（来源：中泰期货股份有限公司）
黑色 | |
螺矿 | |
从钢材月度供需数据看，建材需求依然偏差，热卷下游需求尚可，供需矛盾不大。从调研情况看，钢材整体当前接单情况尚可，普遍20天左右的订单量，钢厂出口订单好转，但是卷板、带钢等库存依然较高，库存高企压制钢材价格。钢材供应端方面，钢厂利润维持低位水平，铁水产量小幅增加，本期新增2座高炉检修，2座高炉复产，日均铁水产量有望继续增加。从钢材驱动来看，当前供给不断增加，而需求旺季兑现后有望边际弱化，库销比在中等偏高水平，供需矛盾当前尚不明显，钢材维持震荡可能较大。 原料方面，铁矿石供给方面随着澳洲发运恢复正常，全球发运量回升明显。需求端平稳有增但逐步达到高位水平，并且考验下游需求承接能力，供需在整体面临压力，海外产能逐渐释放，铁矿石预计中长期依然维持弱势格局。 整体来看，钢材短期反弹，预计向上空间不大，激进者逢高偏空操作；铁矿中期高位空单持有或逢高做空。 风险提示：供给侧政策(反内卷、能耗双控等)超过预期。 | |
现货市场动态：钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3170，0；山东市场价3230，-10；杭州3200，+10；热卷现货价格方面，上海热卷3380，+10；唐山基料3270，+10；唐山钢坯3090，+5。钢材现货成交整体一般，环比昨日有好转，期现低价成交为主，刚需观望居多。进口铁矿价格全天累计上涨2。市场交投情绪较为冷清，成交品种以PB粉为主，成交较少。现60.8%PB粉775涨2，超特粉655平。22日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交57.0万吨，环比下跌19.51%；本周平均每日成交69.9万吨，环比下跌12.41%。（数据来源，mysteel）。 市场波动原因：近期出口订单向好，并且市场传新一轮供给侧调整方案在各部委传签有望在第二季度落地，涉及铜冶炼氧化铝钢铁化工等，带动钢材价格出现反弹，进而带动原料维持强势。 | |
煤焦 | |
观点：双焦价格短期或震荡运行，建议短期观望为主，或逢反弹轻仓做空。 | |
波动原因：近期原油价格高位震荡，煤焦期价弱势下行。从基本面来看，目前主产地煤矿产量已恢复到同期正常水平，整体看国内焦煤供应充足且稳定。同时，蒙古煤通关量持续处于高位。当前焦煤总库存仍处于偏高水平，并且独立焦企、口岸库存压力较大。由于焦化副产品利润尚可，以及铁水产量恢复，焦企生产积极性有所提高，产能利用率维持较高水平。 未来看法：3月下旬至今，双焦期货价格跌幅较大，一是地缘冲突、油气波动带来的影响弱化，二是焦煤05合约交割压力较大。盘面焦煤已基本回到中东冲突爆发前水平，市场情绪降温后，双焦逐步回归到基本面定价逻辑。在供应偏高、需求尚未显著恢复的情况下，叠加交割压力，双焦期价短期上方仍有压力。 | |
铁合金 | |
市场展望：从供需角度看，双硅主产区均复产明显，但从边际角度看，数据角度锰硅边际增量或明显大于硅铁，月度级别锰硅过剩量级依旧大于硅铁。硅铁由于复产而导致的供应过剩量级，因为即期净出口的改善而小幅缩窄。从成本端看，4、5月为新能源发电旺季和动力煤淡季，因此西北地区月度结算电费或环比走弱，重点关注五一后公布的西北地区4月结算电费对盘面估值的影响。中长期推荐多硅铁空锰硅结构。 | |
波动原因：双硅22日日内震荡平走，锰硅日内跌幅大于硅铁，09合约双硅价差（硅铁-锰硅）收于-494元/吨，双硅基本面变动不大。 | |
