业绩说明会基本情况
4月22日，乐普（北京）医疗器械股份有限公司（以下简称“乐普医疗”）以电话会议形式召开业绩说明会，吸引了包括国泰君安、海通证券、平安证券、中信证券等在内的97家境内外机构共139名参会人员参与。公司董事长蒲忠杰、财务总监王泳、董事会秘书江维娜出席会议，就2025年经营业绩、战略布局及未来发展规划等问题与投资者进行深入交流。
投资者关系活动核心信息表
| 投资者关系活动类别 | 业绩说明会 |
|---|---|
| 时间 | 2026年4月22日 |
| 地点 | 电话会议 |
| 参与单位 | 97家境内外机构共139名参会人员（详见附件） |
| 上市公司接待人员 | 董事长 蒲忠杰、财务总监 王泳、董事会秘书 江维娜 |
公司经营与战略布局
2025年业绩：基础业务筑底反弹 净利润大幅增长
蒲忠杰在会上表示，2025年公司通过精兵简政、组织改造及精益管理，实现基础业务筑底。经营数据显示，2025年公司实现营收64.83亿元，同比增长6.22%；归属于上市公司股东的净利润9.62亿元，同比大幅增长289.57%；经营性净现金流15.17亿元，为公司转型提供了资金支撑。
“2025年基础业务筑底基本结束，在维稳前提下，公司已明确三大突围领域。”蒲忠杰强调，未来基础业务预计每年贡献10-12亿元利润，现金流表现优于利润，为创新转型提供充足空间。
三大创新领域突破进展
创新药：GLP-1三靶点药物临床数据领先
公司控股的上海民为生物在GLP-1领域取得重要突破，其研发的MWN109药物构建了覆盖减脂、增肌、体重维持的创新生态。临床数据显示，MWN109口服片剂在中国I期试验中，每日给药连续4周，体重降低均值达4.18%至7.82%，剂量效应关系清晰，优于同类在研及已上市口服剂型；注射液剂型在中国Ib期试验中，连续给药14周，治疗组体重相对基线降低均值最大幅度达16.67%，优于同类GLP-1类减重药物同期数据。
此外，公司在研的MWX205（PCSK9/Angptl3，适应症血脂异常）正准备开展澳洲临床I期，同时全力推进心血管与减重领域双靶点小核酸药物临床前研发。
神经调控/脑机接口：DBS已获注册证 脑机接口进入临床
神经调控领域，公司植入式脑深部神经刺激器系统（DBS）已获得注册证，目前正全力推进市场推广，2026年销售目标5000万元。植入式迷走神经刺激器（VNS）、脊髓神经刺激系统（SCS）、骶神经刺激系统（SNM）均处于临床阶段。
脑机接口方面，控股子公司睿瀚医疗的介入型多通道脑机接口产品已完成动物实验，进入人体ITT临床研究阶段；无创脑机接口产品已有营收，公司正加大闭环脑电感知分析与干预产品研发。
皮肤科：多款产品进入注册或临床阶段
射频治疗仪（热玛吉）已提交注册申报并启动生产准备，预计2026年贡献营收2亿元；注射用透明质酸钠复合溶液（PDRN）处于审评阶段，若2026年三季度获批（国内首张证），铺货有望顺利推进。重组A型肉毒毒素已完成II期临床，预计下半年启动III期；重组E型肉毒素下半年提交IND申请。2026年皮肤科现有产品预计实现营收2亿元。
2026年业绩展望：集采影响逐步出清 创新业务贡献增量
财务总监王泳介绍，2026年一季度公司面临冠脉特殊球囊、封堵器等4个集采影响，经销商去库存导致营收16.72亿元（同比降3.70%），扣非净利润扣除可转债赎回一次性支出后同比降3.71%，“在集采压力下，这一表现已超预期”。
集采应对方面，冠脉药球以最高价2678元中选，获医疗机构需求量90%分配，二次分配后预计量增10-20%，出厂价不变；冠脉切割球囊集采出厂价下降，渠道库存清理预计二季度结束；药品板块1-8批国采接续采购中，阿托伐他汀等产品中标价回升10-30%，二季度制剂业务有望改善。
全年来看，基础业务收入预计同比增长0-10%，冠脉药球、外周药球增量有望回补切割球囊收入下降；二次冠脉支架接续带量采购或提价2-30%，带来营收增量。
投资者提问与公司回应
Q1：PFO封堵器市场策略如何？
