营业收入：机器人业务驱动34.55%高增长
2026年第一季度，雷赛智能实现营业收入5.25亿元，较上年同期的3.90亿元同比增长34.55%，延续了2025年逐季加速增长的趋势。
公司营收增长主要得益于机器人相关业务的爆发式增长，其中伺服系统销售收入达2.81亿元，同比增幅高达52.21%。这一增长源于公司“深耕大行业大客户+打造爆品与场景方案+激发渠道网络活力+三线协同成就客户”四大管理举措的落地，无框力矩电机、高自由度灵巧手等机器人核心产品订单规模与客户覆盖度显著提升。
同时，面对上游铜、铝、IC元器件等原材料价格上涨的压力，公司通过“两提两降”策略（加码高端行业与产品、降本增效）对冲成本影响，实现综合销售毛利率38.94%，较上年同期提升0.59个百分点，成本增长率（33.27%）低于营收增长率。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增长率（%） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 52539.27 | 39048.63 | 34.55 |
| 伺服系统销售收入 | 28100.00 | 18461.33 | 52.21 |
| 营业成本 | 32078.25 | 24070.87 | 33.27 |
| 综合销售毛利率 | 38.94% | 38.35% | 提升0.59pct |
净利润：扣非增速超30%，股份支付影响显现
报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为7212.03万元，同比增长29.20%；扣非净利润为7015.48万元，同比增长30.83%，盈利质量较高。
值得关注的是，由于公司2025年6月实施了第二轮股权激励计划，2026年一季度计提股份支付成本2118.20万元，若扣除该影响，归母净利润可达9012.50万元，同比增幅高达51.83%，真实盈利增速远超报表体现水平。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增长率（%） |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 7212.03 | 5581.95 | 29.20 |
| 扣非后归母净利润 | 7015.48 | 5362.34 | 30.83 |
| 扣除股份支付影响后的归母净利润 | 9012.50 | 5935.88 | 51.83 |
每股收益：随盈利增长同步提升
基本每股收益与稀释每股收益均为0.23元/股，较上年同期的0.18元/股同比增长27.78%，与净利润增长趋势一致，反映出公司盈利增长对股东权益的正向推动。
| 项目 | 本报告期（元/股） | 上年同期（元/股） | 同比增长率（%） |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.23 | 0.18 | 27.78 |
| 稀释每股收益 | 0.23 | 0.18 | 27.78 |
应收账款：随营收扩张增长，减值损失翻倍
截至报告期末，公司应收账款余额为8.28亿元，较期初的7.63亿元增长8.58%，主要系销售规模扩大带动应收账款同步增加。受此影响，报告期内信用减值损失达252.21万元，较上年同期的88.27万元同比增长185.72%，应收账款的回收质量需持续关注。
| 项目 | 期末余额（万元） | 期初余额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 82820.28 | 76278.72 | 8.58 |
| 信用减值损失 | -252.21 | -88.27 | 185.72 |
应收票据：规模同比下降，回款结构变化
期末应收票据余额为1.27亿元，较期初的1.66亿元下降23.26%，反映出公司回款结构中票据占比有所降低，或与下游客户付款方式变化有关。
| 项目 | 期末余额（万元） | 期初余额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 12703.42 | 16552.27 | -23.26 |
加权平均净资产收益率：盈利效率小幅提升
报告期内加权平均净资产收益率为3.96%，较上年同期的3.68%提升0.28个百分点，表明公司运用净资产盈利的能力略有增强，主要得益于净利润增速高于净资产增速（期末归母净资产较期初增长6.11%）。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 3.96% | 3.68% | +0.28pct |
存货：策略性备货大幅增长，库存压力显现
期末存货余额达5.14亿元，较期初的4.16亿元增长23.49%，主要系公司为应对原材料价格上涨进行策略性备货。虽然备货有助于锁定成本，但大规模存货占用资金，同时面临跌价风险，对公司现金流形成一定压力。
| 项目 | 期末余额（万元） | 期初余额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 存货 | 51430.75 | 41648.71 | 23.49 |
销售费用：业务扩张带动近50%增长
报告期内销售费用为4257.56万元，较上年同期的2838.75万元同比增长49.98%，主要系业务规模扩大后，市场推广、渠道建设等相关投入增加，与营收增长趋势匹配。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增长率（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 4257.56 | 2838.75 | 49.98 |