纯碱玻璃 | |
波动原因：近期产业链跟随煤炭品种联动；玻璃部分区域存燃料环保升级预期、纯碱出口订单好转带动产业链情绪趋稳。但现货端仍面临一定压力，短期价格走势仍存博弈。 观点：纯碱观望为主；玻璃逢低试多远月思路。 | |
纯碱：供应端龙头企业负荷恢复，产量重心上移。未来尚有部分检修计划，但龙头企业对行业影响力较为突出，趋势看暂无明确产能退出计划。近期出口预期转强，对部分企业订单具备支撑。盘面弱势区间内期现货源出货较顺畅。关注市场对成本端支撑预期变化与供应水平波动，供需矛盾暂难扭转。 玻璃：供应端延续近年低位区间运行，产业利润未改善，部分企业或据自身情况执行冷修或复产，关注后续实际变动情况。产业信心受盘面波动影响显著，部分上游厂家调降价格，但较期现货源仍无优势。盘面弱势阶段期现货源优势出货，部分区域中游库存去化较为顺畅，关注后续承接力度。 | |
有色和新材料 | |
沪铜 | |
观点：综合来看，市场对中东局势逐渐脱敏，风险偏好回升。当前硫酸紧缺带来的湿法铜减产及需求表现向好使得库存持续去化对铜价形成向上驱动，短期铜价偏强运行，关注回调买入机会。 | |
波动原因：日内铜价走强。近期AI数据中心及电网升级使得美科技股走强，铜需求走强逻辑升温，铜价表现偏强。 未来看法： 宏观方面，当前市场对中东局势逐步脱敏，市场对战争影响的计价逐步回归理性，资金回流有色板块，但霍尔木兹海峡尚未全面恢复通航，硫酸供应偏紧引发市场对湿法铜减产的担忧，供给减少的担忧逐步增强，4月中旬起部分湿法厂已经出现减产，若发运迟迟未解决，5月将出现更大减量。AI叙事带来的铜中长期需求表现持续向好，新能源板块需求逻辑增强。与此同时，关税预期或推动COMEX-LME价差再度走强，带动美国进口需求回升，LME库存可能重新进入去库阶段，对铜价形成上行驱动。 基本面方面，近期新能源板块需求表现强势，国内社会库存持续去库，截至4月16日库存下降1.7万吨至28.28万吨，但铜价上行后下游订单放缓，社会库存去化幅度下降。 | |
碳酸锂 | |
观点： 节奏上二季度锂矿紧缺预期使得供需边际趋紧，碳酸锂短期支撑较强，关注回调买入机会。后续关注津巴布韦锂矿发运、江西矿证变更等。 | |
波动原因： 日内碳酸锂震荡运行，短期无新增驱动，以震荡运行为主。 未来看法： 尽管津巴布韦中资锂矿企业已经拿到出口批文，但全部程序尚未完成，叠加船期影响，二季度锂矿紧缺状态难改，目前已经逐步向锂盐端传导，辉石端开始出现减量。国内供给端的扰动为近期江西四家锂矿的出让权益评估报告公示，年内或会有停产换证带来供给的减量，对锂价形成向上驱动。需求端，当前进入需求旺季，4月排产增幅在4%-5%，5-6月份仍能保持环比增加，二季度需求增幅将大于供给增幅，供需缺口放大，当前累库幅度下降，有转为去库的趋势，对锂价整体形成向上驱动。 | |
工业硅 | |
目前暂无明显供需驱动，估值中性，注逢高卖出看涨期权机会。 | |
波动原因：工业硅暂无新矛盾，窄幅震荡运行，套保压力逐步显现，反弹略有承压。 未来看法：供需方面，头部大厂尚未复产，供应端延续短期弱利多，下游多晶硅和有机硅均有弱减产，但需求总量弱弹性下变化亦有限，工业硅近端供需维持改善。但若盘面给出西南套保空间，拉长时间至丰水期，亦有由西南复产驱动缺口闭合的可能。估值方面，目前整体估值中性，产业套保压力或逐步加强。 | |
多晶硅 | |
关注回调后卖出虚值看跌期权机会。 | |