公司表示，结构性心脏病封堵器集采影响已基本结束，金属封堵器渠道库存去化完毕，出厂价维持不变。可降解PFO不参与集采，重心转向提升植入量，随着DRGs政策影响减弱及渗透率提升，上量速度加快。2026年一季度结构性心脏病业务营收同比增长4.01%，全年目标增长20%。
Q2：心血管植介入板块集采产品去库存进展？
冠脉药物球囊因出厂价不变，无库存补差价问题；冠脉切割球囊出厂价下降，存在补差价，一季度植介入业务营收同比降8.40%已部分体现去库存影响，预计二季度集采产品去库存基本结束。
Q3：DBS今年放量预期及脑机接口进展？
DBS 2026年销售目标1000台，目前2-3个省已完成挂网。脑机接口方面，无创产品已有营收（占比小），公司正加大闭环产品研发；介入型多通道产品已进入人体ITT临床研究阶段。
Q4：MWN109临床研发进度？
MWN109注射剂：国内减重II期低剂量组已完成，澳洲I期数据与国内一致，预计2026年四季度进入国内III期。
MWN109口服片剂：国内减重II期已到8周，维持II期已到4周，澳洲I期数据待揭盲，预计2027年一季度进入国内III期。
Q5：皮肤科如何应对低价竞争？
公司称，皮肤科赛道竞争激烈，将通过“产品矩阵+整体解决方案”应对。聚乳酸面部填充剂控价合作美团，热玛吉依托规模生产优势控制成本，销售团队已建设完毕；若PDRN成为国内首张III类证，无需过多市场教育即可快速铺货。
机构参与名单（部分）
| 国泰君安证券 | 海通证券 | 平安证券 |
|---|---|---|
| 中信证券 | 德邦证券 | 东北证券 |
| 申万宏源证券 | 东吴证券 | 东方财富证券 |
| 方正证券 | 东亚前海证券 | 国金证券 |
| 财通证券 | 国联证券 | 民生证券 |
| 国盛证券 | 光大证券 | 招商证券 |
| 浙商证券 | 广发证券 | 野村东方国际证券 |
| 信达证券 | 华泰证券 | 西南证券 |
| 中信建投证券 | 兴业证券 | 中泰证券 |
| 太平洋证券 | 西部证券 | 天风证券 |
| 中金公司 | 中银国际证券 | 华富基金 |
| 中加基金 | 中银基金 | 创金合信基金 |
| 富国基金 | 国联安基金 | 东海基金 |
| 博远基金 | 国泰基金 | 申万菱信基金 |
| 汇添富基金 | 景顺长城基金 | 合源资本 |
| 嘉实基金 | 泓德基金 | 曼林基金 |
| 金鹰基金 | 红土创新基金 | 诺安基金 |
| 浦银安盛基金 | 晖锐私募基金 | 鹏华基金 |
| 前海开源基金 | 天治基金 | 鹏扬基金 |
| 兴业基金 | 朱雀基金 | 鸿运私募基金 |
| 青骊资产 | 上海博鸿投资 | 荷荷(北京)私募基金 |
| 青榕资产 | 上海博郁投资 | 北京沣沛投资 |
| 上海明河投资 | 上海季胜投资 | 珠海尚石投资 |
| 上海慎知资产 | 上海名禹资产 | 上海紫阁投资 |
| 上海天猊投资 | 上海原点资产 | 深圳市勤道资本 |
| 长见投资 | 易鑫安 | 深圳市尚诚资产 |
| 深圳广汇缘资产 | 巨杉资产 | 西藏合众易晟 |
| 深圳前海精至资产 | 中融信托 | 中国人民健康保险 |
| 泰山财产保险 | 太平资本保险资产 | 招商银行 |
| 中国农业银行 | 中信期货资管部 | 中融汇信 |
| 工银理财 | 长江精工钢结构(集团) | About Capital Management |
| Fullerton Fund Management | Yuanhao Greater China Fund | China Alpha Fund Management |
| New Silk Road Investment | CHINA SHANDONG HI-SPEED CAPITAL | LAKE BLEU PRIME HEALTHCARE MASTER FUND LIMITED |
公司表示，2026年是集采全面出清的一年，未来三年预计无大的集采扰动，中长期将迎来基础筑底、全面转型的战略机遇期。
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