管理费用：股权激励+业务扩张推高至60.28%
管理费用增幅最为显著，报告期内达2950.87万元，较上年同期的1841.05万元同比增长60.28%。增长原因主要包括两方面：一是股权激励费用计提增加，二是业务规模扩张带动人员薪酬等管理成本上升。该费用增速远超营收增速，需关注后续管控效率。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增长率（%） |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 2950.87 | 1841.05 | 60.28 |
财务费用：规模小幅增长，利息净支出减少
报告期内财务费用为124.06万元，较上年同期的92.97万元同比增长33.44%。其中利息费用为204.65万元，较上年同期的316.67万元下降35.37%；利息收入为179.48万元，较上年同期的265.46万元下降32.4%，整体利息净支出有所减少，财务费用增长主要系其他相关支出增加。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增长率（%） |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 124.06 | 92.97 | 33.44 |
| 利息费用 | 204.65 | 316.67 | -35.37 |
| 利息收入 | 179.48 | 265.46 | -32.40 |
研发费用：持续高投入，增速匹配营收
报告期内研发费用为6153.42万元，较上年同期的4840.70万元同比增长27.12%，公司持续在机器人核心零部件等领域投入研发，为业务增长提供技术支撑，研发增速与营收增长基本匹配。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增长率（%） |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 6153.42 | 4840.70 | 27.12 |
经营活动现金流净额：大额备货致由紧转负
报告期内经营活动产生的现金流量净额为-4775.97万元，较上年同期的-364.12万元同比大降1211.66%，主要系公司为应对原材料价格上涨进行策略性备货，购买商品、接受劳务支付的现金达2.75亿元，较上年同期的1.72亿元增长60.00%，导致经营现金流大幅流出。这一趋势反映公司短期资金占用压力显著提升，需关注后续备货节奏与回款效率。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增长率（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -4775.97 | -364.12 | -1211.66 |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 27528.34 | 17212.95 | 60.00 |
投资活动现金流净额：理财净支出剧增
投资活动产生的现金流量净额为-5599.70万元，较上年同期的-314.44万元同比下降1680.86%，主要系本期购买银行理财产品的净支出大幅增加，投资支付的现金达3.90亿元，而上年同期无相关支出。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增长率（%） |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -5599.70 | -314.44 | -1680.86 |
| 投资支付的现金 | 38984.17 | 0.00 | - |
筹资活动现金流净额：偿还借款转为净流出
筹资活动产生的现金流量净额为-6954.16万元，较上年同期的6988.49万元同比下降199.51%，主要系本期偿还短期借款8502.19万元，且未取得新的借款，而上年同期取得借款9500万元，导致筹资现金流由净流入转为大额净流出。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增长率（%） |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -6954.16 | 6988.49 | -199.51 |
| 偿还债务支付的现金 | 8502.19 | 2502.35 | 239.76 |
| 取得借款收到的现金 | 0.00 | 9500.00 | -100.00 |
风险提示
- 现金流压力风险：经营、投资、筹资现金流均为净流出，期末货币资金较期初下降42.81%至2.32亿元，短期资金链压力显著提升，需关注公司资金周转效率。
- 存货跌价风险：策略性备货导致存货规模大幅增长，若后续原材料价格回落或产品滞销，将面临存货跌价损失。
- 费用管控风险：管理费用增速远超营收增速，后续需关注股权激励费用摊销及管理成本的管控能力，避免对盈利造成侵蚀。
- 应收账款回收风险：应收账款随营收扩张增长，信用减值损失翻倍，需关注下游客户信用状况，防范坏账风险。
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