波动原因：期货继续交易成本限价会议预期，从估值来看已经计价情绪乐观预期，继续冲高后厂家交仓积极。 未来看法：22号中办国办发文将光伏建筑一体化、算电协同等场景的明确写入，十五五期间为光伏需求开辟了建筑、交通、数据中心三大新领域，三大新场景均为"政策强制型"需求， 受上网电价市场化冲击小，需求刚性强，利好长期需求预期。供给侧没有明确细节提出，后续继续关注政策端实际措施推进情况。供需端，多晶硅高库存+弱需求矛盾仍未见到供给端持续减产兑现，临近丰水期头部大厂复产预期仍然无法证伪，弱现实矛盾依然突出，总量累库压力尚未解决。反弹后厂家套保积极，此前计划4-5月减产的厂家有延期计划。估值方面，成本限价预期推升盘面走出大升水结构，但22号新增需求场景的预期或尚未充分计价，仍有冲高可能，基本面不跟的情况下，随时亦有回调风险，关注后续现货价格跟进情况，谨慎追高。 | |
农产品 | |
棉花 | |
逻辑与观点：外棉偏强和供给预期收缩提振棉价长期趋涨，长期低吸滚动做多。 | |
上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉价格冲高回落结束至近两年高位后遭遇获利盘了结而回落，结束五连阳，近期市场持续担忧美棉区干旱引发供给忧虑提振棉价攀升。国内郑棉昨日偏强运行，受国际棉价走强支撑，同时国内棉花现货去库存快和预期减产的提振。 未来看法：原油价格大幅波动对棉市的影响仍在。从产业面看，预期供给收缩，ICAC 预计未来2026/27年度全球棉花产量将下降4%至2480万吨，需求保持稳定。巴西国家商品供应公司(Conab)公布的数据显示，巴西2025/26年度棉花产量预估为384.32万吨，同比减少5.8%。USDA 4月供需报告显示上调当前全球棉花产量和库存，美国棉花供需预估较3月没有变化，整体4月供需报告利空，不过当前美国棉花产区干旱十分严重，棉花种植忧虑加重了对未来产量的预估。 国内棉花商业库存正值加快去库，体现现实需求较好。下游方面，海关数据显示3月纺织品出口放缓，但原料棉花和棉纱的进口大幅增强显示需求动力趋好，且美棉价格上涨导致进口棉成本上升对内棉底部抬升作用增强。当前正值新棉种植阶段，预期植棉面积下降对棉市长期供给收缩利于棉价重心上移。 | |
白糖 | |
逻辑与观点：内外糖成本之间的博弈，远期天气忧虑影响，糖价走势区间震荡。 | |
上一交易日波动原因：隔夜ICE原糖继续小幅低位反弹运行态势，供给过剩压力仍在制约反弹空间。国内郑糖低位区间反弹运行，现货糖价共振反弹，供给压力依旧，估值偏低支撑抗跌反弹明显。 未来看法：机构对全球食糖过剩幅度存在较大分歧：Czarnikow预计2025/26榨季全球糖市供应过剩630万吨，2026/27榨季过剩量将收窄至140万吨；StoneX预计2025/26榨季全球食糖市场将过剩290万吨；ISO预计2025/26榨季全球食糖供应过剩122万吨，较之前预估163万吨下调41万吨；咨询公司Datagro报告中表示，预计2026/27年度全球糖市场将出现268万吨的供应缺口，自2025/26年度预计的80万吨缺口进一步扩大。当前榨季泰国糖产量超预期增加，印度产糖同比增加。不过巴西已经到来的2026/27榨季预期甘蔗制糖比下降，同时全球糖料面临厄尔尼诺天气风险需要关注，预期供给收缩对远期糖价有利。 国内食糖季节性生产供给较大，2025/26榨季全国食糖产量或达1250万吨，较3月前预估的上调80万吨，海关数据显示3月进口10万吨同比大增。估值上，目前国产现货糖价破成本运行，郑糖价格反弹至国产糖成本附近波动，制糖产业面临亏损压力限制糖价抗跌反弹，但需关注进口加工糖成本变动情况。整体上郑糖走势震荡，多空争夺中。 | |
