主要财务指标：季度利润双双告负 A/C类合计亏损超3700万元
永赢消费主题A、C两类份额在2026年一季度均出现亏损。其中，永赢消费主题A本期利润为-14,208,643.51元，永赢消费主题C本期利润为-23,202,176.63元，两类份额合计亏损37,410,820.14元。从加权平均基金份额本期利润看，A类为-0.0851元，C类为-0.1096元，C类亏损幅度更大。
期末基金资产净值方面，A类为313,684,091.22元，C类为417,087,389.88元，合计730,771,481.10元；期末基金份额净值A类1.9078元，C类1.8775元。
| 主要财务指标 | 永赢消费主题A | 永赢消费主题C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 16,530,907.04 | 20,045,415.49 |
| 本期利润（元） | -14,208,643.51 | -23,202,176.63 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0851 | -0.1096 |
| 期末基金资产净值（元） | 313,684,091.22 | 417,087,389.88 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.9078 | 1.8775 |
基金净值表现：短期跑输基准 中长期业绩差距扩大
A类份额：过去三个月跑输基准0.52个百分点
永赢消费主题A过去三个月净值增长率为-4.28%，同期业绩比较基准收益率为-3.76%，跑输基准0.52个百分点；净值增长率标准差1.08%，高于基准标准差0.59%，波动风险更高。中长期表现差距更为显著，过去三年净值增长率-27.27%，基准-7.07%，跑输20.20个百分点；过去五年-43.22%，基准-15.34%，跑输27.88个百分点。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -4.28% | -3.76% | -0.52% |
| 过去六个月 | -12.07% | -6.62% | -5.45% |
| 过去一年 | 13.12% | -5.86% | 18.98% |
| 过去三年 | -27.27% | -7.07% | -20.20% |
| 过去五年 | -43.22% | -15.34% | -27.88% |
C类份额：短期业绩略逊于A类 中长期跑输幅度更大
永赢消费主题C过去三个月净值增长率-4.33%，较A类多亏损0.05个百分点，跑输基准0.57个百分点。中长期维度，过去三年净值增长率-27.71%，跑输基准20.64个百分点；过去五年-43.78%，跑输基准28.44个百分点，均大于A类同期跑输幅度。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -4.33% | -3.76% | -0.57% |
| 过去六个月 | -12.16% | -6.62% | -5.54% |
| 过去一年 | 12.89% | -5.86% | 18.75% |
| 过去三年 | -27.71% | -7.07% | -20.64% |
| 过去五年 | -43.78% | -15.34% | -28.44% |
投资策略与运作：聚焦消费细分领域 高仓位配置股票资产
基金经理在报告中表示，2026年一季度市场高位震荡，万得全A指数下跌1.15%，消费板块表现低迷。组合坚持“聚焦行业与公司精细分析”的投资方法，以“估值合理的优质龙头公司作为底仓配置，以小型成长公司争取收益增厚”。具体来看，重点关注白酒（头部酒企渠道盈利可控）、白电（龙头业绩稳定）、养殖（去产能背景下成本优势企业）、地产链（二手房销售增长支撑后市场）及出海企业（供应链与管理优势显著）等方向。
业绩表现：两类份额均跑输基准 净值下跌超4%
截至报告期末，永赢消费主题A基金份额净值1.9078元，报告期内净值增长率-4.28%，同期业绩比较基准收益率-3.76%，跑输0.52个百分点；永赢消费主题C份额净值1.8775元，净值增长率-4.33%，跑输基准0.57个百分点。基金经理认为，消费板块短期表现平淡，但估值处于历史低位，未来投资机会增多。
宏观与市场展望：消费板块估值低位 地产后市场有望受益
管理人对消费板块未来表现持乐观态度，指出消费板块整体估值水位处于历史低位，地产终端销售逐步企稳，不少子行业通过供给调整带动业绩企稳。具体来看： - 白酒：头部酒企通过价格下行触达更多消费者，春节压力测试显示渠道盈利水平合理，估值下行压力可控； - 白电：龙头企业业绩保持较好稳定性； - 养殖：行业去产能逐步展开，成本较低与财务健康的企业值得关注； - 地产链：二手房销售占比提升且持续增长，2026年房屋销售下滑幅度有望收窄，涂料、板材等后市场龙头利润创新高； - 出海企业：供应链、技术及管理经验具备先发优势，2026年一季度业绩有望迎来拐点。
基金资产组合：权益投资占比72.76% 现金类资产超24%
报告期末，基金总资产733,450,544.41元，其中权益投资（全部为股票）533,657,141.94元，占比72.76%，维持高仓位运作；银行存款和结算备付金合计179,957,864.59元，占比24.54%；其他资产19,835,537.88元，占比2.70%。基金未配置债券、基金、贵金属及金融衍生品。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 533,657,141.94 | 72.76 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 179,957,864.59 | 24.54 |
