核心盈利指标全线承压
2026年第一季度，康弘药业核心盈利指标出现明显下滑，营收、净利润等关键数据均低于上年同期水平。
| 指标 | 本报告期 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 104,647.86 | 119,874.34 | -12.70% |
| 归属于上市公司股东的净利润（万元） | 30,748.21 | 40,001.77 | -23.13% |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润（万元） | 30,466.68 | 39,045.37 | -21.97% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.33 | 0.43 | -23.26% |
| 扣非每股收益（元/股） | 0.33 | 0.42 | -21.43% |
| 加权平均净资产收益率 | 3.25% | 4.52% | -1.27个百分点 |
从营收构成来看，医药制造板块是公司核心收入来源，本期实现收入104,611.97万元，同比下滑12.71%，与整体营收降幅基本一致。分产品维度，生物药收入下滑最为显著，本期实现52,204.71万元，同比大降18.87%，成为拖累整体营收的主要因素；中成药、化学药分别实现收入36,025.84万元、16,200.60万元，同比分别下滑6.21%、4.56%，均出现不同程度的业绩收缩。
净利润的下滑幅度大于营收，主要源于盈利水平的变动：公司本期毛利率为88.67%，较上年同期的88.73%基本持平，但期间费用管控效果未能完全对冲营收下滑的影响，叠加政府补助等其他收益大幅减少，最终导致净利润出现更大幅度的下滑。
应收类资产小幅增长
截至2026年3月末，公司应收票据及应收账款合计20,383.90万元，较年初的18,909.72万元增长7.80%。
| 项目 | 期末余额（万元） | 期初余额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 120.00 | 0 | -- |
| 应收账款 | 20,263.90 | 18,909.72 | 7.16% |
本期新增应收票据120万元，主要来自日常经营结算；应收账款增长7.16%，增速低于营收下滑幅度，整体应收类资产规模处于可控范围，但仍需关注后续回款情况，警惕坏账风险。
存货规模小幅攀升
截至2026年3月末，公司存货余额为41,253.65万元，较年初的40,704.60万元增长1.35%。
结合营收下滑的背景，存货规模的小幅增长需要引起关注，尤其是生物药板块营收大幅下滑，需警惕相关产品存货积压的风险。公司需优化库存管理，根据市场需求调整生产计划，避免存货跌价损失。
期间费用结构分化
2026年第一季度，公司期间费用合计553,311.37万元，较上年同期的610,678.06万元下滑9.39%，费用收缩幅度大于营收下滑幅度，一定程度上对冲了营收下滑的影响。
| 项目 | 本期发生额（万元） | 上年同期发生额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 36,706.20 | 42,308.10 | -13.24% |
| 管理费用 | 11,182.17 | 10,878.42 | 2.80% |
| 研发费用 | 8,677.23 | 9,430.11 | -8.09% |
| 财务费用 | -1,234.46 | -1,548.83 | 20.30% |
销售费用的大幅下滑是期间费用收缩的主要动力，本期减少5,601.90万元，主要源于公司调整市场推广策略，降低了相关费用投入；管理费用小幅增长，主要是日常运营成本的自然增长；研发费用有所下滑，但仍维持在较高水平，公司本期获得4项药物临床试验批准，研发管线持续推进；财务费用由负向零收敛，主要是本期利息收入减少，本期利息收入为1,263.09万元，较上年同期的1,551.08万元减少18.57%。
现金流呈现分化态势
2026年第一季度，公司现金流呈现分化特征，经营现金流净额下滑，投资现金流净额大幅收窄，筹资现金流净额基本持平。
| 项目 | 本期发生额（万元） | 上年同期发生额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 34,431.07 | 43,307.79 | -20.50% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -50,972.73 | -268,715.17 | 81.03% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -126.79 | -120.69 | -5.06% |
经营现金流净额下滑20.50%，主要是销售商品收到的现金减少，同时购买商品、支付税费等现金流出增加，反映出公司经营活动的现金获取能力有所减弱；投资现金流净额大幅收窄，主要是本期购买理财产品的规模从上年同期的26.4亿元降至4.4亿元，减少了大额现金流出；筹资现金流净额基本持平，本期无外部融资，仅发生少量与筹资相关的现金支出。
风险提示
- 产品结构单一风险：生物药板块营收占比接近50%，但本期大幅下滑18.87%，对公司整体业绩影响显著，公司需加快产品管线布局，降低对单一板块的依赖。
- 现金流压力风险：经营现金流净额下滑，同时投资活动仍有大额现金流出，公司需关注现金流的平衡，确保日常运营的资金需求。
- 存货管理风险：在营收下滑的背景下存货小幅增长，需警惕存货积压及跌价风险，优化库存管理体系。
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