鸡蛋 | |
观点：近期蛋价走势偏强，蛋鸡在产存栏存疑，鸡蛋不确定增加。不过从季节性来看，五一对鸡蛋提振影响有限，随着气温回升，消费转弱，鸡蛋现货继续上涨空间有限，或逐步转入季节性回落阶段，不过在鸡龄老龄化的背景下，预计下方空间也或有限，整体或进入震荡格局。随着利润好转，近期中小养殖户补栏积极性提高，压制远月预期。 | |
行情波动原因：昨日河北粉蛋小幅下跌，市场对五一后蛋价仍存偏强预期，鸡蛋期货近月合约大幅上涨。随着蛋价上涨，中小养殖户补栏积极性增加，压制远月预期。 未来看法：昨日蛋价小幅下滑，市场对后市仍存偏强预期。截止4月22日粉蛋均价3.45元/斤，红蛋均价3.76元/斤。当前蛋鸡养殖转入全面盈利。 近期蛋价表现与存栏数据“劈叉”，市场对蛋鸡存栏数据存疑，根据调研了解北方传统产区空栏偏多，南方规模企业空栏不多，存栏水平高低难判断，因此鸡蛋不确定性增加。目前鸡蛋呈两极分化，蛋价北强南弱、红强粉弱。蛋价持续上涨后，下游接受程度下降，走货略有放缓，从历史走势来看，五一对蛋价影响有限，随着气温回升，消费由盛转衰，预计现货上方空间有限。随着利润好转，近期中小养殖户补栏积极性提高，压制远月预期。 | |
苹果 | |
未来观点：新季苹果花期暂无恶劣天气，主力合约或偏弱运行 | |
行情波动原因：4月份为消费偏淡季，花期天气正常，但局部有阴雨天气，主力宽幅震荡。 晚熟富士出库期。山东产区：栖霞80#一二级价格3.75元/斤。蓬莱80#一二级3.8元/斤。西部产区：洛川70#半商品价格4.35元/斤；甘肃静宁产区晚富士75#以上价格6.25元/斤（来源：Mysteel）。 4 月下旬，苹果现货市场走势分化，低档货源价格跌幅较大，优质果报价相对坚挺，但整体仍偏弱运行。价格回落虽小幅带动产区出库有所好转，然整体走货速度依旧偏慢，市场购销格局未出现根本性改善。当前全国冷库库存处于近五年同期偏低水平，不过终端消费乏力，市场呈现供需双弱格局，后续需持续跟踪产区出库进度及销区实际走货情况。 新季生产方面，主产区花芽量整体接近常年水平，各产区坐果进程差异明显，多数产区已经坐果。截至目前，主产区天气整体平稳，未出现明显灾害性天气。但天气预报显示，4 月下旬主产区局部将出现连续阴雨天气，正值花期关键阶段，阴雨天气或将影响授粉效率与坐果质量，需重点关注天气变化对新季坐果及产量预期的影响。 | |
红枣 | |
未来观点：当前维持震荡偏弱观点。 | |
行情波动原因：当前为红枣消费淡季，现货价格稳定，期货价格偏强运行。 产区方面：产区价格稳定。阿克苏地区成交均价5.15元/公斤；阿拉尔成交均价5.5元/斤；喀什地区成交均价6.5元/公斤（来源：Mysteel）。22日，产区天气正常，产区枣农积极开展修枝、施肥等田间管理工作，发芽时间较去年提前一周左右。 销区方面：4月21日，河北崔尔庄市场停车区到货近10车，到货以等外品为主，成品少量，质量参差不齐，以质论价，客商根据需求挑选合适货源按需采购。4月22日河北市场价格稳定，特级红枣价格9.02元/公斤、一级7.9元/公斤、二级6.9元/公斤、三级5.8元/公斤。（来源：Mysteel） 截止到4月22日，红枣仓单数量6183张；有效预报1082张。（来源：郑州商品交易所） 4月份是红枣传统消费淡季，在总供应量偏多的情况下，面临出货压力；若无外部利好因素推动，消费端难有突破性增长。综合判断，短期内红枣市场以震荡偏弱为主，后续需密切关注销区走货节奏及采购商心态变化。 | |
