平。长期来看，过去一年、三年及自基金合同生效以来，A类份额净值增长率分别为36.73%、62.82%、46.90%，显著跑赢同期基准的35.17%、28.70%、12.59%，超额收益分别为1.56%、34.12%、34.31%。

C类份额净值表现

C类份额近三月净值增长率为-1.42%，跑输基准1.16个百分点，弱于A类表现。长期业绩方面，过去一年、三年及自合同生效以来净值增长率分别为36.05%、60.39%、43.68%，跑赢基准0.88%、31.69%、31.09%，整体超额收益略低于A类。

2026年一季度，市场受美以伊冲突影响剧烈波动，主要宽基指数分化：沪深300下跌3.89%，中证500上涨2.03%，中证1000上涨0.32%。风格方面，中信成长风格指数下跌0.39%，周期、稳定风格指数分别上涨2.32%、4.05%，消费、金融风格指数下跌3.03%、8.68%。行业层面，煤炭（17.56%）、石油石化（12.16%）、电力及公用事业（8.00%）领涨，综合金融（-17.57%）、非银行金融（-14.82%）、消费者服务（-12.84%）跌幅居前。

因子表现上，基本面因子表现较好，价值因子承压，传统框架多因子模型优于AI全流程框架模型。基金运作中维持中信成长风格指数多因子选股增强模型，研究层面深化传统与AI模型，并升级组合优化与风控模块。

展望二季度，管理人认为冲突已从“急性冲击”进入“慢性影响”阶段，市场部分吸收短期冲击，但冲突持续可能通过油价、通胀、货币政策等渠道产生长期影响。国内盈利基本面温和修复，市场或重回基本面主导行情，策略上注重长期优势结构的均衡持有。

报告期内，基金A类、C类份额净值增长率分别为-1.30%、-1.42%，均低于业绩比较基准收益率（-0.26%），短期业绩承压。主要原因是市场风格轮动中成长风格表现较弱，而基金维持成长风格配置，未能及时规避板块调整。

管理人指出，美以伊冲突的持续化可能抬升油价中枢、增强全球通胀粘性、复杂化货币政策路径，对市场产生长期影响。国内方面，盈利基本面整体处于温和修复进程，在地缘政治格局相对稳定后，市场有望重新回到国内基本面主导的行情。资产配置上，建议在波动率提高的环境下，更注重长期优势结构的均衡持有。

报告期末，基金总资产7,613,052,280.93元（约76.13亿元），其中权益投资（全部为股票）占比91.80%，金额6,988,468,636.82元；固定收益投资（全部为债券）占比5.89%，金额448,292,757.77元；银行存款和结算备付金合计占比2.08%，金额158,117,128.72元；其他资产占比0.24%。整体配置仍以股票为主，债券和现金占比低，体现股票型基金高权益仓位特征。

基金股票投资高度集中于制造业，公允价值5,336,578,569.29元，占基金资产净值比例70.70%；其次为信息传输、软件和信息技术服务业，占比11.25%，金额848,956,464.16元；采矿业占比2.85%，金额215,027,791.93元；科学研究和技术服务业占比1.50%，金额113,031,908.87元。其他行业如交通运输、金融业、文化体育等占比均低于1%，行业配置集中度较高。

报告期末，基金前十大股票投资明细中，宁德时代（300750）以公允价值390,852,493.20元（约3.91亿元）位居第一，占基金资产净值比例5.18%；中际旭创（300308）、立讯精密（002475）、工业富联（601138）分别占比1.82%、1.77%、1.53%，前五大持仓合计占比11.62%。持仓股票主要集中在新能源、半导体、电子制造等成长赛道，与基金成长风格定位一致。

基金固定收益投资全部为国家债券，公允价值448,292,757.77元，占基金资产净值比例5.94%。前四大国债持仓分别为25国债08（019773）、25国债13（019785）、25国债19（019792）、26国债01（019827），占基金资产净值比例2.22%、1.76%、1.56%、0.39%，合计占比5.93%，与债券投资总占比基本一致。

报告期内，A类份额总申购456,829,576.47份，总赎回718,264,257.94份，净赎回261,434,681.47份（约2.61亿份）；C类份额总申购523,458,762.15份，总赎回918,636,180.78份，净赎回395,177,418.63份（约3.95亿份）。两类份额合计净赎回656,612,100.10份（约6.57亿份），反映投资者对短期业绩表现不满，赎回压力明显，其中C类因申购赎回成本较低，赎回规模更大。

风险提示：基金一季度业绩跑输基准，短期面临成长风格调整压力；净赎回规模较大可能影响组合流动性，需警惕大额赎回对净值的冲击；地缘政治冲突长期化或通过油价、通胀等渠道加剧市场波动。

投资机会：长期业绩仍显著跑赢基准，管理人对国内基本面温和修复持乐观态度，二季度市场或重回基本面主导，成长赛道优质标的或迎布局机会；基金高仓位配置制造业、信息技术等成长行业，若行业景气度回升，有望获取超额收益。

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