鹰眼预警：恩捷股份销售毛利率较为波动

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月22日，恩捷股份发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为136.33亿元，同比增长34.13%；归母净利润为1.43亿元，同比增长125.62%；扣非归母净利润为1.11亿元，同比增长118.07%；基本每股收益0.15元/股。

公司自2016年8月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为28.25亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恩捷股份2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为136.33亿元，同比增长34.13%；净利润为1.41亿元，同比增长121.35%；经营活动净现金流为11.44亿元，同比下降1.26%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 第四季度净利润异动。报告期内，净利润为1.4亿元，且前三季度为-1.1亿元，第四季度转负为正。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为26.5亿元、-6.6亿元、1.4亿元，同比变动分别为-37.08%、-124.9%、121.35%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动34.13%，销售费用同比变动1.47%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长89.99%，营业收入同比增长34.13%，应收票据增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长34.13%，经营活动净现金流同比下降1.26%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为26.7亿元、11.6亿元、11.4亿元，持续下降。

报告期内，公司毛利率为18.77%，同比增长69.61%；净利率为1.03%，同比增长115.92%；净资产收益率（加权）为0.58%，同比增长126.73%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为37.43%、11.07%、18.77%，同比变动分别为-21.76%、-70.43%、69.61%，销售毛利率异常波动。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.58%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.2%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-3亿元，同比增长35.38%。

报告期内，公司资产负债率为44.17%，同比下降0.7%；流动比率为1.05，速动比率为0.9；总债务为158.68亿元，其中短期债务为108.75亿元，短期债务占总债务比为68.54%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为41.3亿元，短期债务为101.1亿元，广义货币资金/短期债务为0.41，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为41.3亿元，短期债务为101.1亿元，经营活动净现金流为11.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.25，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.31、0.26、0.25，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.23、0.08、0.08，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为71.92%，利息支出占净利润之比为242.54%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.16%、0.19%、0.21%，持续上涨。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为7.7亿元，较期初变动率为48.87%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为78.2亿元、28.6亿元、17.3亿元，公司经营活动净现金流分别26.7亿元、11.6亿元、11.4亿元。

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为7.8亿元，公司营运资金需求为58.5亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-50.7亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.02，同比增长27.27%；存货周转率为4.22，同比增长39.36%；总资产周转率为0.28，同比增长31.97%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为7.6亿元，同比增长26.04%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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