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01
重点关注
贵金属
近期市场对美伊冲突定价逐步下降，加上风险偏好回升，资金流入风险资产，黄金整体震荡为主。由于伊朗重新封锁霍尔木兹海峡，美伊冲突尾部冲击仍强，金融市场脆弱性较强，后续仍不排除油价冲高下再度抽水流动性，进而导致金银价格回落。近期黄金与10年期美债实际收益率之间的负相关性明显增强，显示市场交易逻辑更聚焦实际利率框架，而非单纯的避险需求。高油价推升通胀预期，加之强劲零售数据令降息预期骤降，加之沃什听证会释放鹰派改革信号，进一步打压宽松希望，加上美债收益率处于4.2%降低黄金吸引力，抑制黄金上涨动能。当前沪金主力处于中期下跌后的反弹修复阶段，但受美伊冲突消息反复影响，短期走势震荡，建议前期黄金多单减仓操作，关注下方10日线支撑，底仓可考虑买入看跌期权保护。中长期来看，受全球地缘不确定及美元信用体系受冲击影响，金价上涨动能仍存，后续可关注回调分批入多机会。
尿素
全球供应收缩推升国际尿素价格,霍尔木兹海峡通行受阻，伊朗、沙特等海湾主产国出口中断，全球尿素供应急剧收紧。近日印标东海岸最低CFR报价959美元/吨，西海岸935美元/吨，创新高，提振了市场看涨预期。国内供需稳健，库存低位支撑价格,当前尿素日产量维持21.56万吨高位，但企业库存已降至46.43万吨，创近3年同期新低。农业需求进入尾声，工业需求平稳，现货报价坚挺。综合看，当前海外尿素价格是国内3倍，在春耕保供结束后，出口配额存在放宽预期，驱动国内价格重心上移。风险点：出口政策不及预期、工业需求回落。
股指
特朗普延长停火协议，TACO交易再现，市场风险偏好回升。 目前国内市场对美伊冲突定价逐步下降，驱动逻辑回归到国内主线上，由于国内流动性充裕，加之近期稳增长政策持续落地，提振期指表现。但美伊冲突走向仍具不确定性，建议轻仓滚动、带止损操作。具体品种来看，周三IF主力合约增仓上涨站稳4700点。由于沪深300指数兼具成长和价值，具备中长期配置价值，建议前期多单上移止损位后续持，同时底仓可买入近月虚一档看跌期权保护多头头寸。对于IM，技术面均线多头排列，流动性支撑下小盘股价格弹性占优，期指增仓上涨反映市场做多情绪升温，建议前期多单上移损位后续持，同时考虑可买入看跌期权保护多头头寸，关注下方5日线支撑。
油脂
棕油方面，印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策（即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油），另外印尼棕榈油协会公布2月数据显示，其2月期末库存仅202万吨，库存处于低位，多重利好共同推动棕油上涨，短期预计涨势持续。豆油方面，美豆压榨需求强劲，但丰产压力限制，涨势不及棕油。菜油方面，受4月菜籽陆续到港影响，菜油供应预期趋于宽松，对盘面形成一定压制，短期同样受原油影响。
02
今日晨报
能化板块
●原油/燃料油：国际油价上涨，昨夜WTI 06月合约收于92.96美元/桶，上涨3.67%，布伦布伦特 06月合约收于101.91美元/桶，上涨3.48%。EIA数据显示，截止4月17日当周，美国商业原油库存量4.65729亿桶，比前一周增长192.5万桶；美国汽油库存总量2.28374亿桶，比前一周下降457万桶；馏分油库存量为1.08132亿桶，比前一周下降342.7万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3056.8万桶，增长80.6万桶。美国石油战略储备4.05045亿桶，下降了413.6万桶。美军和革命卫队继续执行封锁和扣押行动，海峡通航干扰持续。美国总统特朗普最早于24日重启高层谈判，遭到伊朗驳斥，地缘不确定下INE原油或偏强震荡，继续关注地缘局势发展，海上封锁下燃油底部仍存支撑，叠加中东发电需求将因季节性回升，高低硫燃料油短期或震荡偏强。
● PX、PTA：油价维持宽幅震荡，成本支撑一般。基本面看，虽然长丝龙头企业为控制库存，加大减产力度，且近期PXN和PTA加工差有所修复，但原料供应问题仍在，工厂开工仍然承压，截至4月17日，国内PX负荷降至80.2%，亚洲PX负荷降至66%，二季度PX供需依然偏紧。同时4月份以来PTA工厂的检修计划明显增多，5-6月PTA负荷将降至7成偏下。5-6月PTA去库力度加大。PX和PTA下方支撑较强，预计宽幅波动。