生猪 | |
整体看，现货价格短期虽有调整需求，但预计跌幅有限。中长期现货价格有望继续上行，考虑远月合约偏多操作机会。 | |
行情波动原因：现货价格跌幅不及预期，市场看涨情绪再起，盘面继续偏强运行。 未来观点： 四月中旬，生猪出栏均重继续下滑，市场活体库存降低，叠加二季度市场理论供应量下滑，现货价格触底上涨。中长期看，现货价格重心有望继续上移。据农业农村部生猪产业发展座谈会议：去年7月以来，全国能繁母猪存栏量已连续9个月下降，今年3月份新生仔猪数量17个月后首次同比下降，有利于改善生猪供需，推动后市猪价合理回升。与会专家研判，受产能偏高、市场供给惯性增加影响，当前生猪价格低位运行。随着产能去化效果逐步显现，猪价有望逐步企稳回升，全年有望呈现“前低后高、窄幅波动”特征。 | |
能源化工 | |
原油 | |
美伊停火或将延长，谈判仍在持续。霍尔木兹海峡近期“开了又关”的戏剧性反转，本质上是伊朗在美伊谈判前夕拿出的核心筹码：短暂关闭以施压美方让步，一旦释放开放信号则试图换取对等善意——但由于美方强硬回应，海峡迅速重回管制状态。尽管短期波动剧烈，但双方均有退出冲突、重返谈判的意愿，大方向仍指向逐步放开；只是在此之前，海峡的开关将反复成为谈判桌上的施压工具，油价也因此进入高波动的消息驱动模式。 | |
伊朗革命卫队：已准备好应对任何新的侵略，如再次开战，将“对敌方剩余资产造成毁灭性打击”。 伊朗议会国家安全委员会成员Maleki：海上封锁、伊朗船只遇袭以及美方的威胁，是谈判团队未能参加第二轮谈判的原因之一。美伊新的和谈尚未恢复，霍尔木兹海峡航运仍是停滞状态，供应风险延续，国际油价上涨。NYMEX原油期货换月06合约92.96涨3.29美元/桶，环比+3.67%；ICE布油期货06合约101.91涨3.43美元/桶，环比+3.48%。中国INE原油期货2606合约涨11.7至625.6元/桶，夜盘涨4.4至630元/桶。 | |
燃料油 | |
燃料油贴水回落，新加坡地区集中到货，库存小幅去库，将有季节性旺季下需求支撑。 | |
布伦特油价昨晚上涨至100美元以上，特朗普再度延长停火，发文称最快周五可能重启谈判。另外巴基斯坦总理谢里夫周三会见了伊朗大使。一位听取了会谈简报的巴基斯坦官员表示，第二轮谈判可能在未来几天内举行。本周剩余时间仍需关注和谈。霍尔木兹海峡继续处于封锁中，伊朗将抵抗之弧纳入和谈整体，双方谈判仍是分歧巨大。本周油价预估仍在反复交易会谈与地缘，油价涨至100美元以后将进入高位波动。 | |
塑料 | |
观点：近期地缘政治形势可能会成为影响聚烯烃价格的主要因素。短期情绪性偏空，但因为实际确实有减产，所以价格不太好跌，长期仍需要关注谈判进展、原油供应恢复节奏以及上游提负荷的节奏。 | |
行情波动原因：聚烯烃目前最核心的矛盾仍然在于伊朗战争导致的能源类产品价格上涨以及潜在的可能导致能源供应减量。目前市场反应伊朗和美国谈判，但是谈判能否达成协议，还存在很大变数，市场心态波动较大，盘面偏弱震荡。 未来看法：战争可能会进入谈判状态，市场情绪转差，价格可能会继续偏弱。长期仍需要关注谈判进展、原油供应恢复节奏以及上游提负荷的节奏。 现货价格震荡走弱，华东PP拉丝价格9100元/吨，较前一交易日价格震荡；华东基差05+355元/吨，基差较前一交易日震荡；华北LL价格8100元/吨，较前一交易日价格降20元/吨，华北基差报价05-10元/吨，基差较前一交易日震荡。（数据来源：隆众资讯）。 | |
