好当家2025年报解读：扣非净利润暴跌116.08% 营收下滑25.76%

2025年好当家营业收入遭遇显著下滑，全年实现营收105,130.27万元，较2024年的141,606.01万元同比减少25.76%。从季度数据来看，公司营收呈现“前高后低”的态势，第二季度营收达到峰值50,381.38万元，而第四季度仅为11,551.15万元，季度间波动明显。

分业务来看，公司核心的海参业务虽产量增长，但价格暴跌成为营收下滑的关键因素：2025年鲜海参累计捕捞7,448.36吨，同比增长21.90%，但鲜海参年平均对外销售价格仅92.08元/公斤，同比大跌26.43%，量增价跌的格局直接拖累了整体营收表现。

公司盈利端表现更为严峻，归属于上市公司股东的净利润连续三年下滑，2025年实现净利润2,987.23万元，同比减少31.21%；扣非净利润则直接由盈转亏，为-207.37万元，同比暴跌116.08%，显示公司主营业务盈利能力已出现实质性恶化。

从季度扣非净利润数据来看，第四季度成为拖累全年业绩的核心，单季扣非净亏损达1,723.47万元，而前三季度扣非净利润合计仍为正，说明年末公司主营业务盈利压力急剧攀升。

伴随净利润下滑，公司每股收益同步降低，2025年基本每股收益为0.02元/股，同比减少33.33%；扣非每股收益为-0.0014元/股，而2024年扣非每股收益为0.0088元/股，同样由正转负。

利润分配方面，公司拟以总股本1,460,994,304股为基数，每10股派发现金红利0.0614元（含税），共计派发现金897.05万元，占净利润的30.03%，虽符合分红比例要求，但分红规模较2024年的1,303.21万元缩水31.17%。

2025年公司经营活动产生的现金流量净额为45,094.45万元，同比减少23.33%，已是连续第二年下滑，2024年该指标同比降幅达32.22%，显示公司主营业务的现金造血能力持续弱化。

从季度数据来看，经营现金流呈现“前低后高”的特征，第四季度单季现金流净额达到32,080.74万元，占全年总额的71.14%，主要系年末销售回款集中，但前三季度现金流表现疲软，反映公司日常经营的资金回笼效率不高。

市场价格波动风险

公司核心产品海参的价格受市场供需、消费需求等因素影响较大，2025年海参价格暴跌直接导致营收和盈利下滑。若未来市场需求持续疲软，或行业供给进一步增加，海参价格可能继续承压，将对公司业绩产生持续负面影响。

行业竞争加剧风险

水产养殖及冷冻食品行业竞争日趋激烈，头部企业加速布局智能化、绿色化养殖，同时产业链整合与品牌建设成为行业趋势。公司若不能持续提升技术水平、优化产品结构、强化品牌影响力，将面临市场份额被挤压的风险。

经营效率提升不及预期风险

公司虽在推进智能育苗、养殖新模式等提质增效措施，但从2025年的业绩表现来看，成本控制和盈利改善效果尚未显现。若后续技术应用、市场拓展不及预期，公司主营业务盈利能力可能难以有效恢复。

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