营业收入：三大板块分化，整体小幅下滑
2026年第一季度，乐普医疗实现营业收入167,206.12万元，较上年同期减少6,417.01万元，同比下降3.70%，三大业务板块呈现分化态势。
- 医疗器械板块：作为营收占比最大的板块，本期实现收入84,357.11万元，同比下降6.66%。其中心血管植介入器械收入59,069.95万元，同比降4.57%，系公司为迎接冠脉介入特殊球囊和药物球囊省际联采主动去库存；外科麻醉业务收入9,260.31万元，同比大降33.93%；体外诊断业务收入7,390.83万元，同比降16.43%。
- 药品板块：实现收入56,745.05万元，同比下降4.60%。其中原料药收入8,446.37万元，同比增1.62%；制剂收入48,298.68万元，同比降5.61%，主要是公司为迎接国采接续采购主动控制发货和渠道库存，不过公司已有16个产品在国采接续采购中中标，部分产品中标价提升，二季度制剂业务有望改善。
- 医疗服务及健康管理板块：实现收入26,103.96万元，同比提升9.82%，成为唯一增长的板块。
| 板块 | 本期收入（万元） | 上年同期收入（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 医疗器械 | 84,357.11 | 90,375.00 | -6.66 |
| 药品 | 56,745.05 | 59,480.00 | -4.60 |
| 医疗服务及健康管理 | 26,103.96 | 23,770.00 | 9.82 |
净利润：受一次性支出拖累，大幅下滑
报告期内，乐普医疗归属于上市公司股东的净利润为24,681.44万元，同比下降34.80%；扣非净利润为24,140.48万元，同比下降28.45%。
利润大幅下滑的核心原因是可转换债券到期赎回产生的一次性支出：公司按面值107.80%赎回“乐普转2”，超出面值和最后一期票面利息的溢价部分9,821.06万元计入本期支出，对净利润影响达8,347.90万元。剔除此一次性支出后，扣非净利润为32,488.38万元，同比仅下降3.71%，主业盈利能力并未出现大幅滑坡。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | 24,681.44 | 37,853.98 | -34.80 |
| 扣非净利润 | 24,140.48 | 33,738.65 | -28.45 |
| 剔除一次性支出后扣非净利润 | 32,488.38 | 33,738.65 | -3.71 |
每股收益：随净利润同步下滑
基本每股收益为0.1339元/股，上年同期为0.2053元/股，同比下降34.78%；稀释每股收益同样为0.1339元/股，同比降幅一致，与净利润下滑幅度基本匹配，反映出公司盈利水平的整体回落。
加权平均净资产收益率：盈利能力有所减弱
报告期内加权平均净资产收益率为1.52%，较上年同期的2.46%减少0.94个百分点。主要系本期净利润大幅下滑，而归属于上市公司股东的所有者权益较年初增长2.02%至164.40亿元，盈利增速不及净资产增速，导致净资产收益率下降。
应收账款：规模持续增长，回款压力显现
报告期末，公司应收账款余额为224,088.05万元，较年初的198,805.48万元增长12.72%，远超营业收入的下滑幅度。结合经营活动现金流净额的下降，反映出公司在营收承压的背景下，回款速度有所放缓，应收账款占用资金规模扩大，需关注后续回款情况及坏账风险。
应收票据：规模腰斩，票据回款大幅减少
报告期末应收票据余额为2,308.35万元，较年初的5,452.61万元减少3,144.26万元，降幅达57.67%，主要原因是报告期内公司收到的承兑汇票大幅减少，侧面反映出公司在产业链中的议价能力或有所变化，票据结算规模明显收缩。
存货：主动去库存，规模小幅下降
报告期末存货余额为194,359.06万元，较年初的202,160.73万元减少7,801.67万元，降幅3.86%。结合公司为迎接集采主动降低经销商库存的动作，存货规模下降属于主动去库存行为，有利于减少资金占用，但需关注后续集采落地后的补库存节奏对现金流的影响。
销售费用：规模压降，费用率逆势提升
报告期内销售费用为24,656.73万元，较上年同期的29,847.07万元减少5,190.34万元，同比下降17.39%。不过由于营业收入下滑，销售费用率从上年同期的17.19%提升至14.75%，仍处于较高水平，反映出公司在市场推广方面的投入力度虽有下降，但营收下滑幅度更大，费用效率有待提升。
管理费用：规模微降，管控效果显现
管理费用为12,920.49万元，较上年同期的13,897.43万元减少976.94万元，同比下降7.03%，费用率从上年同期的8.01%降至7.73%，显示公司在管理费用管控上取得一定效果，规模随营收同步小幅收缩。
财务费用：受一次性支出影响，激增超3倍
报告期内财务费用为13,811.05万元，较上年同期的3,328.23万元增加10,482.82万元，同比大幅增长314.97%。主要原因是可转换债券到期赎回的溢价部分计入本期利息支出，导致财务费用大幅攀升，该支出属于一次性影响，后续财务费用有望回归正常水平。
研发费用：持续加码，投入规模创新高
报告期内研发费用为24,054.36万元，较上年同期的20,332.60万元增加3,721.76万元，同比增长18.30%，研发费用率从上年同期的11.71%提升至14.39%。公司在创新药领域持续推进，多款减重药物进入临床II期，研发投入的持续加码为长期发展奠定基础，但短期也对利润和现金流形成一定压力。
经营活动现金流净额：大幅缩水，研发投入成主因
经营活动产生的现金流量净额为27,490.13万元，较上年同期的41,902.22万元减少14,412.09万元，同比下降34.39%。主要原因是报告期内研发投入支出增加，同时营收下滑导致销售商品收到的现金减少，公司经营活动现金创造能力有所减弱，需关注后续主业现金流的修复情况。
投资活动现金流净额：净流出大幅收窄，大额存单贡献显著
投资活动产生的现金流量净额为-4,459.37万元，较上年同期的-46,404.74万元，净流出减少41,945.37万元，减幅90.39%。主要是报告期内公司大额存单净转出收回现金34,000万元，而上年同期净购入支出现金25,000万元，投资活动的现金流出压力大幅缓解。
筹资活动现金流净额：由净流入转大额净流出，偿债压力凸显
筹资活动产生的现金流量净额为-100,648.68万元，上年同期为净流入8,216.28万元，同比大幅流出108,864.96万元，增幅达1324.99%。主要原因是本期支付可转债本息176,451.77万元，而上年同期仅支付利息2,456.50万元，同时借款净流入增加76,329.57万元，公司短期偿债压力较大，筹资活动现金流出规模剧增。
风险提示
- 集采政策风险：公司医疗器械和药品板块均面临集采压力，虽然部分产品中标价有所提升，但集采落地后的销量及利润水平仍存在不确定性，可能对公司业绩产生持续影响。
- 现金流压力：经营活动现金流大幅下滑，筹资活动大额净流出，叠加应收账款规模增长，公司短期现金流压力凸显，需关注后续资金链安全。
- 研发不确定性：创新药研发周期长、投入大，多款在研产品虽取得阶段性进展，但后续临床推进及获批上市仍存在不确定性，若研发失败或进度不及预期，将对公司估值和业绩产生负面影响。
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