橡胶 | |
原料价格对盘面仍有支撑，但干旱是否持续需要进一步验证，叠加需求环比减弱单边仍需谨慎，假期后适当关注逢高卖看涨机会，后续若价格回落亦可卖看跌或逢低买入。合成橡胶端成本支撑减弱，RU-BR价差走扩适当持有。 | |
基本面无明显变动，产区干旱支撑原料价格，盘面震荡偏强修复加工利润，短期成本端对盘面存在支撑，关注天气对于树木生长及原料产出的影响以及需求端采购节奏。 | |
合成橡胶 | |
短期受情绪反复、边际供应增加预期影响难有趋势，以区间震荡偏弱为主，谨慎追涨杀跌。 | |
据隆众资讯，4月22日中石化华东丁二烯出厂价格下调800元/吨至13800元/吨，低价吸引买盘跟进，下游采购积极性增加；受成本端带动合成橡胶价格下行，但现货坚挺，整体加工利润继续转好；盘面维持震荡偏弱。关注原料供给边际是否增加、裂解装置、丁二烯及合成橡胶装置负荷开工变化。 | |
甲醇 | |
观点：甲醇供需状况变化较大，中东局势仍存在很大变数，短期伊朗周边地缘政治扰动是影响行情的主要因素，目前战争进入谈判状态，虽然第一阶段谈判并不顺利，但是战争烈度降级，盘面可能会继续震荡。 | |
行情波动原因：目前战争进入谈判状态，甲醇价格震荡，但是最终能否达成协议，还存在很大不确定性。 未来看法：甲醇长期供需格局好转，长期来看会继续去库，但受战争影响，存在很大不确定性。国内主要关注下游MTO采购内地货的情况以及出口情况，国外关注伊朗的甲醇供应以及运输什么时候恢复。 甲醇现货价格震荡走弱，太仓甲醇现货报价3250，较前一交易日价格降45元/吨，基差报价05+150元/吨，基差震荡。内地市场部分地区现货价格震荡，鲁南甲醇现货3000元/吨，较前一交易日价格降50元/吨，河南甲醇现货价格2915元/吨，较前一交易日价格稳定。（数据来源：隆众资讯） 我们认为甲醇供应扰动可能有比较大的不确定性，需要关注港口库存去库情况以及伊朗甲醇供应。短期伊朗周边地缘政治扰动是影响行情的主要因素，战争会反复，短期建议震荡思路对待。 | |
烧碱 | |
从现货层面来看，现货市场维持偏弱态势，后期面临假期，观察运输问题是否会扰动市场；从期货资金方面来看，烧碱期货在基本面偏弱的环境中空头持仓信心不足。从基差角度来看，当前期货07合约价格升水现货价格，预期较为乐观。展望后期，烧碱期货有望陷入在基本面偏弱的环境下，市场资金情绪的博弈环境中，在烧碱期货价格历史低位的环境下，做空需极为谨慎。 | |
现货市场方面：山东地区32%碱最低出厂价格下跌31元，市场均价下跌9元，50%碱最低出厂价格下跌80元，市场均价下跌60元。氧化铝企业液碱采购价格稳定至1953元/吨，收货量稳定至1.7万吨附近，后续价格有望降价63元/吨。液氯价格下跌100元/吨至450元/吨，后期价格有望进一步下滑。烧碱仓单数量148张，仓单下滑3张。山东氯碱市场开工维持高位稳定，烧碱价格持续大幅走弱，液氯价格同步走弱。期货市场方面：烧碱期货07合约呈现震荡上行走势。在烧碱基本面持续转弱的背景下，烧碱期货空头主动离场，期现背离趋势明显。在期货价格处于相对低位时烧碱期货更加关注绝对价格问题。近月05合约通过震荡的方式完成了基差回归，远月09合约受基本面影响较小。当前基本面偏弱品种例如纯碱、玻璃、PVC、氧化铝均出现一定程度背离现货走势，这或许与供给侧的扰动预期有一定关系。基本面方面，后期上行驱动源自液氯价格的走弱、烧碱出口，仓单的缺失以及能源端的价格上涨；下行驱动源自供应端的压力。 | |
