主要财务指标：A类利润4181万元 C类50.25万元
报告期内，景顺长城景瑞收益债券A类份额实现本期利润41,810,186.53元，C类份额实现502,463.40元。A类加权平均基金份额本期利润0.0087元，C类0.0076元。期末A类基金资产净值49.98亿元，份额净值1.1043元；C类资产净值6386.32万元，份额净值1.1076元。
| 指标 | 景顺长城景瑞收益债券A类 | 景顺长城景瑞收益债券C类 |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 29,051,153.21 | 367,630.38 |
| 本期利润（元） | 41,810,186.53 | 502,463.40 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0087 | 0.0076 |
| 期末基金资产净值（元） | 4,998,062,137.41 | 63,863,171.25 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1043 | 1.1076 |
基金净值表现：A/C类均跑输业绩基准
过去三个月，A类份额净值增长率0.76%，低于业绩比较基准（中证综合债券指数收益率）0.82%，差距0.06个百分点；C类净值增长率0.73%，跑输基准0.09个百分点。拉长周期看，A类过去一年、三年、五年净值增长率分别为1.89%、9.17%、15.49%，均显著低于基准的2.19%、13.75%、23.64%，长期业绩持续落后。
| 阶段 | A类净值增长率 | 业绩基准收益率 | A类-基准 | C类净值增长率 | C类-基准 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.76% | 0.82% | -0.06% | 0.73% | -0.09% |
| 过去一年 | 1.89% | 2.19% | -0.30% | 1.78% | -0.41% |
| 过去三年 | 9.17% | 13.75% | -4.58% | 8.84% | -4.91% |
| 过去五年 | 15.49% | 23.64% | -8.15% | 14.89% | -8.75% |
投资策略与运作：票息为主 转债择券集中度提升
管理人表示，2026年一季度债市整体偏强，曲线走陡，资金面平稳偏松支撑短端利率债下行，但超长端受供给与通胀扰动表现较弱。组合操作上，采取“票息策略为主，交易为辅”，在风险偏好上升时减持低估值品种、缩减久期，逢调整回补交易性券种。信用债因流动性确定性，基本面定价逻辑坚实，但需注意短端拥挤风险；长久期资产延续交易思路，关注估值波动。
可转债方面，组合坚持中低价偏债型与平衡型择券，本季度转债价格经历“抬升-回落”两阶段，前半程选择提升持仓集中度，后半程向均衡回归。同时完善量化与主观结合的择券策略，力求多元策略回报增强。
资产组合：固定收益占比85.79% 可转债持仓16.59%
报告期末，基金总资产56.56亿元，其中固定收益投资48.52亿元，占比85.79%，全部为债券投资。债券组合中，金融债券占比最高（41.09%），其中国债12.30%、政策性金融债15.00%；企业债12.06%、中期票据13.83%，可转债（含可交换债）8.397亿元，占基金资产净值比例16.59%。权益投资、基金投资均为0，银行存款和结算备付金合计1.60亿元，占比2.83%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 622,468,906.10 | 12.30 |
| 金融债券 | 2,079,876,708.80 | 41.09 |
| 企业债券 | 610,217,583.04 | 12.06 |
| 中期票据 | 699,894,264.12 | 13.83 |
| 可转债（可交换债） | 839,717,334.51 | 16.59 |
| 合计 | 4,852,174,796.57 | 95.86 |
前五大债券持仓：国开债、特别国债占比超12%
前五大债券持仓中，“25国开清发02”持仓25026.32万元，占净值4.94%；“25超长特别国债01”20138.88万元，占3.98%；“24特别国债02”15630.53万元，占3.09%。前三大债券均为利率债，合计占比12.01%，反映组合对利率债的重点配置。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 09250202 | 25国开清发02 | 250,263,150.68 | 4.94 |
| 2500001 | 25超长特别国债01 | 201,388,846.15 | 3.98 |
| 2400002 | 24特别国债02 | 156,305,345.30 | 3.09 |
开放式基金份额变动：A类净赎回9.98亿份 C类赎回超33%
报告期内，A类份额期初55.24亿份，总申购20.26亿份，总赎回30.24亿份，净赎回9.98亿份，期末份额45.26亿份，赎回率（赎回份额/期初份额）约54.75%；C类份额期初8716.88万份，总申购1578.03万份，总赎回4528.96万份，净赎回2950.93万份，期末份额5765.95万份，赎回率高达51.89%，反映投资者对两类份额均存在较强赎回意愿，C类赎回压力更显著。
| 项目 | 景顺长城景瑞收益债券A类（份） | 景顺长城景瑞收益债券C类（份） |
|---|---|---|
| 期初份额总额 | 5,524,344,516.68 | 87,168,802.85 |
| 期间总申购份额 | 2,026,118,983.89 | 15,780,255.62 |
| 期间总赎回份额 | 3,024,294,999.31 | 45,289,574.62 |
| 期末份额总额 | 4,526,168,501.26 | 57,659,483.85 |
风险提示：单一机构持有超20% 大额申赎风险需警惕
报告显示，期末有两家机构投资者持有A类份额比例分别达23.14%、24.75%，均超过20%。管理人提示，单一投资者大额持有可能引发流动性风险：若发生大额赎回，基金可能被迫抛售资产导致净值波动，或因无法及时变现引发延期赎回；若规模过小，还可能面临合同终止清算风险。投资者需关注这一集中度风险，结合自身流动性需求谨慎投资。
管理人展望：外需存隐忧 内需温和修复可期
管理人认为，当前经济呈现“内需弱修复、外需强劲”特征，前两月出口增速21.8%超预期，但地缘冲突（如霍尔木兹海峡禁运）或冲击全球供应链，推高油价及通胀，进而抑制外需。若外需走弱，政策或加大内需提振力度，二季度价格水平有望加速修复。海外方面，美国经济滞胀风险加剧，“油价高位-通胀回升-宽松预期回摆”链条形成，需持续跟踪地缘冲突演变。债市策略上，中短端信用债逢调整可配置，长久期资产以交易为主，关注估值波动。
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