主要财务指标：A/C类利润均告负 公允价值变动收益拖累业绩
2026年一季度，招商安泽稳利9个月持有期混合A、C两类份额均出现利润亏损，主要受公允价值变动收益拖累。具体财务指标如下：
| 主要财务指标 | 招商安泽稳利9个月持有期混合A | 招商安泽稳利9个月持有期混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 31,571,235.16 | 14,870,244.14 |
| 本期利润（元） | -12,457,400.97 | -5,219,170.37 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0127 | -0.0107 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,459,354,644.96 | 704,536,770.06 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2184 | 1.2069 |
数据显示，A类份额本期利润亏损1245.74万元，C类亏损521.92万元，合计亏损1767.66万元。尽管两类份额本期已实现收益为正（A类3157.12万元、C类1487.02万元），但公允价值变动收益为负（推算A类约-4402.86万元、C类约-2008.94万元），导致整体利润转负，反映权益资产在一季度市场波动中出现估值缩水。
基金净值表现：跑赢业绩基准 但绝对收益微幅
本季度基金净值表现跑赢同期业绩比较基准，但绝对收益水平较低。A类份额净值增长率0.64%，C类0.54%，同期业绩基准收益率为-0.87%，超额收益显著。
A类份额净值表现与基准对比
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | 超额收益（①-③） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.64% | -0.87% | 1.51% |
| 过去六个月 | 1.25% | -1.19% | 2.44% |
| 过去一年 | 9.30% | 3.16% | 6.14% |
| 自基金合同生效起至今 | 21.84% | 10.61% | 11.23% |
C类份额净值表现与基准对比
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | 超额收益（①-③） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.54% | -0.87% | 1.41% |
| 过去六个月 | 1.05% | -1.19% | 2.24% |
| 过去一年 | 8.88% | 3.16% | 5.72% |
| 自基金合同生效起至今 | 20.69% | 10.61% | 10.08% |
长期来看，基金自成立以来（2023年11月14日）A类累计净值增长21.84%，C类20.69%，均大幅跑赢基准的10.61%，但一季度受市场调整影响，绝对收益仅微幅正增长。
投资策略与运作分析：权益逆向调仓 股指期货对冲波动
市场回顾
- 宏观经济：一季度经济增速较好，名义GDP回升，投资、消费、出口数据回暖，3月制造业PMI回升至50.4%。
- 债券市场：收益率呈现“先上后下再震荡回升”走势，1月受预期及供给影响上行，2月流动性宽松推动回落，3月因政府债发行提速等因素震荡偏强。
- 权益市场：A股冲高回落，万得全A跌1.15%，风格分化，煤炭、石油石化等周期板块领涨，非银金融、消费服务等板块跌幅居前；港股震荡走弱，恒生指数跌3.29%，科技指数跌15.70%。
基金操作
- 债券投资：积极调整仓位，顺应市场趋势优化资产配置结构。
- 权益投资：采用逆向投资风格，1月减仓有色，增仓化工；2月增仓底部钢铁，降低军工；3月前半段增仓非银、交运、商贸零售，后半段逢低增持有色、化工优秀标的。行业配置以周期为主，其次科技、消费医药。
- 风险对冲：因市场波动较大，使用股指期货对冲组合波动。
- 港股配置：维持一定占比，一季度适当增加跌幅较大的科技、周期、消费等行业优质公司。
资产组合配置：固收占比63.6% 权益近29%
报告期末基金总资产21.69亿元，资产配置以固定收益类为主，权益类占比近三成，具体如下：
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 630,584,552.22 | 29.07 |
| 固定收益投资 | 1,379,473,412.87 | 63.60 |
| 买入返售金融资产 | 127,005,497.53 | 5.86 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 27,766,896.36 | 1.28 |
| 其他资产 | 4,084,159.23 | 0.19 |
其中，权益投资全部为股票，固定收益投资全部为债券。通过港股通投资的港股金额1.21亿元，占基金净值比例5.58%，整体符合“股债平衡”的混合型基金定位。
股票投资组合：制造业占比17.63% 港股通信服务领涨
境内股票行业分布
基金境内股票投资聚焦制造业，占基金资产净值比例17.63%，采矿业、金融业等为辅，具体如下：
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 17,754,777.05 | 0.82 |
| 制造业 | 381,532,202.85 | 17.63 |
| 批发和零售业 | 14,054,937.00 | 0.65 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 6,491,469.66 | 0.30 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 27,903,408.62 | 1.29 |
| 金融业 | 30,066,213.52 | 1.39 |
| 文化、体育和娱乐业 | 10,795,050.00 | 0.50 |
| 合计 | 509,824,841.34 | 23.56 |
港股通股票行业分布
港股配置中，通信服务（1.73%）、非日常生活消费品（1.30%）占比居前，具体如下：
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通信服务 | 37,541,792.57 | 1.73 |