●乙二醇：内贸货车发入罐以及煤化工货源供应充裕影响，乙二醇港口库存去化略不及预期，截至4月20日，乙二醇港口库存为97.7万吨，环比下降1万吨。但现乙二醇全球负荷降至5-6成，后期国内外轮到货量将继续缩减，5月乙二醇去库格局无法逆转，乙二醇下方支撑较强，预计跟随成本宽幅波动。
●短纤瓶片：短纤负荷环比下降1.1%至83.5%，但新增订单较少，江浙终端加弹和织机开机率分别为67%和59%，短纤市场氛围偏弱，短纤库存小幅累积，现在14.9天。瓶片行业效益持续修复，但原料供应受限，开工环比-1.6%至80.2%，库存环比降1.44天至8.04天。预计短期短纤、瓶片价格跟随成本宽幅震荡，其中瓶片相对偏强。
●纯苯/苯乙烯：原料供应短缺下开工率下滑，纯苯、苯乙烯整体供应收缩，非苯乙烯下游开工持稳。苯乙烯下游需求表现一般，但出口端仍有支撑。综合来看，纯苯苯乙烯供应收缩，消费端未见明显负反馈，预计跟随成本宽幅震荡运行。
●甲醇：美伊地缘变数较大，但对甲醇行情影响弱化。后市看，甲醇进口货源持续偏紧，沿海供应短缺已冲击下游，部分MTO装置因原料未如期到港，持续外采现货，港口去库对价格形成有力支撑。甲醇主力价格预计运行区间【2700，3300】，考虑区间下沿逢低偏多参与。需注意若原料迟迟不到，后续可能引发MTO装置大面积停车，进而引发需求走弱，抑制甲醇价格。
●聚烯烃：谈判是否重启前景不明，地缘局势不确定下成本端仍有支撑。国内聚烯烃负荷继续下降，低于去年同期，PE开工71%，同比降低10%以上，PP开工61%，同比降低15%以上。供应端收缩持续。地膜旺季将随着春耕进展逐渐收尾，影响地膜和化肥袋需求，两油库存继续累库。美伊谈判未顺利进行，地缘支撑下聚烯烃或偏强震荡，继续关注地缘局势发展，如24日是否重启谈判。
●氯碱：乙烯法成本高企挤压生产利润，叠加电石法检修较多，pvc企业负荷连续下降。下游管材、型材等行业需求恢复不及预期、刚需采购为主，PVC需求承压，供需双弱，pvc价格或震荡企稳；近日山东液氯价格降至-550元/吨，氯碱企业季节性检修，烧碱价格存在修复预期。
●橡胶：新胶上量缓慢，原料胶水价格坚挺（泰国78泰铢/公斤），叠加胶树老龄化，中长期供应趋紧。需求端，全钢胎开工率68.13%、半钢胎77.16%，均高于历年同期，刚需支撑仍在。库存方面，社会库存135.1万吨，环比微增0.4%，处近年同期中性水平。综合来看，供应收缩支撑价格重心缓慢上移，橡胶偏多参与。
● 黑色建材
●钢矿：钢材供应端在利润压制下主动收缩，而需求端在季节性驱动下复苏力度增强，带动库存去化速度明显加快，供需基本面有所改善。尽管高库存的绝对压力依然存在，但在成本支撑有效、产业压力相对可控的背景下，价格压力有限。铁矿谈判有望取得进展，将放开采购BHP铁矿，短期利空落地，外矿发运和铁水产量都进入回升周期，供需双强下矛盾有限。短期钢矿预计震荡运行。
●建材：玻璃需求整体偏弱，加工厂新接订单环比微幅上涨，但受资金紧张等因素影响，接盘积极性仍偏弱。湖南地区一条浮法产线复产点火，整体供应端或向稳操作。纯碱下游装置运行维稳，个别行业产能下降，整体消费波动较小。供应随着检修的恢复，短期产量呈现增加预期。综合来看，玻璃纯碱基本面变化有限，随着前期利空充分释放，短期预计震荡运行。
●双焦：山西地区有大矿停产检修，安徽、内蒙等地部分煤矿有所增产，焦煤供应保持宽松，原煤日产环比增1.4万吨。钢厂铁水产量持续增加，刚性需求继续修复，煤矿出货稳定，库存可控，报价坚挺。焦炭第二轮提涨于20日落地，下游部分低库存企业小幅备库，但无大幅释放。随着前期价格回调，交割逻辑形成的利空也充分释放。双焦暂无供需矛盾，短期预计震荡运行。
金融金属板块
●铜：刚果（金）为全球第二大铜矿供应国，产量占比达 13%–14%，其主流湿法冶炼工艺对硫酸消耗极大，且暂无替代路径。据路透社援引行业消息人士透露，受中东地区供应扰动加剧影响，刚果主要铜钴生产商本月已收到部分关键浸出化学品订单取消或供应商撤单通知，企业被迫削减药剂用量，并考虑下调产量。
刚果（金）硫磺约 90% 依赖中东进口，可用库存仅能维持 4–6 周。2025 年该国进口硫磺超 400 万吨，需加工为 800 余万吨硫酸方可满足铜矿生产需求。当前伊朗局势引发硫磺供应链及运输链受阻，已形成中短期供应缺口。
往后看，全球铜矿供应偏紧格局未改；4 月冶炼检修增加，精炼铜产量预计环比回落。基本面持续改善，全球铜库存自高位回落，国内库存已进入去库通道。当前宏观利空逐步落地，短期铜价有望偏强运行。
