中亿丰罗普斯金2025年报解读：经营现金流骤降155.22% 筹资现金流大增639.95%

中亿丰罗普斯金材料科技股份有限公司（以下简称“中亿丰罗普斯金”）2025年年报正式披露，公司全年营业收入同比下滑，但扣非净利润实现增长，不过现金流端出现大幅异动，经营现金流由正转负，筹资现金流大幅飙升，同时公司在业务结构调整、研发投入等方面也呈现新的变化，值得投资者重点关注。

营业收入：同比下滑7.67% 业务结构分化明显

2025年公司实现营业收入15.46亿元，较上年同期的16.75亿元同比下滑7.67%。分业务来看，公司核心业务呈现分化态势： - 建筑型材：营收4.87亿元，同比增长16.01%，成为营收增长的主要支撑，毛利率6.08%，较上年下降0.94个百分点； - 光伏铝合金边框：营收3.43亿元，同比大幅下滑36.71%，毛利率仅0.35%，较上年下降1.41个百分点，成为营收下滑的主要拖累； - 检测收入：营收1.64亿元，同比增长29.18%，毛利率48.81%，较上年提升8.90个百分点，盈利能力显著增强； - 智能工程施工：营收2.78亿元，同比微降1.90%，毛利率17.18%，较上年下降2.48个百分点。

净利润：扣非净利增长20.33% 非经常性损益贡献有限

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为5333.28万元，同比增长4.33%；扣除非经常性损益后的净利润为4767.30万元，同比大幅增长20.33%，显示公司主业盈利能力有所提升。

非经常性损益方面，2025年公司非经常性损益净额为565.98万元，较上年的1149.99万元大幅减少，主要由于非流动性资产处置损益由上年的盈利415.16万元转为亏损307.87万元，同时政府补助、理财收益等规模有所波动。

每股收益：基本每股收益微增4.36%

2025年公司基本每股收益为0.0790元/股，同比增长4.36%；稀释每股收益同样为0.0790元/股，与基本每股收益持平，公司不存在稀释性潜在普通股。

销售费用：大增44.02% 并购与海外业务推高成本

2025年公司销售费用为3753.10万元，同比增长44.02%，主要因收购中亿午简纳入合并报表以及中亿丰越南居间费用增加所致。从费用结构来看，职工薪酬、代理服务费、业务招待费等均有不同程度增长，其中代理服务费从上年的5.35万元飙升至856.14万元，成为销售费用增长的重要因素。

管理费用：基本持平 内部管控效果显现

2025年公司管理费用为6555.13万元，同比微降0.42%，基本保持稳定。职工薪酬、办公费、折旧与摊销费等主要费用项目均有小幅波动，整体来看公司内部管控效果显现，费用规模得到有效控制。

财务费用：下降15.36% 利息支出减少

2025年公司财务费用为1339.43万元，同比下降15.36%，主要因利息支出从上年的2087.69万元降至1694.74万元，同时利息收入有所增加。

研发费用：稳步增长 研发投入聚焦核心业务

2025年公司研发费用为3282.82万元，同比增长0.91%，研发投入占营业收入比例为2.12%，较上年提升0.18个百分点。公司研发项目主要聚焦于高性能门窗、智能监测系统、建筑检测技术等领域，全年获得实用新型专利授权19项、发明专利授权7项，技术创新成果丰硕。

研发人员规模：小幅增长 学历结构优化

2025年公司研发人员数量为173人，同比增长8.13%，研发人员占比为20.40%，较上年下降2.20个百分点。学历结构方面，本科及以上学历研发人员占比提升，其中本科研发人员从86人增至110人，增长27.91%；硕士研发人员从8人增至11人，增长37.50%，研发团队整体素质进一步提升。

研发投入：稳步增长 全部费用化

2025年公司研发投入金额为3282.82万元，同比增长0.91%，全部为费用化投入，无资本化研发支出，研发投入主要用于现有产品的技术升级和新产品的研发储备。

经营活动现金流：由正转负 降幅达155.22%

2025年公司经营活动产生的现金流量净额为-3530.43万元，较上年同期的6393.25万元大幅下降155.22%，由净流入转为净流出。主要原因是本期低信用级别票据贴现1.2亿元列入筹资活动现金流入项，导致经营活动现金流入减少，同时购买商品、接受劳务支付的现金规模仍较大，经营活动现金流出压力未减。

投资活动现金流：净流出扩大 并购支出增加

2025年公司投资活动产生的现金流量净额为-3780.89万元，较上年同期的-101.87万元大幅下降3611.36%，净流出规模显著扩大。主要因公司收购中亿午简65%股权支付股权收购款，同时购建固定资产、无形资产等长期资产的支出也有所增加。

筹资活动现金流：大幅增长639.95% 票据贴现贡献主要增量

2025年公司筹资活动产生的现金流量净额为10691.23万元，较上年同期的1444.86万元大幅增长639.95%，主要因本期低信用级别的票据贴现带来大量现金流入，同时偿还债务支付的现金有所减少。

市场竞争风险

1. 建筑行业波动风险：公司建筑型材业务与房地产市场高度相关，当前房地产市场处于转型期，产品同质化竞争激烈，若市场需求持续疲软，可能对公司建筑型材业务的盈利能力产生不利影响。
2. 光伏行业风险：光伏组件行业产能结构性过剩，市场价格竞争加剧，公司光伏铝合金边框业务毛利率已处于极低水平，若行业竞争进一步加剧，可能导致该业务亏损扩大。

原材料价格波动风险

公司主要原材料为铝锭，铝锭价格受国际国内多种因素影响，价格波动较大。虽然公司采用“铝锭价+加工费”的定价模式，但如果铝锭价格持续大幅波动，仍可能对公司的资金周转和经营业绩造成不利影响。

商誉减值风险

报告期末公司商誉余额为2.22亿元，主要因收购中亿丰科技和中亿午简形成。若未来中亿丰科技及中亿午简的市场环境和经营状况恶化，存在商誉减值的风险，将对公司未来年度损益造成不利影响。其中中亿午简2025年实际扣非后净利润为1498.48万元，未完成当年业绩承诺，需持续关注其后续业绩表现。

应收账款风险

报告期末公司应收账款余额为6.82亿元，占营业收入的比例为44.11%。若主要客户财务状况发生重大不利变化，导致应收账款回笼不及时或出现坏账，将对公司资金周转和经营发展带来不利影响。

整体来看，中亿丰罗普斯金2025年主业盈利能力有所提升，但现金流端的大幅异动以及各业务板块的分化态势值得警惕，同时公司面临的市场竞争、原材料价格波动、商誉减值等风险也需要投资者重点关注。

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