凯发电气关联交易解读：2026年预计关联交易总额4.6亿元 同比激增158倍

4月22日，天津凯发电气股份有限公司（证券代码：300407，证券简称：凯发电气）发布《关于2026年度日常关联交易预计的公告》，公司董事会审议通过了2026年度日常关联交易预计方案，预计全年关联交易总额达4.6亿元，较2025年实际发生的279.69万元大幅增长。该事项尚需提交公司2025年年度股东会审议，关联股东将回避表决。

公告显示，凯发电气2026年度关联交易主要涉及四大关联方，分别为公司第二大股东佳都科技集团股份有限公司（以下简称"佳都集团"）、过去12个月内持股5%以上的股东中国铁路通信信号集团有限公司（以下简称"通号集团"）、控股子公司天津华凯电气有限公司（以下简称"天津华凯"）的关联方清华大学，以及控股子公司凯发中特智慧（北京）新能源科技有限公司（以下简称"凯发中特"）的少数股东中特新联科技产业发展（北京）有限公司（以下简称"中特新联"）。

佳都集团目前持有凯发电气36,686,852股股份，占公司总股本的10.59%，为公司第二大股东。通号集团曾持有公司相同数量股份，于2025年12月将全部股份转让给佳都集团，因此成为公司过去12个月内持股5%以上的股东。天津华凯的少数股东华控技术转移有限公司为清华大学100%持股的全资孙公司，少数股东韩英铎、陆超、魏应冬、李笑倩为清华大学教师，故清华大学为天津华凯的关联法人。凯发中特的少数股东中特新联直接持有其35%的股权，构成关联关系。

2026年度，凯发电气及其子公司预计与上述关联方发生的关联交易主要包括采购/销售商品、采购/销售商品或技术服务等类型。其中，向佳都集团采购/销售商品合计金额不超过10,000万元，向通号集团采购/销售商品合计金额不超过5,000万元，天津华凯向清华大学采购/销售商品或技术服务合计金额不超过1,000万元，凯发中特向中特新联采购/销售商品合计金额不超过30,000万元。

值得注意的是，截至公告披露日，公司及子公司尚未与上述关联方签订2026年度关联交易协议。公司表示，未来将根据实际经营情况，按照市场定价政策及定价依据，在不损害公司和股东利益的情况下，与其签署相关协议。

2026年预计日常关联交易类别和金额

单位：万元

从表格数据可以看出，2026年凯发电气预计关联交易总额达46,000万元，较2025年实际发生的658.23万元（279.69万元+360万元）增长约69倍。其中，对中特新联的预计交易金额30,000万元为新增关联交易，占总预计金额的65.22%，成为本年度关联交易的主要组成部分。对佳都集团的预计交易金额较上年实际发生额增长约104.5倍，对通号集团的预计交易金额较上年增长约26.07倍，对清华大学的预计交易金额则较上年下降72.22%。

2025年度日常关联交易实际发生情况

单位：万元

2025年度，凯发电气关联销售实际发生额为6,582.37万元，其中对交控科技股份有限公司的销售金额达6,302.68万元，占关联销售总额的95.75%，占同类业务比例的33.59%。关联采购实际发生额为360万元，全部为向清华大学采购商品及服务，占同类业务比例的100%。

值得注意的是，2025年公司对通号集团的关联销售预计金额为10,000万元，实际发生额仅为184.71万元，完成率不足2%，实际发生额与预计金额差异达-98.15%。对清华大学的关联采购预计金额为2,000万元，实际发生额360万元，差异率为-82.00%。公司董事会解释称，预计的日常关联交易额度是双方可能发生业务的金额，实际发生额是按照双方实际签订合同金额和执行进度确定，具有较大的不确定性，因此实际发生额与预计金额存在一定的差异。独立董事也对此表示认同，并认为2025年发生的日常关联交易符合公司实际生产经营情况，交易根据市场原则定价，公允、合理，没有损害公司及中小股东的利益。