沥青 | |
近端仍是原油价格及原料进口的系统性风险主导，油价关注点仍是地缘冲突的升级，预估将跟随油价震荡偏强。 | |
布伦特油价昨晚上涨至100美元以上，特朗普再度延长停火，发文称最快周五可能重启谈判。另外巴基斯坦总理谢里夫周三会见了伊朗大使。一位听取了会谈简报的巴基斯坦官员表示，第二轮谈判可能在未来几天内举行。本周剩余时间仍需关注和谈。霍尔木兹海峡继续处于封锁中，伊朗将抵抗之弧纳入和谈整体，双方谈判仍是分歧巨大。本周油价预估仍在反复交易会谈与地缘，油价涨至100美元以后将进入高位波动。沥青产业端处于供需双弱，高价抑制投机性需求，当前进入上半年季节性需求旺季。 | |
PVC | |
观点：近期美伊战争有可能进入谈判阶段，化工品整体偏弱，所以情绪上可能会有点弱。长期来看，PVC的基本面应该是有改善的，而且当前价格不高，如果盘中给到比较低的价格，可以考虑少量买入。 | |
行情波动原因：美伊战争进入谈判阶段，未来原油供应等问题可能会得到解决，化工品整体情绪性偏弱。PVC有部分乙烯法装置降负荷提振市场信心，盘面偏强震荡。 未来看法：PVC 目前影响行情的核心因素是美伊战争如果进入谈判阶段，那乙烯法的减产可能会继续打折扣。但是长期来看，PVC的基本面应该是有改善的，如果给到比较低的价格，可以考虑少量买入。 PVC现货价格震荡，华东电石法库提4970元/吨，较前一交易日价格涨90元/吨；乙烯法5900元/吨，较前日价格降300元/吨；华北电石法5020元/吨，较前一交易日价格涨60元/吨；华南电石法5050元/吨，较前一交易日涨50元/吨。（数据来源：隆众资讯） 我们认为PVC核心的供需矛盾是在乙烯法降负不及预期，电石法增产也不及预期的情况下，当前的库存能否支撑到战争结束，以及外盘减产后，中国出口能增加多少。而这取决于原油供应问题能不能解决，核心影响因素在于美伊谈判是否顺利。短期到了当前价位以后，市场心态略微有些转变，继续下跌的空间不大，盘面出现部分利多消息。中长期来讲，PVC基本面已经略微改善，估值低点相应抬升，盘中低点可考虑少量买入，等待未来出口、减产等驱动进一步明确。 | |
聚酯产业链 | |
观点：原料供应加速收缩，中期基本面偏强，地缘局势反复下，建议维持回调偏多思路。后续需持续关注地缘政治变化、装置检修落地进度及聚酯需求的实质性复苏情况。 | |
波动原因：国际油价小幅反弹，叠加聚酯链上游加速减产，推动板块震荡偏强运行。 未来看法：地缘局势持续拉锯，国际油价反弹，成本端支撑有所提升。从基本面看，国内PX检修装置增加，部分装置存在延长或提前检修的预期，PX供应继续收紧。不过下游PTA检修力度超预期，导致PX需求减弱，供需边际有所转弱。PTA方面，受PX紧缺影响，PTA装置检修规模超预期，供应大幅下滑，供需格局明显改善，平衡表去库幅度扩大，加工费有所修复。乙二醇方面，国内油制开工维持偏低水平，部分煤制装置重启带动开工回升，整体开工仍处低位。下游需求较弱导致去库不及预期，但受地缘因素影响，海外装置停车较多且复产周期较长，4-5月损失量较大，整体维持去库格局，对期价形成支撑。短纤方面，产销表现平淡，部分工厂存在减产意愿，加工费有所修复，绝对价格主要跟随上游成本波动。 | |