●氧化铝/电解铝：后续需重点关注几内亚是否出台出口配额政策：若效仿印尼强制限制铝土矿出口，市场交易逻辑将转向原料约束，氧化铝产量将直接受制于配额规模；若仅为口头调控而非实质限产，仅会抬升氧化铝成本底部，难以改变其供需过剩格局，定价仍将围绕成本一线波动。电解铝方面，阿联酋位于阿布扎比的电解铝厂遭遇伊朗导弹和无人机袭击，受损严重。同时，巴林铝厂4号生产线有减产风险，涉及电解铝产能160万吨。海外电解铝供给持续收紧，但国内铝锭库存高企，施压铝价上方空间。
●碳酸锂：锂价上冲至前高受阻，多头止盈落袋，锂价短线或震荡整理。后市来看，我们对4—5月国内需求维持乐观判断：调研显示锂电产业链排产持续改善，储能电芯供不应求、维持满产状态，部分订单已排至5月。在传统能源价格高位运行的背景下，全球能源转型节奏有望进一步加快，中长期将持续夯实储能领域刚需，为碳酸锂需求提供强劲支撑。综合判断，碳酸锂中长期基本面依然向好，建议待锂价回落到20日线附近逢低建仓成本。
●多晶硅：4月17日，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局等部门联合召开光伏行业座谈会，会议强调深刻认识治理“内卷式”竞争的重要性和紧迫性，扎实推进光伏行业“反内卷”工作。受消息刺激，多晶硅期货走强。从基本面看，多晶硅供需宽松格局并未发生变化，当前多晶硅库存高企，已超过行业5个月需求量。另外，后续西南地区将进入丰水期，多晶硅面临企业复产和成本下移的情况。另外，期货价格在大幅上涨后已经显著升水现货和生产成本，估值不低。综合来看，多晶硅短期在政策的刺激下或偏强运行。
黑色板块
● 钢矿：钢材供应端在利润压制下主动收缩，而需求端在季节性驱动下复苏力度增强，带动库存去化速度明显加快，供需基本面有所改善。尽管高库存的绝对压力依然存在，但在成本支撑有效、产业压力相对可控的背景下，价格压力有限。铁矿谈判有望取得进展，将放开采购BHP铁矿，短期利空落地，外矿发运和铁水产量都进入回升周期，供需双强下矛盾有限。短期钢矿预计震荡运行。
●建材：玻璃需求整体偏弱，加工厂新接订单环比微幅上涨，但受资金紧张等因素影响，接盘积极性仍偏弱。湖南地区一条浮法产线复产点火，整体供应端或向稳操作。纯碱下游装置运行维稳，个别行业产能下降，整体消费波动较小。供应随着检修的恢复，短期产量呈现增加预期。综合来看，玻璃纯碱基本面变化有限，随着前期利空充分释放，短期预计震荡运行。
●双焦：山西地区有大矿停产检修，安徽、内蒙等地部分煤矿有所增产，焦煤供应保持宽松，原煤日产环比增1.4万吨。钢厂铁水产量持续增加，刚性需求继续修复，煤矿出货稳定，库存可控，报价坚挺。焦炭第二轮提涨于20日落地，下游部分低库存企业小幅备库，但无大幅释放。随着前期价格回调，交割逻辑形成的利空也充分释放。双焦暂无供需矛盾，短期预计震荡运行。
农产品板块
●油料：受助于技术性买盘和油价上涨，此外，预报显示美国中西部地区将迎来降雨，或将干扰播种进度 。美伊未展开新一轮谈判，对中东局势的担忧情绪推动油价上涨，美豆也从中受到提振。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至4月19日当周，美豆种植率为12%，符合市场预期，去年同期和五年均值分别为7%和5%。巴西大豆收割近尾声，美国农业部预测的产量在1.8亿吨，阿根廷大豆收割率在一成左右，美国农业部预测的产量为4800万吨。随着南美天气窗口逐步收窄，市场的关注点从南美切换到北美。国内方面，二季度到港大豆量多，叠加养殖端亏损，压力较大，豆粕震荡运行。菜粕方面，虽然加菜籽恢复进口，未来供应也有增加预期，但水产养殖旺季即将来临，预计走势稍强于豆粕。
●白糖：2026年3月份我国进口食糖10万吨，同比增加3万吨。2026年1-3月我国累计进口食糖62万吨，同比增加47万吨。25/26榨季截3月底我国累计进口食糖239万吨，同比增加78万吨。截至4月14日，泰国2025/26榨季累计产糖1195.68万吨 ；截至4月15日，印度2025/26榨季累计产糖2739万吨，同比增加196万吨 ；IBGE预计巴西2026年甘蔗产量为7.0603亿吨，同比增加0.4%。白糖期货小幅拉升，现货报价偏强，节前建议轻仓为主。
●生猪：生猪价格下行为主，低价稳定，高价回调，前几日涨价幅度过大，需求跟进不足，涨后逐步回落，预计短线价格仍频繁震荡。短期重点关注养殖端出栏量和二育入场情况。
03
昨日市场概况
主力合约涨跌幅
数据来源：iFind
04
期货日历