| 其他资产 | 19,835,537.88 | 2.70 |
| 合计 | 733,450,544.41 | 100.00 |
股票投资行业分布：农林牧渔占比近25% 行业集中度较高
基金股票投资主要集中在农林牧渔、信息传输、房地产业及采矿业四大行业，合计占基金资产净值的33.84%，其他行业配置为0，行业集中度较高。其中，农、林、牧、渔业配置金额182,455,133.17元，占基金资产净值比例24.97%，为第一大重仓行业；信息传输、软件和信息技术服务业占比4.36%，房地产业2.59%，采矿业1.92%。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 农、林、牧、渔业 | 182,455,133.17 | 24.97 |
| 采矿业 | 14,019,264.00 | 1.92 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 31,829,903.57 | 4.36 |
| 房地产业 | 18,921,659.00 | 2.59 |
| 合计 | 533,657,141.94 | 73.03 |
报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值388,901,328.75元，占基金资产净值比例53.22%，集中度较高。前三大重仓股分别为三棵树（8.74%）、兔宝宝（8.67%）、神农集团（8.03%），均为消费主题相关个股。从行业分布看，农业（神农集团、立华股份、牧原股份、温氏股份）和地产链（三棵树、兔宝宝）个股合计占前十大重仓股的71.87%，与基金投资策略中关注的养殖、地产后市场方向一致。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 603737 | 三棵树 | 63,885,853.20 | 8.74 |
| 2 | 002043 | 兔宝宝 | 63,370,752.00 | 8.67 |
| 3 | 605296 | 神农集团 | 58,666,714.65 | 8.03 |
| 4 | 300761 | 立华股份 | 52,098,268.00 | 7.13 |
| 5 | 301061 | 匠心家居 | 43,855,394.70 | 6.00 |
| 6 | 301004 | 嘉益股份 | 38,961,211.20 | 5.33 |
| 7 | 002714 | 牧原股份 | 37,493,119.00 | 5.13 |
| 8 | 002602 | 世纪华通 | 31,774,764.00 | 4.35 |
| 9 | 600519 | 贵州茅台 | 29,870,000.00 | 4.09 |
| 10 | 300498 | 温氏股份 | 28,995,252.00 | 3.97 |
开放式基金份额变动：C类份额净申购超5300万份 A类净赎回
报告期内，永赢消费主题A份额期初172,975,891.01份，总申购13,955,488.93份，总赎回22,505,739.43份，期末164,425,640.51份，净赎回8,550,250.50份；C类份额期初168,311,984.33份，总申购98,996,676.20份，总赎回45,155,646.10份，期末222,153,014.43份，净申购53,841,030.10份。投资者更偏好C类份额，或与C类无申购费、持有一定期限免赎回费的费率结构有关。
| 项目 | 永赢消费主题A（份） | 永赢消费主题C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初份额总额 | 172,975,891.01 | 168,311,984.33 |
| 报告期总申购份额 | 13,955,488.93 | 98,996,676.20 |
| 报告期总赎回份额 | 22,505,739.43 | 45,155,646.10 |
| 报告期期末份额总额 | 164,425,640.51 | 222,153,014.43 |
| 净申购/赎回份额 | -8,550,250.50 | 53,841,030.10 |
风险提示与投资机会
风险提示
- 业绩持续承压风险：基金A/C类份额一季度利润合计亏损超3700万元，过去三年、五年净值增长率大幅跑输基准，中长期业绩表现不佳，需警惕业绩持续下滑风险。
- 行业集中风险：股票投资中农林牧渔占比近25%，前十大重仓股集中度超53%，行业与个股集中可能导致组合波动加剧。
- 市场波动风险：基金权益投资占比72.76%，高仓位运作下，若消费板块持续低迷或市场大幅震荡，净值可能进一步承压。
投资机会
- 消费板块估值优势：管理人指出消费板块整体估值处于历史低位，地产销售企稳及供给调整或带动子行业业绩改善，长期布局机会渐显。
- 细分领域龙头潜力：养殖行业去产能、地产后市场需求增长、出海企业业绩拐点等细分方向的优质龙头公司或具备超额收益潜力，与基金当前配置方向一致。
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