公告显示，凯发电气与上述关联方发生的日常关联交易，均按照公平公正的原则，以市场价格为定价依据。交易各方根据自愿、平等、互惠互利原则签署交易协议，不存在损害公司及股东利益的情形。关于关联交易结算方式，公告中未明确披露具体细节。

凯发电气表示，公司与佳都集团、通号集团之间的关联交易，有利于实现双方的轨道交通产业链整合及优势互补，对公司的财务状况和经营成果无不利影响，不存在损害公司和股东权益的情形，不会对公司独立性产生影响，公司亦不会因此类交易而对关联人形成依赖。

天津华凯与清华大学签订关联交易合同系借助清华大学电机系在该行业的前沿研究方向进一步将科学技术进行成果转化，委托清华大学进行开发，有利于提升天津华凯的技术领先优势和核心成果转化能力，形成可持续的技术创新能力和产品研发能力。

凯发中特与中特新联之间的关联交易，系双方在新能源领域优势互补，此项关联交易不存在损害公司和股东权益的情形，不会对公司独立性产生影响，公司亦不会因此类交易而对关联人形成依赖。

该关联交易预计事项已于2026年4月22日经公司第六届董事会第二十一次会议审议通过，关联董事刘佳、冯波回避表决。同日，该事项经2026年第二次独立董事专门会议、第六届董事会审计委员会2026年第三次会议审议通过。

董事会审计委员会认为，公司2026年度预计日常关联交易符合公司业务发展和经营需求，属于正常的商业交易行为，关联交易遵循了公开、公平、公正的原则，关联交易定价均在公允的交易基础上协商确定，价格公平合理，遵循市场公平交易原则，符合公司及全体股东的利益，不会影响公司业务的独立性。

独立董事认为，2026年度日常关联交易是公司业务发展及生产经营的正常所需，此关联交易有利于发挥公司与关联公司的协同效应，促进公司发展，是合理的、必要的。上述关联交易对公司的主营业务发展具有积极作用，公司与关联方之间的交易价格将以市场公允价格为基础，不存在损害公司和非关联股东利益的情况。

保荐机构方正证券承销保荐有限责任公司核查后认为，凯发电气上述2026年度日常关联交易预计事项符合公司业务发展的需要，关联交易定价公允、合理，不存在损害公司和股东利益的行为；上述日常关联交易预计事项已经公司董事会、独立董事专门会议、董事会审计委员会审议通过，尚需提交公司2025年年度股东会审议，履行了必要的决策程序，符合相关法律法规的要求，对该事项无异议。

凯发电气2026年度关联交易预计呈现出显著增长态势，预计总额达4.6亿元，较2025年实际发生额增长约69倍，这一变化主要源于对中特新联3亿元的新增关联交易以及对佳都集团、通号集团交易规模的大幅提升。从交易结构来看，对中特新联的交易占比高达65.22%，成为本年度关联交易的重中之重，这与公司在新能源领域的战略布局密切相关，凯发中特作为公司在新能源领域的重要平台，与少数股东中特新联的合作有望实现资源互补，推动公司在该领域的发展。

值得关注的是，公司2025年关联交易实际发生额与预计金额存在较大差异，尤其是对通号集团的销售完成率不足2%，尽管公司解释称系实际经营不确定性所致，但未来仍需加强关联交易预计的准确性，避免资源错配。此外，公司目前尚未与各关联方签订2026年度交易协议，后续需关注协议签订的具体条款，特别是定价机制和结算方式，以确保交易的公允性和合规性。

从关联交易占比来看，2025年对交控科技的销售占同类业务比例达33.59%，对清华大学的采购占同类业务比例达100%，显示公司在部分业务上对关联方存在一定依赖。2026年随着关联交易规模的扩大，公司需警惕关联交易占比过高可能带来的经营风险，保持业务独立性。

总体而言，凯发电气2026年度关联交易预计符合公司业务发展战略，有利于整合产业链资源，提升技术创新能力。交易定价原则上参照市场价格，且经过了必要的审议程序，独立董事和保荐机构均发表了无异议意见，整体风险可控。但投资者仍需持续关注关联交易的实际执行情况、定价公允性以及对公司独立性的影响，确保自身利益得到有效保护。

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