| 非日常生活消费品 | 28,237,013.83 | 1.30 |
| 日常消费品 | 6,963,826.65 | 0.32 |
| 能源 | 7,219,069.84 | 0.33 |
| 金融 | 6,343,631.97 | 0.29 |
| 医疗保健 | 8,917,035.67 | 0.41 |
| 工业 | 6,821,254.95 | 0.32 |
| 信息技术 | 4,918,472.98 | 0.23 |
| 原材料 | 7,232,013.88 | 0.33 |
| 房地产 | 6,565,598.54 | 0.30 |
| 合计 | 120,759,710.88 | 5.58 |
前十重仓股：方大炭素居首 周期与金融标的为主
报告期末，基金前十重仓股合计占基金资产净值比例8.14%，集中度较低，以周期股和金融股为主，具体如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600516 | 方大炭素 | 34,493,550.00 | 1.59 |
| 2 | 600309 | 万华化学 | 29,658,685.00 | 1.37 |
| 3 | 00700 | 腾讯控股 | 22,478,494.28 | 1.04 |
| 4 | 000990 | 诚志股份 | 20,809,320.00 | 0.96 |
| 5 | 600030 | 中信证券 | 20,098,353.52 | 0.93 |
| 6 | 300487 | 蓝晓科技 | 15,524,608.00 | 0.72 |
| 7 | 601933 | 永辉超市 | 14,054,937.00 | 0.65 |
| 8 | 601336/01336 | 新华保险 | 13,527,020.85 | 0.62 |
| 9 | 600010 | 包钢股份 | 13,365,750.00 | 0.62 |
| 10 | 688510 | 航亚科技 | 12,695,464.54 | 0.59 |
其中，方大炭素（1.59%）、万华化学（1.37%）为周期板块核心标的，腾讯控股（1.04%）是港股科技龙头，中信证券（0.93%）、新华保险（0.62%）布局金融板块，整体反映基金对周期、金融及科技领域的配置偏好。
债券投资：金融债占比51.6% 二级资本债与永续债为主
基金固定收益投资以金融债为主，占基金总资产比例51.6%，企业债和中期票据为辅，具体构成如下：
| 债券类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 1,116,486,131.49 | 51.60 |
| 其中：政策性金融债 | 121,016,898.63 | 5.59 |
| 企业债券 | 80,279,001.65 | 3.71 |
| 中期票据 | 182,708,279.73 | 8.44 |
| 合计 | 1,379,473,412.87 | 63.75 |
前五大重仓债券中，二级资本债和永续债占4席，具体如下：
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 232580016 | 25农行二级资本债01A(BC) | 91,384,451.51 | 4.22 |
| 2 | 250431 | 25农发31 | 80,722,038.36 | 3.73 |
| 3 | 232480008 | 24中行二级资本债02A | 63,039,481.64 | 2.91 |
| 4 | 242580026 | 25浦发银行永续债02 | 60,692,469.04 | 2.80 |
| 5 | 232480067 | 24华夏银行永续债02 | 51,044,553.42 | 2.36 |
需注意，前五大债券发行主体中，农行、中行、浦发银行等在报告编制日前一年内曾受金融监管部门处罚，基金管理人称投资决策程序符合法规要求。
基金份额变动：A类规模激增83.83% 净申购54.62亿份
一季度基金份额迎来大幅增长，A类份额从期初6.52亿份增至期末11.98亿份，净申购5.46亿份，增长率83.83%；C类份额从3.53亿份增至5.84亿份，净申购2.31亿份，增长率65.50%，具体变动如下：
| 项目 | 招商安泽稳利9个月持有期混合A（份） | 招商安泽稳利9个月持有期混合C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 651,540,716.91 | 352,723,070.57 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 565,592,300.41 | 240,231,642.75 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 19,384,721.04 | 9,189,349.23 |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,197,748,296.28 | 583,765,364.09 |
规模激增可能与基金长期业绩跑赢基准、市场对“固收+”产品需求增加有关，但需警惕规模快速扩张对策略执行的潜在影响。
风险提示与投资机会
风险提示
- 业绩波动风险：一季度利润亏损反映权益资产估值波动较大，后续地缘政治冲突（如美伊冲突）、美联储政策变化或加剧市场震荡。
- 信用风险：重仓债券发行主体存在监管处罚记录，需关注其信用资质变化。
- 规模扩张风险：A类份额短期增长超80%，可能影响组合流动性及调仓效率。
投资机会
- 固收资产配置价值：基金63.6%资产配置于债券，且以高评级金融债为主，在经济复苏背景下有望提供稳定票息收益。
- 逆向布局机会：管理人在周期、科技等板块采用逆向策略，若后续市场情绪修复，低估值标的或有反弹空间。
- 长期业绩优势：基金自成立以来超额收益显著（A类超基准11.23%），适合长期持有、风险偏好中等的投资者。
管理人展望：经济乐观但波动加剧 聚焦科技与周期优质标的
管理人认为，2026年经济相对乐观，但地缘政治紧张或导致市场大幅波动。投资将保持较高仓位并动态调整，重点布局科技成长、周期、制造、医药、消费等领域“有独特竞争力、卡位优势、产品力”的优秀公司，关注企业产品力提升带来的估值修复机会。
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