液化石油气 | |
霍尔木兹海峡实际通航进度仍是最大变量。即便海峡宣布恢复通行，湾内船只顺利出港或在一定程度上缓解亚洲地区的供应缺口，但实际复航效率仍需时间验证。此外，地缘冲突的不确定性仍放大了原油波动，后续需重点关注美伊谈判进展、海峡通行流量恢复情况以及PDH装置开工负荷变化。整体看，预计LPG市场将由极端走势转向高位震荡格局。在供应回归预期与终端需求平淡的博弈下，市场整体以谨慎观望为主。建议持续监测波斯湾实际航运物流恢复进度及地缘局势演变，预计降温仍是主旋律。 | |
上游装置中，生产企业装置运行相对平稳，供应量变动有限；下游深加工中，烯烃与烷烃深加工装置运行平稳，化工需求波动不大。全国液化气估价5932元/吨，较上一工作日下跌4元/吨。民用气市场，市场窄幅整理，国际消息面虽有支撑但终端需求平淡，下游补库能力有限，业者操盘谨慎，多数区域上游仍以出货为主。醚后碳四市场，国际原油价格走高，但油品需求一般且部分区域烯烃碳四需求不佳，基本面弱势牵制，部分企业仍有出货压力。 | |
胶版纸 | |
盘面逻辑与观点：周内前期短暂检修的小厂装置恢复开工，其他多数装置正常排产，行业产量环比小幅增加。供应端产能过剩格局难以缓解。国际纸浆美元报价下调叠加人民币升值，折算成品现金成本回落，未来仍有一定毛利空间。 | |
产业链：淡季下部分工厂下调报价以促成交。据海关数据显示，2026年3月双胶纸进口数量约1.9万吨，环比增幅63.8%，同比增幅5.0%；2026年3月双胶纸出口数量约9.5万吨，环比涨幅25.4%，同比涨幅25.7%。 | |
纸浆 | |
盘面逻辑及观点：盘面多空移仓，部分空头减仓获利离场，叠加现货情绪好转盘面开始反弹。纸浆现实端进口维持稳定，下游工厂仍以刚需补库为主，进口端与国产端双重供应施压下价格易跌难涨。当下针叶高库存弱需求的现实端压力和成本及能源压力下海外浆厂陆续减停产仍是现在市场博弈的重点。国内基本面企稳下叠加估值处于历史低位，对纸浆现货及盘面价格形成支撑，但3月外盘主动降价叠加人民币升值导致远期（6-7月）进口成本下移，远月仓单注册成本同步降低，进而压制盘面上方空间。后续重点关注总港口库存情况。现实端压力仍为市场重点交易逻辑，叠加仓单成本下移，旺季转淡季时间节点下不建议盲目追涨，近月合约后续仍建议逢高做空为主或尝试累沽类策略。 | |
产业链：现货持稳。 | |
原木 | |
盘面逻辑：注意宏观及商品情绪。下游成品市场总量无增长，山东口料材加工厂仍处于产能去化阶段，订单呈现“存量博弈”态势，头部企业订单好转主要源于抢占中小厂份额，而非行业需求扩张，这也决定了短期市场需求难以出现爆发式增长。本周到港集中增加，价格或将承压下行。后续观察港口库存情况。 | |
基本面：据木联数据，本周到港将激增，供应端压力显现。 | |
尿素 | |
在供需偏紧的环境下，低于政策限价的尿素期货值得多头配置。政策意志与期货市场氛围相矛盾，可根据期货市场走势顺势而为。 | |
现货市场方面：全国尿素市场价格稳定，尿素工厂报价维持指导价水平，基本面情况几无变化，近两日期货价格保持强势运行，但市场成交价格并未改变，市场成交价推涨乏力。期货市场方面：UR2609合约延续上涨态势，多头主动增仓推涨期货价格，空头被动跟进，盘面稍有下跌之后资金离场意愿较为充足。尿素期货交易逻辑更多体现在反映尿素市场价值而非政策指导下的价值。出口消息及管控出口消息对盘面情绪扰动较大。 |
仅供参考
